今日(9月26日)大盘全天低开后冲高回落,三大指数表现分化,截止收盘,沪指跌1.2%,深成指跌0.4%,创业板指涨0.83%。板块方面,申万一级行业美容护理、食品饮料、电力设备涨幅居前;石油化工、国防军工、钢铁、煤炭等板块跌幅居前。

下跌原因分析:

1)海内外较多不确定性因素综合导致了震荡反复。海外方面,美联储激进的加息路径让通胀问题成为全球关注的焦点,在美联储为代表的全球央行加息背景下,短期海外货币政策对流动性的冲击可能持续。国内方面,国内政策处于效果观察期,高频数据显示经济恢复比较缓慢,另外长假以及之后的重要会议即将来临,市场观望情绪较重,短期可能仍以缩量震荡为主。

2)国庆将至,A股或临“节前综合症”。

数据来源:上证综指(000001.SH)收益率数据来自Wind,统计区间:2006-2021年间、国庆前一周每年的9月24日至10月1日。此处“胜率”指的是上证综指为上涨为正的概率。指数或者板块短期涨跌幅数据作为分析观点之辅助材料,仅供参考,不代表基金未来业绩表现,不构成投资建议或承诺。

数据显示,过去15年,国庆节前一周大盘(以上证综指为例)下跌的概率近53%,历史上A股国庆节前总是跌多涨少。原因在于国庆假期A股停止交易时间较长,但期间海外交易保持正常,海外的波动对A股来说会造成较多不确定性,故部分资金可能选择提前撤资、避开系统性风险,使得节前股指承压。

总体来看,我们认为市场核心因素没有发生变化,部分板块的波动或为前期涨多了进行短期回调;展望后市,资本市场向好的大方向没有改变,在稳增长政策有序推进的背景下,A股市场仍存在结构性机会。估值方面,目前沪深300当前动态PE已经与2016年2月、2018年12月和2020年3月左右的水平相当,A股中长期配置价值凸显,调整或为投资者中长期布局打开了投资窗口。

板块方面:

1)继续看好这一轮由产能周期驱动的大宗商品大通胀行情。需求端来看,虽然近期美联储较强硬的态度使得衰退预期升温,一定程度引发市场对原油需求的担忧;然而,美联储政策路径传导至基本面仍需时日。当前原油现货市场依然维持紧俏,需求高位震荡或持续对价格形成支撑。供给端来看,目前伊核协议谈判仍在进行中,以沙特为代表的OPEC+明确释放出计划减产来对冲伊朗潜在增量的意愿,因此供给端扩产幅度或有限,供给瓶颈仍然是本轮油价牛市的症结所在。我们认为,当前油价计入需求端的担忧较为充分,但对于供给端的约束重视不足,这一轮由产能周期驱动的大宗商品行情或可持续,投资者或可结合自身风险承受能力、逢低分批布局国泰大宗商品(160216.OF)。

2)当前依然可以关注高景气的煤炭行业。一方面,为迎接假期,部分电厂及化工企业积极补库,对市场动力煤价形成支撑。目前市场煤资源依旧偏紧,而冶金化工等采购积极,中小煤矿供不应求。此外“金九银十”旺季来临,钢材供需有所好转,建材成交持续高位,旺季需求出现逐步兑现迹象,有望带动钢价和钢厂利润回升,从而导致钢厂对焦炭采购、焦企对焦煤采购需求提升,煤炭价格有望持续上涨。另一方面,冬储也将陆续启动,今年水电出力不足导致火电需求增加,预计11月供暖季开始前,煤价大概率会保持偏强运行。综合来看,全球能源危机下,煤企高利润有望长期持续,在高现金流背景下不断提高分红比例,煤炭板块仍然具备不错的投资机会,投资者或可继续关注国泰中证煤炭ETF联接C(008280 )

3)军工板块仍然值得关注。银河证券表示,在当前地缘政治风险日益加剧的背景下,国防工业“十四五”甚至“十五五”期间有望向备战实际需要的领域倾斜,扩军备战成新常态。除了地缘政治因素之外,军工由于自身行业的特殊性,受宏观经济波动的影响比较小,具有自身的景气周期。因此,在整个宏观经济不确定性增加,而军工板块自身又处于景气周期时,或会受到市场青睐。当前,受美联储加息、国际局势等因素的影响,宏观不确定增加,叠加我国军工公司在四季度可能会有提前赶工的可能,下阶段行情依旧值得期待。感兴趣的投资者或可继续关注国泰国证航天军工指数(LOF)

国泰大宗商品配置证券投资基金(LOF)成立于2012年5月3日,2017-2022上半年度累计单位净值增长率/业绩比较基准(%):-2.56/2.06;-14.25/-4.30;28.13/12.31,-57.49/-3.10,53.05/17.69,50.61/14.42。 业绩比较基准:国泰大宗商品配置指数(全收益指数)(注:以人民币计价计算)。数据来源:基金定期报告。本基金为基金中基金,基金管理人力求将基金年化波动率控制在特定的水平(年化 15%)以内。因此本基金属于证券投资基金中的较高预期风险和预期收益的基金。

国泰中证煤炭ETF联接C基金成立于2020.1.16。自成立以来-2022年6月30日净值增长/业绩比较基准(%):27.05/8.57,47.11/40.90,32.3/28.11。 业绩比较基准:中证煤炭指数收益率95%+银行活期存款利率(税后)5%。数据来源:基金定期报告。本基金为ETF联接基金,目标ETF为股票型指数基金,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现,具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

国泰国证航天军工指数(LOF)成立于2017年3月29日。自成立以来-2022年6月30日净值增长率/业绩比较基准增长率(%):-18.84/-19.39,-25.91/-27.63,35.91/24.70,63.23/50.15,21.25/16.77,-18.54/-19.39。业绩比较基准:国证航天军工指数收益率95%+银行活期存款利率(税后)5%。数据来源:基金定期报告。本基金为股票型基金,属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

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相关证券:
  • 国泰中证煤炭ETF联接C(008280)
  • 国泰大宗商品(160216)
  • 国泰国证航天军工指数(LOF)A(501019)
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