转载 | 债券市场向好背景下的基金表现

今年以来，全市场2000余支公募基金（不同份额分开计算）实施了分红，累计分红次数显著高于去年同期。从基金的类型来看，债券型基金是分红的主力军，分红数量、总额与累计次数均大幅领先于其他类型的基金。[1] 第一财经电视日前就债券型基金及偏债混合型基金相关话题采访了太平基金固定收益投资部基金经理赵超。

[1] 数据来源：wind 转载自第一财经

债券基金为何选择提高分红？

首先，良好的业绩是债券基金分红的基础。今年以来央行多次降息降准，在货币政策维持宽松的背景下，今年二季度以来资金利率持续低于政策利率。债券市场向好的背景下，债券基金整体表现较好，年初以来至9月16日，万得债券型基金指数上涨2.63%，同期沪深300下跌20.4%，债市表现相对亮眼。

分红一方面满足了基民收益变现的需求，且分红不收取赎回费；而暂时不需要持币观望的基民朋友可以选择红利再投，继续持有基金资产，以期获得更长期的收益。

另一方面，对于基金管理者而言，分红将主动降低管理规模，避免过大的管理规模对操作灵活性造成的潜在影响。分红之后，基金单位净值将降低，也使基金产品更具吸引力。

债券市场的预期及投资策略

人民币贬值对债市更多是短期扰动。首先，本次人民币贬值压力核心在外不在内。有观点认为8月出口走弱将强化贬值压力，但出口走弱是外需疲弱的结果，背后同样指向海外经济景气下挫。进一步看，本次破7背后有美元走强的因素，而美元走强除了受美联储紧缩预期支撑，更重要的是欧洲经济前景较美国更为疲弱，从而进一步推升美元。整体而言，在欧洲市场的影响下，推动美元指数上行，进而人民币相对美元贬值。本质上而言，海外面临衰退风险，而中国经济韧性仍存，贬值对资本流出带来的压力有限。

8月，央行平价缩量续作MLF，符合市场预期。量的层面而言，当前银行间流动性仍然合理充裕；价的层面而言，央行最终目标在于引导银行为实体经济降低融资成本，降息只是其中一种工具，而在当前资金利率已经维持低位的情况下，央行重心倾向于支持引导商业银行信贷投放，因此并未连续降息。前瞻来看，8月经济呈现出修复迹象，但在经济真正企稳之前，央行仍将维持流动性合理充裕，为宽信用蓄势，因此资金利率或仍将维持低位。

从债券市场来看，经济复苏弹性有限，流动性维持宽松，债券市场胜率仍在，短期延续震荡走势，中期仍有下行机会。国内经济受地产影响较大，地产销售改善乏力，导致房企投资积极性下降，约束了经济修复的弹性。市场在流动性充裕环境下转熊概率较小，需要提防债券供给重新上量以及宽信用逐渐见效的影响带来的短期扰动。当前收益率处于2.65%附近的位置，债券市场-预计延续震荡走势，中期仍有下行机会。

固收＋基金的风格变化趋势

2020年开始，偏债混合型基金进入爆发式增长阶段，绝大多数公募基金公司都推出了自己的固收+基金产品。总结来看，近年来固收+基金有一些新的变化：

首先，监管部门对固收+基金的关注度明显增加，助推管理规范化。随着固收+基金数量和规模的增加，对该类基金规范性的要求和指导也随之增多，最近有媒体报道监管机构指出只有权益比例10-30%之间的才可以称为固收+基金，并可以该名义进行宣传。监管部门的关注和指导有利于固收加基金的管理更加规范，亦有利于投资者识别投资风险。

其次，固收+基金的投资者范围迅速扩大。早期固收+基金的投资者以个人投资者为主，主要为了满足个人投资者的绝对收益要求。现在以银行理财子、保险机构为代表的机构投资者对固收+基金的关注程度也越来越高，很多固收+基金的持有结构已变为机构投资者为主。投资者结构的变化也使得收益目标的考核越来越严格。

第三，固收+基金的管理策略越来越多样。固收+基金逐渐从传统的债券+股票的单一策略发展为量化对冲策略、股票绝对收益策略、可转债策略等多样化的投资策略；同时越来越多的固收+基金开始在顶层管理上从大类资产配置策略入手，将债券、股票、可转债、衍生品等多类型资产有机结合，进一步提升固收加基金管理的科学性。

给投资者的一些建议

首先，做好家庭资产的合理配置。投资是在保障生活需求的基础上进行的资产配置，如果将买房、结婚、看病等有用处的钱投入资本市场，一旦发生亏损，就会影响到正常生活，也会显著地增加投资者心理压力。

其次，选择适合自身风险承受能力的产品，坚持长期投资的理念。高收益不一定要通过高风险的博弈获得，选择适合自身风险承受能力的产品，通过长期投资达到复利效应是相对稳健可取的方式，在投资中我们要注意本金风险控制，坚持做时间的朋友。

第三，树立价值投资的理念。市场信息纷繁复杂，参与各方对各类信息的获取和理解不会是完全对称、充分的。在多种因素影响下，寻求资产真正价值的过程一定是不停摆动的，甚至可能发生一定程度的偏离。但价格终究还是要回归价值的，投资者应该在价格偏离明显的时候不跟风、不盲目。