中加观市：【美国加息点评】第五次加息落地，还会再加吗？

北京时间昨天（9月22日）凌晨2点，美联储又双叒叕加息了。这次和6、7两个月份一样，连续3次加息75个基点。至此，在短短7个月内，美联储已经连续5次，累计加息300个基点（3%），将联邦基金利率（美国的政策利率之一）提高到了2008年初以来的最高水平。

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中加基金FOF团队认为，加息75基点之前已经被市场充分预期，但美联储本次会议发布的季度经济预测（SEP）中，对近三年GDP增速预测有所下调，点阵图显示2023年美联储预测利率中枢上移，加息路径整体上修，官员们预测今年内会再次加息100-125BP，同时打消了市场对联储在2023年快速转向宽松的预期。

总结下来就是三句话：加息没结束、经济要衰退、政策没那么快转向。

受美联储鹰派发言的影响，昨天全球市场一片惨绿……

来源：WIND金融终端

对咱们来说，昨天（9月22日）上证50指数也跌破了两年半的低点，恒生指数创下10年新低。

美联储这轮激进加息的根本原因在于目前面对的高通胀。美联储的目标通胀率是2%，而进入2021年，美国CPI同比增速快速突破2%，直线上升。今年更是升到8%以上，6月CPI触顶达到9.1%，刷新美国40年通胀新高。

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美国这轮史诗级的通胀的原因是多方面的：除了疫情期间美国疯狂印钱、扩充资产负债表，给失业人口持续发放补贴，导致需求过于旺盛外；全球供应链也受到了疫情和俄乌战争的冲击，导致供应链成本上升。新冠疫情以来的劳动力缺口，也使美国国内工资-物价呈螺旋式上升。除此之外，还有行业垄断和头部化趋势加速、贸易保护主义抬头等因素，也都让美国此轮通胀变得棘手。

大家都知道，高通胀对经济的危害不容小觑。对内，高通胀会造成美国物价上涨，增加居民生活成本，拉大贫富差距，激化社会矛盾；而对外，高通胀又会降低美国的产品出口竞争能力。除此之外，为了应对高通胀，通常的办法就是加息和缩表，而激进加息缩表可能会导致股市承压、经济衰退。

所以从去年美联储宣布要加息开始，美股、美债等美元资产便开始走弱——

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这是因为，加息往往意味着“资产大甩卖”。

以债券为例，假设债券约定到期给你100元，利息10%的话，你只需花90.9元购买债券。而如果利率从从10%涨到20%，你需花的金额就变成了83.3元。

所以，美联储加息相当于把所有美元计价的生息资产（美债、美股）都打个了折。

那么美联储加息对咱们有啥影响呢？

首先，美联储加息导致中美利差倒挂。相对于人民币资产，美元资产吸引力增强，会引发我国资本外流。资本外流的过程中，卖出人民币，买入美元，也会导致人民币的疲软，引发汇率贬值风险。

今年3月份美联储第一次加息以来，人民币对美元汇率开始持续贬值，当前人民币对美元汇率已“破7”。

不过相比于其它国家来说，我国可以在外汇市场做干预，9月15日起，央行还下调了金融机构外汇存款准备金率2个百分点，人民币贬值压力没有其它国家那么大。

其次，美联储加息一定程度上压缩了我国货币政策的宽松空间。中美当前处于不同的经济周期，美联储在激进加息的同时，我国8月份甚至还降低了1年期和5年以上LPR。但如果我们还想继续降息的话，也不得不考虑中美利差进一步扩大带来的负面影响。

最后，对于我们基金投资而言，目前美国经济仍处于紧缩的中后期与衰弱的前夜，如果基金投资范围中含有美元资产，需要相对谨慎一些。

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