A股市场一周回顾（2022.09.19-09.23）

A股大盘与创业板指跌幅较上周有所收窄。市场行情出现结构性分化，消费医药新能源科技板块回落，金融地产板块逆势微涨。市场对美联储加息预期的担忧，风险偏好明显下降，市场由成长风格向低估值价值板块切换

消费板块

本周消费板块跟随大盘出现回调。消费进入“金九银十”传统旺季，商务部多次表态将积极有效促进消费。9月中下旬以来，全国新增确诊病例持续回落，消费场景恢复带动高频数据环比改善。我们认为，消费行业修复主要看地产部门的修复与消费者信心的爬坑。地产部门对于消费的带动体现为两个方面，一是财富效应，通过房价的上涨实现；二是产业链带动效应，地产的景气可以拉动酒、家电、家居等消费核心行业的销量。本周黑色五大建材消费环比增长，30 城地产销售面积也出现一定回升的态势，政府“保交楼”和留抵退税政策得到体现。消费者信心修复需观察疫情形势与相关政策。香港、澳门的入境政策边际显著放开，同时直播带货超头于平台复播，反馈数据良好，市场对于线上大单品的销量担忧得到一定缓和。综上，消费修复的前瞻指标如地产部门修复、消费者信心爬坑均出现边际改善。优质消费公司依靠品牌价值获得极深的护城河，消费者为品牌支付超出平均水平的价格。建议持续关注消费板块修复所带来的投资机会。

新能源板块

本周新能源板块总体震荡，主要由于前期调整幅度较大。新能源车方面，短期基本面受多重因素影响处于底部，板块走势在底部震荡，销量改善后边际上有一定反弹空间。光伏板块光储景气度强劲，但受资金面影响，前期板块调整幅度较大，后续仍然乐观。风电板块，招标旺盛，装机开启抢装，业绩兑现需要观察，板块分化严重。氢能方面，近期部分城市在政策加快推动。总体来看，新能源板块经过前期一段时间的调整，交易拥挤度过高的问题得到大幅改善。当前行业变化主要是短期影响，行业需求仍然较为景气，后续仍然看好，建议后期逢低布局。

医药板块

本周医药板块受大盘情绪低迷拖累下跌较多，但少部分优质个股已率先企稳，有望吹起反弹号角。创新药板块相对抗跌，待Q4更多里程碑事件兑现；中药板块表现较弱，政策面暂时没有更多催化；CXO板块仍未止跌，美国支持生物制造对情绪面冲击大过实质影响；医疗服务相对抗跌，仍是疫后复苏值得重点关注的方向；医疗设备有所回调，白马公司跌破平台拖累板块表现；原料药和化药整体仍在底部震荡，后续随着经营改善或有较大向上弹性。受外围事件、资金面等多重利空影响，许多优质标的已回归合理甚至超跌价格，迎来长期价值配置区间，建议底部位置以定投的方式做好配置，平滑投资曲线。

科技板块

本周科技板块整体表现靠后，延续上周跌势。本周初受市场传闻影响，电子股下跌幅度较大。周中美国加息结果及后续展望出炉，加息幅度中性偏差导致科技成长板块继续表现低迷，全市场交易量持续萎缩。本周下跌部分受情绪与交易因素影响，后期有望修复。从长期来看，基本面没有恶化、产业趋势明显的行业板块目前处于低估值区间，未来仍有较大的机会。我们强烈建议积极关注前期下跌较大，明显过度受到风险偏好及市场交易因素影响的标的与未来短期较为平淡业绩中确定性较高的相关板块。

化工板块

化工板块本周震荡下跌，其中石油化工和基础化工板块表现一般。英国放开水力压裂限制，同时美国表示不会限制油气出口，预计短期内原油价格以宽幅震荡为主。欧洲对俄罗斯管道气依赖度较高，未来俄罗斯对乌输气有可能完全断供。氯化钾、维生素、蛋氨酸等在欧洲产能占比较高的化工品未来可能出现供给冲击，甲醇、尿素等主要采用气头工艺生产的化工品价格也将受到较大影响。化肥目前价格有所回落，库存上升，短期内整个行业改变可能性不大。化纤受到原材料下跌影响，整体有所好转，POY等利润有所恢复，下游纺织开工率持续回升。整体来看，化工行业处于持续向好阶段，但目前大盘表现较弱，建议关注底部的机会。

金融地产板块

金融地产板块本周逆势微涨。稳增长政策持续发力，其中金融板块优质区域银行在营收增长利润持续释放，加上估值处在低位，后续在经济企稳后有望实现估值利润的双提升。地产板块，部分城市推出政策降低二手房交易摩擦成本，促进交易量提升，保交付专项歀落地，同时相关部门表态房地产金融化已得到实质性扭转，预计后期有利好政策进一步出台。整体上看，经历本轮基本面下行之后，考虑到城市化率、人均居住面积、旧房更新率等指标相比国际仍有较大提升空间，预计总量弱复苏、但结构强分化，并预计一二线城市将进入政策销量共振，优质房企将进入长短期成长共振，格局优化后优质房企成长空间将再次打开。并且，再考虑到大量的出险房企以及减仓拿地房企让渡出市场份额，以及优质房企逆势加仓拿地抢占市场份额，优质房企的集中度将真正迎来快速上涨。

风险提示：以上观点仅供参考，不构成任何投资建议。