聊聊下半年行情以及运作思路

各位投资者朋友大家好，我是恒越蓝筹精选混合基金经理赵小燕。

最近行情轮动较快，很多投资者对于现阶段基金投资可能有些迷茫。今天就来和大家聊聊我对后市的一些个人看法以及投资思路。

恒越蓝筹精选混合(012846)

我们推演下半年的两种市场情景。

第一种情况是地产的投资端依然疲弱，这种情况下经济的内生动力偏弱，即使CPI过3%，对流动性的影响可能也是有限的。因为我国的货币政策仍然会优先稳经济。对于二级市场来说可能会继续结构分化，围绕高景气成长行业以及受经济影响扰动少的核心资产，也要同时提防结构行情分化过度后的波动。

第二种情况是经济恢复，地产的销售投资逐步恢复，经济韧性增加，那么CPI出现压力的时，货币端转向的可能性或有提高。也许会对高估值的资产形成一定压制，需要在业绩增长和估值间寻找平衡。

总的来看，下半年大概率还是结构行情。若拉长时间维度、用一年以上的视角去看的话投资方向会更加明确，因为我们观察中的一些成长标的，以竞争能力边界来看还远没有达到它的市值天花板。

在目前市场波动加剧的情况下，在具体的投资策略上我们会在自下而上筛选个股机会的基础上围绕宏观线索做一些配置性的调整，作为阶段性平抑波动的策略。

上面提到下半年影响市场的宏观变量一个是CPI，另一个是地产。因此需要观察经济方面是否出现政策预期带来的转变。

按照上面的推演看第一种情况下看市场的结构性机会，或许是高景气机会继续保持优势，今年高景气的机会围绕在以能源为中心的一些衍生行业中，目前来看景气度没有变化。

另外一种情况下跟经济相关但受到压制的行业，从目前的时点来看这些行业可能赔率已经可以了，已经具备了一定的价值。但因为种种原因对经济端的定调仍需进一步观察，所以很难明确这类行业是否会出现系统性的机会。现在我会倾向于做均衡配置。

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