【长安基金刘学通】胜率优先，聊聊绝对收益

大家好！

近期我在看投资者留言时，发现不少刚刚入手债基的朋友会混淆利率债和信用债。在此，想先以简短的篇幅给大家介绍一下利率债和信用债的含义。同时，也正好借此机会和大家聊聊最近大安的配置情况。

利率债、信用债和可转债是债券投资中最为常见的三大类划分。其中，

利率债主要是指以政府信用为依托的主体发行的债券，常见的有国债、地方政府债券、央行票据等。因为有政府信用做背书，通常情况下风险较低。

信用债指的是政府之外的主体发行的债券，比如企业债、公司债、短期融资券、中期票据等等。因为依托于企业本身的信誉，信用等级越高、资金实力越雄厚的企业越有能力发行这类债券。风险程度普遍较利率债略高。

此外，可转债通常是由上市公司发行的，持有人在一定条件下可以将其由债券转换为股票（身份从债主变股东）。因为兼具债券和股权的双重性质，可转债的价格具有一定波动性。

了解利率债和信用债后，再汇报下大安近期配置情况：

>>目前大安的仓位配置以利率债、银行存单以及风险评级较高的信用债为主，通过这些去获取相对稳定的底层收益。其中，信用债的占比较少，久期也较短。我们的第一目标是在保证安全性的前提下，争取获得一些票息收益。

>>对于博取收益方面的配置，掌握取舍与平衡至关重要。稳定底层收益后，我们会挖掘投资胜率相对更高的投资机会来增厚收益。目前我们在这方面配置了少量可转债，且其中大部分是以债性为主,整体波动较低，符合我们严控波动的总策略目标，因此最近的市场波动对我们几乎没有影响。

实际上，在数学的世界里，投资回报可以用公式体现：投资收益=（单笔投资赢的钱*赢的概率-单笔投资输的钱*输的概率）*投资次数。我们看将其提炼出三个决定投资成功与否的要素：胜率、赔率和频率。胜率指的是一笔投资有多大把握成功，也叫概率；赔率是如果成功，会收获多少回报；频率最好理解，指的是做投资时的决策次数。

而对于长安鑫益的老朋友们来说，想必选择大安的第一理由大多是为了平滑自己的投资体验。这样的期待和我们一直以来的投资思路也是一致的。我始终相信：投资胜率是三要素中最为关键的所在。把握不大、胜率不高、确定性不够强的机会，宁可放弃。

“低回撤”、“绝对收益”，这是大安鲜明的产品标签，也让其成为持有人朋友们资产配置路上的那块压舱石。净值上，长安鑫益上半年的整体表现比较稳定，站在三季度的尾巴上我们也会继续秉持现有的策略：希望能够在控制波动的情况下为大家带来绝对收益。在保证底层资产稳定的前提下，小幅度仓位用以捕捉风险收益性价比较高的个股及转债标的，增加权益弹性，力争获得锦上添花的超额收益，从而给大家带来良好的持有体验。

长安基金 刘学通

2022年9月23日

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对投资做出任何判断或倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。