周内复盘
1.策略表现
截止20220923，转债复合策略满仓以及叠加仓位择时，近一周收益分别为-0.11%,-0.06%；2022年来收益分别为2.08%,1.7%；最新一期转债仓位为55.0%;
截止20220923，CTA复合策略近一周收益为-0.25%；2022年来收益为4.71%；
截止20220923，定增对冲策略近一周收益为0.09%；2022年来收益为1.07%(定增新规以来6条建仓路径平均);
截止20220923，股票对冲策略相对沪深300，近一周超额收益为0.11%；2022年来超额收益为5.32%；
截止20220923，FOF对冲策略相对沪深300、中证500，近一周超额收益分别为0.78%,-0.86%；2022年来超额收益分别为11.59%,14.72%；FOF股债19配比、动态配比，近一周收益分别为-0.07%,-0.12%；2022年来收益分别为2.46%,3.74%；
截止20220923，50期权Collar策略以及备兑策略，近一周收益分别为-1.1%,-0.76%；2022年来收益分别为-5.93%,-8.36%；注：本部分为策略回测净值，非产品净值
2.市场情况
2.1转债&商品市场
截止20220923，中证转债、转债债基近一周收益分别为-0.37%,0.63%；2022年来收益分别为-6.35%,-13.14%。
平价90至110区间转债隐含波动率处于近一年23.1%分位，转股溢价率处于近一年63.5%分位。
南华商品指数、招商私募CTA(有延迟)、招商私募股票中性(有延迟)近一周收益分别为0.65%,-0.02%,0.26%；2022年来收益分别为12.07%,2.07%,5.6%。
2.2 权益市场
截止20220923，沪深300、中证500近一周收益分别为-1.95%,-1.09%；2022年来收益分别为-21.95%,-19.97%。
近一个月新股（仅统计科创板和创业板）发行首日平均涨幅达11.9%，德邦科技上市首日涨幅达64.5%。未来已审核通过但尚未发行的股票数量达227只。
宽基ETF中，创业板、上证50、科创板、沪深300、中证500近一周份额分别变动4.79%、2.6%、1.5%、1.36%、0.1%；主题及行业ETF中，份额增加靠前的ETF有医疗、芯片；份额下降靠前的有军工、新能源车。
截止20220923，融资融券余额为15791.9亿，其中融资余额为14770.7亿元，融券余额为1021.3亿，融资融券余额近一周变化-1.6%，近一月变化-3.5%。
截止20220923,基金仓位经测算，主动偏股型基金的平均仓位为83.72%，相比于上周下调0.09%，相比年初上调4.36%；
2.3行业配置
截止20220923，北上资金分行业，近一周流入金额最大的行业有电子、基础化工、房地产,分别为14.3、7.5、6.3亿元；流出金额最大的行业有农林牧渔、医药、电力设备及新能源，分别为-10.1、-15.7、-19.2亿元。从持有权重来看，近一周大幅增持纺织服装、商贸零售、房地产；大幅减持建材、轻工制造、农林牧渔。
近一个月，从分析师超预期来看，保险Ⅱ、银行、家电等行业的景气度较高；从成交额和换手率上来看，电新、电子、建材、消费者服务等行业的拥挤度较高；从PB估值角度来看，煤炭、石油石化、电力等行业的拥挤度较高；从交易行为上来看，银行、保险Ⅱ、煤炭等行业的净流入较高，龙头效应明显；解禁额较多的行业有电子、基础化工、汽车。
