博时基金赵云阳：中国股票ETF市场有长足发展空间

Wind数据显示，今年9月，我国重要的工具型产品——股票ETF规模突破万亿大关。股票ETF在复杂的市场环境中快速成长，展现出旺盛的生命力，走出了一条符合时代特征和自身禀赋的发展道路。业内人士表示，未来，伴随投资者不断成熟，资产配置型投资蓬勃发展，ETF产品将在提升社会资金配置效率方面发挥更大作用。

近期博时基金指数与量化投资部投资总监赵云阳接受媒体采访，分享了他的思考。

Q：如何看待ETF市场高速发展的局面？ETF的发展发挥了哪些正面作用？

总体来看，年内规模及份额提升的主要原因在三个方面：

一是以短融ETF为代表的债券ETF在市场避险情绪较高的背景下，规模快速增长；

二是ETF具有较强的交易属性，以科创50、恒生科技、恒生医疗、中概互联为代表的科技类ETF以及海外宽基ETF的大幅波动，吸引较多的投资者不断低位买入进行波段操作；

三是新发ETF贡献，中证1000ETF、碳中和ETF等热点ETF的推出也一定程度上为ETF规模提升做出贡献。

Q：您如何看待国内股票ETF市场的发展前景与整体格局？

国内的行业发展来看，最早是2004年发行的上证50ETF，但是从2004年到2014年这10年间ETF基本没什么太大发展，从2014年之后，像沪深300、中证500以及博时跨境的标普500ETF这样的宽基产品推出之后，逐步开始壮大。

目前从整个中国的权益ETF产品的技术运作模式基本已经成形，规模也已经突破万亿，ETF投资者也有八百万，但是这对于中国几十万亿的A股的市值和将近1.8亿股民的体量来说还都是比较小的，所以，从这两方面来看未来必然还有很大的提升空间。

Q：从结构上看，规模指数ETF、行业指数ETF、策略指数ETF、风格指数ETF、主题指数ETF占全市场ETF比重比分别为１８.５８％、１５.０５％、０.３％，０.２４％，２３.６５％，与国外市场宽基占比较大不同的是，我国行业指数及主题指数ETF占比较大。尤其2018以来，行业主题 ETF 蓬勃发展。您觉得与哪些因素有关？

主要有两个方面的因素：

一个因素是2018年之后，赛道类主题或行业的中长期表现相对较好，行业主题ETF的发行为投资者提供了较好的行业主题配置和交易工具；

另一个因素是国内投资者结构，相对国外市场，A股中小投资者占比较高，这些投资者更多的将ETF作为交易型工具来实现波段操作，而主题行业的波动性大于宽基指数，更受青睐。

Q：未来我国ETF市场的产品结构是否会向国外靠拢？

与海外发达国家相比，中国ETF市场未来有长足发展空间。截至2021年12月，中国ETF总规模仅0.14万亿美元，不仅远低于美国的5.66万亿美金，离爱尔兰、日本等国家也有不小差距。

指数基金的业绩表现与证券市场的有效性强弱呈正向的变化关系，而我国证券市场的有效性仍比较弱，相信国内的指数基金市场在未来的很长一段时间内仍会保持着扩张的趋势。

Q：贵公司在股票ETF市场上有哪些规划布局？您看好股票ETF市场哪些细分领域的创新方向？

我们认为一类是新能源（新能源车）、半导体这类长期成长空间明确且具备政策支持的主题会受到青睐。另一类则是长期发展稳定，外资本身比较青睐的消费行业会被重点配置。

新能源及新能源车属于中国在整个产业链均具备比较优势，这个赛道各个细分领域的龙头企业基本都在A股上市。对于半导体行业，虽然全球半导体行业面临下滑风险，但中国半导体行业在补短板的大逻辑下总体仍然处于景气周期中，对海外投资者而言具备很好的稀缺性。

消费类ETF:

一方面消费行业盈利能力稳定，长期表现优异，这类资产本身就是投资久期较长的海外投资者所喜爱的;

另一方面国内消费板块中的白酒具有很强的稀缺性，对海外投资者具有很强的吸引力。最后，我们认为国企类主题也具备很好的吸引力。因为这几年随着国企改革的深入，我们发现国企不管是从经营效率还是从分红率上均发生了显著改善，同时，在全球宏观经济面临下滑风险的大背景下，国企的稳定性也非常具有吸引力。

此外，博时基金今日发售的博时上证科创板新材料ETF，主要权重股均为基础化学、电子、军工、新能源等领域从事新材料研发生产的龙头企业，在国防军工、半导体、新能源等领域作用重大，对促进传统产业转型升级、促进战略新兴产业发展、加快实现碳达峰碳中和具有重要战略意义。

Q：促进股票ETF市场发展，您有哪些建议？

为促进股票ETF市场的发展，我有三个方面的建议：

一是完善做市商制度，进一步提高股票ETF的流动性；

二是交易所与基金公司加强合作，进一步做好ETF的投资者教育和宣传工作；

三是扩大ETF集合申购试点范围，引入更多投资者。

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