当你气馁时，看一看投资大师的煎熬时刻

昨天大A扬眉吐气了一天，主要股指集体上涨，超4300股上涨，基民、股民回了一点血。 不过今年以来，不少投资者被市场反复摩擦，内心或许已经麻了。 加上近期如段子所言：“一天杀一匹白马祭天。” 从海外传闻利空暴跌到毫无预兆闪崩，不少投资者成惊弓之鸟。 其实在权益市场，波动是很常见的。面对市场下跌，不需要恐慌，也不需要气馁。 那到底应该怎么办呢？不妨看看投资大师们过往煎熬时刻，他们凭借哪些投资理念收获了时间玫瑰。

格雷厄姆：抄底虽好，可不要贪恋杠杆

“69岁老太太，加爆仓，倒欠券商1000多万”“炒股亏700万后，名校毕业男子流浪4年”，类似的报道在市场大跌的时候屡见不鲜。 一般人不知道的是，类似的情况也在著名的华尔街教父——格雷厄姆身上发生过。 1929年下半年的时候，美国股市迎来了一场大跌，道琼斯指数先是最高涨到381点，随后开始暴跌，最低跌到198点才企稳反弹。到1930年年初，指数从低点反弹至286点。 像许多投资者一样，格雷厄姆也认为股市已经企稳，于是加入了抄底大军。 为了放大收益，格雷厄姆用上了杠杆，他充满了信心。但出人意料的是，股市仅仅反弹一个月后，不久又开始暴跌，至1932年7月，道琼斯指数跌到最低点41点，用现在的话说是“跌妈不认！”。 同期格雷厄姆管理的基金亏损高达78%，这场“史诗级”的大跌几乎让格雷厄姆倾家荡产。（数据来源：《华尔街教父：格雷厄姆传》） 正是这样的经历，让格雷厄姆痛定思痛，总结出了一套价值投资理念，尤其强调了安全边际的重要性，往后也在价值投资理念的指引下走向了成功。 从中我们可以学习到，抄底虽好，但可不要贪恋杠杆，安全才是第一位的。

菲利普费雪：学会花时间研究，不急于买入不熟悉的股票

同样在美国1929年股灾中血本无归的还有著名的成长股投资之父——菲利普费雪，不过他的遭遇有些不一样。 当1929年美国股市处在疯狂牛市中时，费雪是少有的保持理性的投资人。他发现美国许多产业的发展前景并不足以支撑当时股市的严重泡沫，于是发表了一份《25年来最激烈的空头盛宴将开始》的报告。 可惜的是，具有预见性的费雪“看空却做多”。 后面的悲剧大家知道，美股遭遇了“史诗级”的股灾，和许多投资者倾家荡产一样，费雪也没有幸免于难，血本无归。 费雪回顾这段惨痛经历时说：“我免不了被股市的魁力所吸引。于是四处寻找一些还算便宜的股票，因为它们还没涨到位。” 费雪开始明白，并总结出了自己的抄底名言：要学会花时间研究，并不急于买入。在一个连续下跌的市场环境中，不要过快地买入那些不熟悉的股票。

巴菲特：多关注价值，少关注市场

巴菲特是世界上赫赫有名的投资大师，他继承了格雷厄姆和费雪的衣钵，并将其发扬光大。 和一般投资人不同的是，巴菲特的办公室里根本没有电脑，也没有股市行情机，因为他基本不看股市行情，他的日常工作是打电话，看报纸，看上市公司的年报。 虽然远离了华尔街的喧嚣，但这并不会让巴菲特远离股市暴跌。从巴菲特的投资生涯来看，他的一生经历了好几次股灾，分别是1973、1987、2000、2008以及2020年，所管理的伯克希尔也受到了不小的影响。 不过，当暴跌发生的时候，比如1987年的股灾，他还是会和往常一样呆在办公室里，并没有恐慌地四处打听消息，也没有恐慌地抛售股票。 巴菲特之所以如此平静，是因为他坚信股灾和天灾一样，只是一时的，最终会过去，会恢复正常，所持股公司的股价最终会反映其内在价值。 巴菲特甚至认为：“当企业被市场错估，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。”巴菲特很多被世人称道的投资风格正是源自市场大跌时的逆势操作。

写在文末

资本市场就像天气一样，看似可以预测，但是又变化莫测。 虽是如此，但从投资大师的经验来看，虽然市场波动难以避免，但是只要你远离杠杠保持在场，只要你坚守能力圈，只要你对所投资基金或上市公司的价值和成长有信心，那么市场短期是投票器，长期是称重器，时间终将给价值坚守者以回馈。

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