流水不争先，争的是滔滔不绝——银华王海峰的攻守之道

最近8个季度，虽然3个优秀4个良好，却没有一个季度的排名，排进前10%的位置。

最近3个年度，虽然业绩属于优秀，也没有一个年度能排进前10%的位置。

然而，如果再看一眼这只基金三年多累积下来的业绩，排名居然达到前5%的位置，收益是同类平均水平的2.39倍，属于长期业绩非常优秀的基金了。

有多少明星基金经理，最近三年的回撤超过了30%，不需要在这里列举，相信大家都能数出一长串名字。这只基金最近三年的回撤，才16.69%，在近两年的极端行情之中，可谓稳如磐石。

短期业绩中等偏上、回撤较小、长期业绩优秀，这样的表现，与基金经理王海峰的攻守之道密切相关。

流水不争先，争的是滔滔不绝。这是他的投资哲学。王海峰的性格比较淡泊，没有多少争强好胜的念头，偏好从容稳健。他追求“徐如林、稳如山”的投资风格，精心打造风格稳健的产品，希望通过深入研究和密切跟踪，赚取确定性高的收益。王海峰曾表示，“基金投资也是普惠金融的一种形式，我想让广大的中小持有人都赚到钱。站在他们的角度，如果净值表现稳定一些，就可能更拿得住、拿得久，获得的回报也丰厚。”

具体操作层面。王海峰的攻守之道主要体现在两个方面：

1、均衡持仓。他接手银华鑫盛灵活配置混合(LOF)A(501022)以来，前10重仓的占比一直保持在40%以下的水平，近两年更是降到了30%以下的水平。

除此之外，在行业配置方面，银华鑫盛灵活配置混合也做到了有效分散。能够覆盖这么多行业，与他的从业经历密切相关。从工作履历来看，他是北京大学软件工程硕士，拥有生物工程学和经济学双学位。2008年7月硕士毕业后即加入银华基金，历任助理研究员、行业研究员、研究主管、专户投资经理、基金经理等职务。在公司从事研究工作期间，曾从事交通运输、钢铁、大宗商品等偏周期行业的研究工作；担任专户投资经理期间， 曾管理多个专户产品。

2、操作灵活。首先我们看换手率。王海峰自2018年下半年接手此基以来，换手率由高到低，再变高，说明他一直随着市场的变化，在调整自己的投资策略。他的灵活风格之所以有并效，来自于他对投资周期的深入研究。作为研究立身、周期起步的基金经理，王海峰在多年传统周期行业研究经历的基础上，形成了一套周期研究方法和投资思想，并将其应用到其他类型行业的研究之中，寻找未来一两年处于上升景气度的行业。

除止之外，这只基金在资产的配置上，也是灵活多变的。比如在权益市场相对高位的2021年第三季度，降低了股票仓位，有效的平滑了基金业绩的波动。他是一位对市场的变化感知异常敏锐的基金经理。这种能力，既有一部分来自于天赋，更与后天孜孜不倦的努力密不可分。

虽然操作手法灵活，市场感觉敏锐，王海峰的业绩主要来自于精选个股。他对仓位择时有着清醒的认识：“仓位判断这个事永远是最难的，成功率最低的，对于我们来说，整个资本市场有一个大的周期，我们只是在中间最差的那个环节上，可能不得已会动用一些仓位，或者大类资产的方式方法来控制回撤，除此之外，我们尽量不用这种降仓位的方式，因为如果能用个股选择和行业配置的变化解决的问题，一般不需要用仓位”。

春江水暖鸭先知。机构对于优质基金的挖掘，常常快人一步，从上面的持有人机构数据，我们会发现，机构一直在增持这只基金。由最初的小于10%，后面增加到70%以上。机构高度肯定这只基金的业绩。

且以王海峰经理的投资金句结束本文：我的追求就是为我们的持有人开稳这辆车，提升持有的体验感，不把他们颠下车去，使他们能够舒舒服服地实现财富的保值增值。

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