截止本周，主动偏股型基金的前三大重仓行业(中信)为电力设备及新能源、电子、医药，配置比例分别为14.78%、9.7%、8.44%；与上周相比，本周主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有国防军工、电子、煤炭，分别上调0.42%、0.22%、0.22%；比例下调较多的行业有食品饮料、电力设备及新能源、综合，分别下调0.33%、0.25%、0.22%；与年初相比，当前主动偏股型基金配置比例上调较多的行业有机械、电力设备及新能源、汽车，分别上调2.53%、2.16%、1.2%；比例下调较多的行业有食品饮料、医药、电力及公用事业，分别下调2.41%、1.16%、0.98%；
热点聚焦
1、30年最猛一天！外围大抛售：3300万份做空"子弹"奔袭！锂业巨头突遇利空，影响多大？
自8月16日以来，美国股市的市值已经暴跌了8.8万亿美元（折合人民币约62万亿）。刚刚过去的周五，恐慌的气氛逐渐达到了顶点，截至收盘，道指跌1.62%，标普500指数跌1.72%，纳指跌1.8%。上周五共有3300多万份看跌合约换手，这是自1992年数据开始以来最繁忙的一天。
针对此次金融市场的大抛售，外围分析师普遍认为，鲍威尔基本上赞同经济衰退的想法，从而引发了熊市的情绪化阶段。同时，欧洲货币危机爆发。这些都是金融市场无差别抛售的主要原因。但根本原因可能还在于对于能源供应链和产品供应链脱钩的预期。
与此同时，一些投资巨头们也在逐步兑现股票。在巴菲特抛售比亚迪之后，又一家锂业巨头遭遇类似利空。据港交所最新披露的文件，9月22日，三星SDI减持赣锋锂业H股1662.2万股，三星SDI对赣锋锂业H股持股比例由8.23%降至4.11%。与此同时，9月23日消息，阳光储能技术发生工商变更，三星SDI株式会社退出股东行列，阳光电源持股升至100%。
2、4万亿重大利好？欧盟大手笔砸钱，加码新能源！
欧盟“能源系统数字化”计划是欧盟为摆脱俄罗斯天然气，并加快向可再生能源转型的最新行动。随着逐渐增加的电力需求，欧盟地区将需要一个更具弹性的能源网络，以此适应易受天气影响的太阳能和风能技术，并且将电力输送到更急需的地区。据欧盟外交官称，该委员会还将于9月28日发布一份文件，详细说明在价格飙升导致保证金追缴膨胀之后，为缓解能源市场的波动和增加交易量所采取的措施，以及该集团为降低燃料价格可能采取的措施。
3、银保监会：房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转！多个特大城市全面放开落户
9月23日上周五，银保监会相关部门负责人介绍目前防范化解重点领域相关风险的工作进展时表示：“房地产金融化泡沫化势头得到实质性扭转。”今年3月，银保监会主席郭树清曾指出“房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转”，而在两年前银保监会曾表示“房地产金融化、泡沫化倾向得到有效遏制”，银保监会对房地产的相关表述在措辞上已有了明显的变化。
“这是自2020年8月‘三道红线’以来，监管部门对房企在过去两年时间内持续‘降杠杆’行为的肯定。”提及银保监会对房地产的最新表述，植信投资研究院资深研究员马泓表示，此番表态，可能为年底适度扩大对房企融资便利提供了一些线索，房地产政策可能进一步释放维稳信号。
此外，在济南、昆明、大连之后，又有一个特大城市全面放开落户。日前，郑州发布新政，拟进一步放宽中心城区落户条件：凡在中心城区具有合法稳定就业或合法稳定住所(含租赁)的人员，不受社保缴费年限和居住年限的限制，可在郑州申请落户。第七次全国人口普查数据显示，2020年郑州市常住人口总量达到1260万人，成为河南省唯一一个常住总人口超过1000万的市。值得注意的是，在各地“抢人才”的背后，相关政策对房地产市场也将产生影响。
4、重磅！个人养老金利好来了
