“申”扒指数增强|浅谈今年的“金九银十”会不会来？

最热的天气已经过了，气温开始转凉。在金九银十的季节里，我们迎来了美丽的秋天，看了皎洁的满月，怀揣着秋收的喜悦。除了农民伯伯， 因“金九银十”慢慢地衍生出了金融属性，部分投资者对九月和十月也充满了期待。他们认为在这两个月份中，部分行业或有较好的表现，市场整体亦或有望能走出行情。

那么在大A历史上“金九银十”是真实存在的吗？今年的“金九银十”会不会来呢？

历年行情回顾

在2012年到2021年十年期间，主要指数在“金九银十”期间，胜率均过半数，10月胜率有进一步提升至60%以上；从涨跌幅来看，10月市场较9月整体上涨幅度较高，9月创业板平均上涨幅度较高。从这个统计结果来看，A股的“金九银十”的历史行情在概率上呈现了相对较优的表现。

数据来源：wind，申万菱信基金整理，统计区间20120901-20211031；胜率=近十年上述月份指数涨幅为正的次数/近十年上述月份的总次数；市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计，不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和跟踪指数基金未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。

其中背后的原因或与消费心理学和经济行为周期有关。在早先，九月和十月属于农业收获的季节，进入秋收时分，辛苦一年的劳作终于看到了成果，市民的消费心理会一定趋势地出现上涨。现如今，社会活动也是有一定时间规律的，再叠加中秋和国庆假期，因此不少行业会具有旺季淡季的特征，带动投资者对其经营预期出现变化，从而对市场行情表现或有一定的影响。

具体来看行业表现，自2012年经济转型以来至2021年， 9月相对占优板块为医疗保健、软件、能源、汽车、消费者服务、食品与主要用品零售、零售业；10月表现较好的板块为银行、汽车、半导体、运输、保险。以上这些行业在历史上的九月和十月的表现或与旺季催化有关。

图二：季节因子：大消费占优，能源、信息技术内部轮动，金融较为稳定

数据来源：wind，申万菱信基金整理，统计区间20120901-20211031.胜率=近十年上述月份指数涨幅为正的次数/近十年上述月份的总次数；市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计,不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。

感兴趣的投资者或可以关注一下沪深300指数，截至9月15日，该指数的成分股中日常消费占14.8%，可选消费占8.2%，医疗保健占8.0%。在2012年至2021年期间的“金九银十”中， 沪深300指数在九月的胜率为70%，十月的胜率也为70%，走出了较为不错的历史表现。除此之外，截至9月15日，沪深300指数的估值为11.71，处于近十年历史估值33.01%的分位处，具有较好的性价比。

数据来源：wind，统计区间为20120901-20211031；市场有风险，投资需谨慎。上述数据仅为市场过往表现的统计，不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和跟踪指数基金未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。

今年行情会来吗？

所谓“金九银十”，其实是市场上日历效应的一种，指的是股票市场与某些时间段的关联性，背后是经济活动和人类心理活动的集中反应和行业淡旺季景气的周期轮回。但这个周期并不是一成不变的，仍需考虑基本面的逻辑变化以及例如疫情等突发事件的影响，就像中信建投证券所认为的，股价空间及持续性最终还取决于当年产业周期发展阶段及中期逻辑，如果处于产业周期上行期，旺季行情往往能够演绎地更长久。

因此“金九银十”也不可盲目相信，还是要结合客观的宏观数据和金融数据来看。当前整体看来，经济预期有所修复但仍偏弱，市场流动性保持充裕。消息面上，国常会再度发声，提出九月落实稳经济接续政策，维护经济稳定发展。稳经济接续政策的逐步落实或将会再度提振市场信心，但政策落地仍需一定时间，需静待稳经济政策落地。究竟今年的“金九银十”会不会来，让我们一起拭目以待吧。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。上述内容不作为任何投资建议，不代表对未来市场表现和相关板块基金产品未来投资收益的保证，不代表本公司对基金业绩的任何承诺或预测。观点仅代表当时看法，今后可能发生改变。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。