上周回顾


经济内生动力仍然不足,后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足,经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑,而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续。上周多家银行宣布下调存款利率,对实体经济的信贷支持力度持续增强,而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕,但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。

数据来源:Wind;2022.09.19-2022.09.23


市场展望


震荡分化

1、经济内生动力仍然不足,后续政策有望继续支撑经济。当前弱预期导致内生需求动力不足,经济的发力更多还是依靠政府部门的支撑,而疲弱的内外需环境和就业问题都意味着政策对经济的支撑仍将持续,后续季节性、政策落地改善等因素或将支持经济继续边际修复。

2、多家银行调降存款利率,宏观流动性持续维持宽松。上周多家银行宣布下调存款利率,对实体经济的信贷支持力度持续增强,而8月MLF缩量平价续作显示当前国内宏观流动性已较为充裕,但宽货币仍有待向宽信用进一步传导。虽然近期人民币汇率面临贬值压力,但贬值对货币政策掣肘不大,在企业、居民内生性信用扩张动能较弱的背景下,后续货币政策或将持续维持宽松。

3、市场情绪方面,近期海内外因素共振交织,导致市场波动调整,核心是风险偏好在短期内的急剧收缩。海外美国通胀超预期剧烈扭转市场前期对美联储的乐观判断,导致加息预期快速升温、美股大幅调整、美债利率新高、人民币汇率贬值破7,冲击国内市场尤其是成长板块风险偏好,导致资金从成长板块向低估值、低仓位的价值板块避险。往后看,受制于风险偏好市场整体或将仍偏弱势,建议抓住景气主线,趁着调整布局三季报及明年景气度及边际改善确定性强的板块低位机会。


行业配置建议

近期美债收益率长短端均快速上行给全球风险资产带来巨大压力,美元指数迭创新高导致人民币也应声贬值,叠加重大政策会议节点临近,A股市场风险偏好急速下行并伴随成交量急剧萎缩。站在这个时点,一是需要认清国外经济金融冲击的短时性,二是需要判定国内经济仍然处于复苏前期且流动性宽松的事实,因此具备长期成长性和边际持续优化的行业在后续市场企稳后仍将占优。

建议围绕重点布局:

1、全球能源硬约束相关,包括传统能源(原油天然气煤炭)、新能源(风电光伏储能)及能源上下游(能源物流、能源化工、火电相关)等;

2、政策引领国内经济复苏和走向自主可控的行业,包括电动车、军工、信创、非消费类半导体等;

3、未来市场空间广阔且改变人类生活场景的创新方向,包括机器人、ARVR等。

相关证券:
  • 平安策略先锋混合(700003)
  • 平安新鑫先锋A(000739)
  • 平安转型创新混合A(004390)
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