“第三支柱”的个人养老金，正渐行渐近。据中国基金报记者了解，近期，多家银行、基金公司等正在“快马加鞭”备战养老金的系统准备，多家银行或已完成相关系统的四方联测，目前行业内多家大中型基金公司也参与其中。基金行业更是从产品、系统、投教等多方面为个人养老金业务落地做足准备。
5、9月PMI数据将公布
9月30日，国家统计局将公布9月制造业PMI数据。中国8月官方制造业PMI为49.4，前值49；官方非制造业PMI为52.6，前值53.8。分项指数变化显示，企业生产活动持稳运行，原材料和产成品价格继续下降，消费品制造业持续较快增长。
市场回顾及展望
上周，央行公开市场回笼80亿资金。国内权益市场延续调整走势，债券市场利率呈现上行走势。市场资金宽松价格小幅上行，DR007资金价格维持在1.4%-1.5%附近。本周海外权益市场继续调整，道指、纳指全周分别下跌5.07%、4.0%，海外市场波动仍大，整体市场较为悲观。原油价格维持宽幅震荡走势，全周布伦特原油期货下跌6.36%。LME铜价下跌4%，大宗商品在美元指数持续强势的背景，整体呈现下跌走势。
北京时间周四凌晨美联储9月加息75BP，点阵图指向年内利率终点上修符合预期，明年仍有加息空间略高于市场预期。
1、点阵图是本次会议核心。点阵图显示2022年末利率水平为4.25%-4.5%区间符合预期，年内尚有125BP加息空间；2023年仍有25BP加息预期，小幅高于此前CME期货定价。
2、鲍威尔态度中性，政策表述与点阵图基本匹配。鲍威尔指引未来加息节奏：“继续推进加息是合适的，伴随紧缩程度深化，未来某个时间点可能结合经济和通胀数据变化放慢加息步伐；需要将政策维持在限制性立场一段时间，历史经验表明不宜过快转向放松”。
3、经济数据预测继续“滞胀化”。2022年GDP预测由前值1.7%大幅下至0.2%；PCE由前值5.2%上至5.4%，反映通胀回落速度慢于Q2联储预期；预计2025年PCE方能回落至2%。对未来通胀上行风险的评估仍源于俄乌问题。
股市方面，本周市场继续出现调整，悲观情绪有所蔓延，静待大会之后的行情修复，本周为长假最后一周，市场情绪或将延续低迷，静待市场情绪回暖。维持市场中期维度中性乐观判断。目前看好方向，新能源、军工、医药等方向，在流动性宽松背景下景气度持续上行方向仍旧值得期待，短期回调不改长期趋势。其次，在经济有效企稳之前，逆周期方向仍有发力空间，货币、财政发力可期，但短期仍需等待。随着各地出台稳定地产政策，建筑建材、地产后周期、家电、轻工、消费建材板块的投资机会需要密切关注。疫情修复链条方面，短期扰动不改中期方向，疫情修复链条依旧是左侧布局机会。推荐关注可选消费方向的白酒、食品、机场、免税、酒店、旅游。操作上建议采取配置策略为主，交易策略为辅的方式为宜。同时需要做好仓位管理。
对于9月，主要关注如下几点：1）9月是传统经济旺季，去年低基数下9月经济数据是否会有明显转好。2）票据利率走高下，短期信贷是否会超预期。3）资金利率在关键时点，如缴税期，季末跨节等时点波幅是否再度加大。4）邻近重要会议，市场对政策信息敏感度是否会提升。但我们更倾向认为目前债市并未到反转时，后续利率或仍以震荡为主。一是目前基本面仍然偏弱。8月PMI显示经济修复仍然偏慢，并且房地产对需求端仍有较大拖累，目前并未看到地产明确改善的迹象。二是在基本面压力下，资金面快速收紧的可能性较低。三是货币政策用降息行动向市场提示通胀和海外因素并非当前货币政策主要目标，经济未明显改善前，市场还会对再次降息抱有预期。所以，总体来看，短期利率或窄幅震荡。建议操作上把握利率点位变化，逢高买入，逢低卖出。考虑到隔夜利率波动高点仍仅有1.25%，短期杠杆策略仍较为安全。
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