百德医疗、中创新航、艾美疫苗申购分析

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百德医疗：基本概况：

无基石。
公司简介：

国内一家用于肿瘤微创治疗的微波消融医疗器械的开发商及提供商。专有的微波消融医疗器械用于治疗在中国发病率不断上升的良性肿瘤及恶性肿瘤。

根据弗若斯特沙利文资料，按2021年微波消融针的销售收入及销量计，是中国治疗甲状腺及乳腺结节的微波消融医疗器械第一大供应商。

此外，就2021年的销售收入而言，该公司为中国第三大微波消融医疗器械供应商。

行业概况：

微波消融医疗器械市场于中国仍服务匮乏但快速增长且增长潜力巨大。

根据弗若斯特沙利文资料，中国微波消融手术数目由2016年的70900宗增至2021年的181200宗，预计于2026年达到660000宗，2022年至2026年的复合年增长率为29.6%。

此外按医院收费价格计，中国微波消融市场的规模有望由2022年的人民币30亿元大幅增长至2026年的人民币92亿元，复合年增长率为32.5%。

财务数据：

公司收益由2019年的人民币0.85亿元增加至2020年的1.183亿元，并于2021年以复合年增长率49.0%进一步增加至人民币1.887亿元。

2019年的净亏损人民币0.497亿元扭转为2020年的纯利0.467亿元及2021年的纯利0.749亿元。此外，2022年前五个月的收益及纯利分别为人民币0.638亿元及0.211亿元。

中签率预估：

公开发行总计2480万股，每手2000股，公开发行总计12400手，当前超购0.5倍，假设2000人申购，一手中签率100%。
综合评估：

公司为细分行业医疗器械公司，2019-2021业绩增长快速，22年同比增速放缓。发行总市值不高，30几倍的市盈率不便宜，好在规模较小，最多就看看会不会有资金来炒一发。

个人操作：个人没什么兴趣，放弃。

2

中创新航：基本概况：

基石占比47.07%。
公司简介：

一家新能源科技企业，主要从事动力电池及储能系统产品的设计、研发、生产及销售。

按装机量计：

2020年、2021年的市场份额分别为5.7%、5.9%，2022年前3个月的市场份额为8.2%，分别于2020年在中国动力电池企业及中国第三方动力电池企业及中排名第四及第三，于2021年及2022年前三个月排名第三及第二。

2020年、2021年在全球的市场份额分别为2.7%、3.2%，2022年前三个月的市场份额为4.5%，分别在全球动力电池企业中排名第七、第七及第六。

是2021年中国前十大动力电池企业中于2019年至2021年间唯一一家每年同比增长率超过100%的企业。

竞争格局：

财务数据：

公司的总收入由2019年的人民币17.338亿元增加63.0%至2020年的人民币28.254亿元，并大幅增加至2021年的人民币68.171亿元。

并由截至2021年前三个月的人民币10.632亿元大幅增加至2022年同期的38.871亿元。

中签率预估：

公开发行总计1329.23万股，每手100股，公开发行总计132923手，当前超购0.06倍，假设3000人申购，一手中签率100%。
综合评估：

公司处于目前国内最火的新能源汽车电池行业，行业龙头宁德时代市值已破万亿，宁德22年第一季度营业收入486亿，中创新航为39亿，约为宁德时代的1/10。

发行价38-51，上下34%的区间，市值670-900亿港元，不足宁德时代市值的1/10。若公司净利润按EBITDA计算，市盈率大概为140-190之间，相比较也是不便宜了。

今年新能源汽车行业相关个股也处于震荡走弱，大环境差，个股高估值很难想象还有吃肉空间。

个人操作：放弃。

3

艾美疫苗：基本概况：

无基石。
公司简介：

按2021年批签发量（不包括新冠疫苗）计，该公司是中国第二大疫苗公司，所占市场份额为7.4%，仅次于国药中生。

按2021年销售收入（不包括新冠疫苗）计，公司于中国所占市场份额为2.1%，而国药中生位列第一，所占市场份额为26.5%。

作为中国主要的疫苗公司，公司涵盖了从研发到制造再到商业化的整个价值链。

根据灼识咨询的资料，是唯一一家在全球范围内拥有全部五种经过验证的人用疫苗平台技术的中国疫苗企业，所拥有的平台技术包括细菌疫苗、病毒疫苗、基因工程疫苗、联合疫苗及mRNA疫苗。

在各平台下，拥有至少一种获批产品或一种处于临床试验申请或临床阶段的在研疫苗，是首批根据中国第十四个五年规划获授予P3实验室建设许可的两家中国人用疫苗公司之一。

财务数据：

2019年、2020年及2021年，公司的总收入分别为人民币9.516亿元、16.38亿元及15.7亿元，毛利分别为7.328亿元、13.541亿元及12.947亿元。

净利润由2019年的人民币11.98亿元增至2020年的40.04亿元，主要是由公司收益增长以及有效的经营成本及开支控制所推动。

于2021年，公司的亏损为人民币675.9百万元，主要由于股份报酬开支及研发支出。

截至2021年前四个月，净利润为人民币0.577元，而2022年同期亏损人民币0.958亿元，主要由于中国疫情爆发期间销售有所放缓，且由于正在快速推进在研疫苗的临床试验，导致研发支出增加。

中签率预估：

公开发行总计97.16万股，每手200股，公开发行总计4858手，当前超购 倍，假设3000人申购，一手中签率40%。
综合评估：

公司在国内疫苗行业排名第二，拥有强大的疫苗平台技术。

21，22年营收下滑，从之前的盈利转为亏损。从营收来看，狂犬病疫苗、乙型肝炎疫苗收入占比约90%。

目前有3款新冠疫苗还在研发阶段，最快23年第二季度才能商业化，无基石，市值195亿募资1.57亿应该就是为了先上市日后好套现吧。

个人操作：放弃。
风险提示：以上观点仅为个人看法，所涉标的不作推荐，投资有风险，入市需谨慎。