为什么美国加息靴子落地，A股仍跌？

22日凌晨，美国联邦储备委员会宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.00%至3.25%之间，这是美联储今年以来第五次加息，也是连续第三次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。最终，美股收盘集体收跌，道指跌1.7%，标普500指数跌1.71%，纳指跌1.8%。

今日A股上证指数收盘3108.9，跌0.27%。为什么美联储加息靴子落地仍然A股没有反弹，我们认为，对A股市场造成负面冲击的主要原因为1. 美国通胀粘性超预期，今明两年通胀预期都被上调，后续加息路径仍存在不确定性。2. 加息与我国当前经济修复疲软的基本面情况形成了弱循环，并进一步冲击了投资者的信心与风险偏好。

那么，策略上，我们认为， 对于A股而言，稳增长的要求和较低通胀的现实环境决定了央行大概率不会收紧流动性，但考虑中美利差约束以及短期人民币汇率贬值压力，流动性同样难以进一步放松。结合目前国内经济弱势修复的环境，判断A股市场可能会进入一个先下后上、上有顶下有底的磨底震荡行情。建议配置哑铃型策略，择机阶段性均衡配置低估值蓝筹，并关注“科技安全、能源安全、国防安全”等成长板块。

短期看经济将处于磨底震荡行情，哑铃型策略的一端可重点关注低估值、高分红、稳定价值类板块的估值修复机会，例如地产、电力、家电，医药（医疗服务、医美、创新药产业链）等。另一端建议关注“科技安全、能源安全、国防安全”等成长板块：科技安全（信创、半导体等）、能源安全（新老能源等）、国防安全（军工）。