穿透净值系列之12位新锐基金经理测评

只看净值分析的基金分析是小学一年级的分析水平，今天我们就来穿透净值进入小学二年级的水平，来看看12位新锐基金经理。

基本信息

下面是12个基金的基本信息。从在管规模来看，差异挺大的，最高的去到了100多亿，最小的浙商聚潮产业成长A不到8亿，理论上一个这么吉利的基金代码，不应该只有这么点管理规模的。单个基金就超过100亿，还没有考虑在管的其他产品，规模太大的，有点担心基金经理的超额收益会有所下滑。

国投瑞银新能源A和信澳周期动力A的成立时间相对比较短，其余基金基本都成立有5年以上。除此之外，还可以观察到有一些基金已经开始限购了。

部分基金存在比较多的基金经理变更，基金经理变更很有可能导致基金整个的投资风格发生很大的变化，比如交银趋势混合A早期由韩威俊管理的时候，主要是偏消费风格，后续切换到杨金金之后，变成了偏成长风格。所以需要特别注意。

历史业绩

从历史业绩来看，比较有意思的是2021年，2021年是比较极致的风格切换行情。所以21年主动股基整体业绩比较一般，但这些新锐基金表现都很靓眼。另外一个就是国投瑞银新能源A，年化收益特别高。

因为不同基金成立时间不一样，所以看最近几年的业绩表现。

从最近5年来看，表现最好的是华安文体健康主题A和交银趋势优先A。泰达宏利转型机遇A的最大回撤比较大。

从最近4年来看，交银趋势优先提升了一个序位。

从最近3年来看，交银趋势优先，依然是No.1，可见近3年，交银趋势优先业绩之优异。

从近2年来看，华泰柏瑞富利异军突起，其次是建信中小盘。后面的持仓分析发现，华泰柏瑞富利在21年年初和2022年二季度，采用了股指期货来对冲系统风险，所以你能够观察到他的业绩比较稳健，最大回撤基本是最小的。中欧价值智选回报虽然也采用了股指期货对冲，但是选择的时点并不好，并没有特别好的对冲效果，所以它的最大回撤仍然偏大。股指期货是一个好工具，但是否使用好，这很大程度上取决于基金经理的判断能力了。后面收益拆分的时候，华泰柏瑞富利的打新收益占比也不低。

从近1年来看，华泰柏瑞富利和建信中小盘创造了不错的业绩。

从相关性来看，剔除成立时间比较短的股票，除了华泰柏瑞富利之外，其他基金与主动股基的相关性都比较高。

持仓分析

从2018年之后，主要持仓都是偏权益，没有太多的大类资产配置择时。

从具体持仓来看，有两个基金曾经主动持有股指期货来对冲风险。华泰柏瑞富利两次还有估值期货，一个是21年一季度市场风格切换的时候，另外一个是今年二季度，市场剧烈波动的时候，基金经理会主动采用估值期货对冲系统风险。

但中欧价值智选回报A这个股指期货对冲的时点，似乎并不是特别准确，似乎并不是市场波动特别大的时候。

从持仓中信产业来看：整体来看持仓比较均衡，各个产业基本都有覆盖。

但也会有一点差别：交银趋势优先A的消费产业主要早期基金经理韩威俊管理的时候的持仓，新的基金经理杨金金上任之后，有明显的风格切换，切换到了制造产业，科技和周期产业。

华夏兴和也有类似的结论：存在行业切换。

大成新锐产业也有类似的结论。

似乎要业绩做得好，必须“”幸存者偏差“的由早期的消费产业切换到制造，科技产业。

从持仓风格来看：整体持仓风格一致，都偏向于大市值股票，其他都比较均衡，差异不大。

这两个基金比较有意思，华泰柏瑞富利A偏好的是高股息，低估值的股票，整体成长能力一般水平。但是国投瑞银新能源A，对于估值的容忍度很高，但成长性比较好，尤其在预期成长能力。从数据来看，这是完全不同的两种风格。

从抱团分析来看，这些基金的都一定程度上参与了抱团，而且拥挤度相对也比较高。

从换手率来看，整体换手率偏高，国投瑞银新能源和浙商聚潮产业成长相对比较低。

从重仓股持仓来看：不同基金还是有一定的差别的。比较有意思的是浙商聚潮产业成长A，这个基金重仓持有宁波银行，常熟银行，还有顾家家居，这些似乎并不是产业成长吧。所以看基金不能够只看基金名字啊。

收益拆分

从基金利润表拆分情况来看，因为主要是偏股基金，所以绝大部分收益都是股票资产贡献。但部分基金的打新收益并不低。有一些股票非打新收益占比会比较高，说明基金经理有不错的主动管理能力。比如：交银趋势优先A，信澳周期动力A，华夏行业景气。

比如浙商聚潮产业成长A，在2019年以来打新收益占比就比较高。

华泰柏瑞富利A的打新收益占比也不低。2020年下半年打新收益也接近8%。

建信中小盘打新收益情况如下。早期规模大概在2亿左右，是最合适的打新规模。

另外还可以根据中报和年报的全部持仓来构建模拟组合，分析基金的收益来源。从收益拆分来看，比较有意思的是：华夏兴和的主动管理为负贡献，基金经理的主动管理还是按照中报和年报的持仓持有不动。另外国投瑞银新能源的主动管理能力也比较弱，主要是选股持有不动，这个与他的持仓换手率比较低相符合，属于买入持有风格的基金经理。

从细分行业来看，大部分基金基金的收益来源于电力设备与新能源，其次是基础化工和国防军工。交银趋势优先A相对均衡，早期在食品饮料和医药有一定的收益贡献。华夏行业的收益行业来源也相对比较均衡。建信中小盘A有比较多的一部分收益来自于煤炭行业。华泰柏瑞富利A也有部分来自于煤炭，同时还有交通运输，纺织服装等。

小结

整体看下来，这12个新锐基金，各有特色。

有的需要感谢前任基金经理在之前的消费产业做出来比较好的业绩，继任者后续切换到了制造，科技等产业，匹配了市场的风格切换，所以长期的基金业绩表现非常靓眼，比如交银趋势优先A，华夏兴和和大成新锐产业；

有的基金经理有不错的择时能力，能够利用好衍生品工具在市场波动比较大的时候，来对冲部分系统性风险，从而降低组合波动，比如：华泰柏瑞富利A；

有的基金经理偏好于成长风格，对于估值有比较高的容忍度，非常典型的景气度投资，比如：国投瑞银新能源；有的偏好于买入高股息低估值的股票，偏价值风格比如，华泰柏瑞富利。

有的基金经理有不错的主动管理能力，比如交银趋势优先A，有的属于买入并持有的类型，中间主动调整并不多，比如国投瑞银新能源；

希望这几位基金经理能够继续努力，为基金持有人创造更多的收益。

至此，全文完，感谢阅读。

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以上内容仅作为个人投资分析记录，仅代表个人观点，分析内容基于历史数据，历史业绩不预示其未来表现，不作为买卖的依据，不构成投资建议。