【债市周报】基本面尚难走出有弹性的修复，债市或难大幅上行

上周市场回顾

上周债市整体呈V型走势，10年国债收益率先下后上。央行投放14天逆回购资金稳定了流动性预期，前半周10年国债收益率震荡下行。周中俄罗斯宣布部分动员，避险情绪下10年国债收益率进一步下行。但由于美联储加息落地、美债大幅上行以及房地产和香港地区防疫信息等海内外多重利空持续冲击，后续债市持续上行，回吐前期涨幅。

策略观点

临近季末，依然注意资金面波动。整体来看，随着资金利率向上收敛，债市情绪整体博弈不断，但考虑到基本面尚难走出有弹性的修复，债市预计很难上行很大幅度。短期我们依然维持偏空观点，但随着利率的上行，前期较低的赔率问题可能会随之修复，利率上行至2.6-2.85%的区间中间或会开始有交易价值，建议在这之上可以倒金字塔建仓拉久期。后续我们依然要关注地产、基建、物价、汇率和股债性价比等因素对利率维持低位的情绪冲击。

风险提示：文中观点不构成中银基金的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。在市场波动等因素的影响下，基金投资存在本金损失的风险，并在少数极端情形下存在损失全部本金的风险。投资者投资基金前，需充分了解基金的产品特性及投资风险，并承担基金投资可能出现的亏损。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。