读研报|沪指打响3000点保卫战，有机构却“翻多”

虽然券商策略报告很少直陈看空，但在行情寡淡、交易热度边际回落之际还明确表态要看多的机构，并不太多。

当然，正因为数量不多，才会脱颖而出。

那么，在沪指打响3000点保卫战之际，这几家高调翻多的机构理由究竟有些啥？

理由首先来自基本面的改善。

国金证券题为“翻多，趋势性看多”报告中提到，随着毛利率的回升与费用率的下降，利润率改善是今年中报明显的亮点，这一趋势在三季报或表现尤为显著。具体来看，毛利率逐步企稳回升，上半年非金融企业毛利率为18.3%，较一季度回升0.2个百分点。同时，在销售费用率和财务费用率下行带动下，费用率持续下行。在6月底7月初大宗商品大跌的背景下，三季度上市公司毛利率或进一步显著改善。

除此之外，开源证券的策略团队在题为“收拾情绪，迎接A股‘反转’”的报告中，提出了“国内经济或比预期要好得多”的观点。在其看来，2022年1~7月国内工业用电低迷的原因有二：一是1~5月企业成本依然高企，导致企业生产意愿不强；二是6~7月疫情反复、季节性缺电。测算8月工业用电量同比增速或在5%以上，将升至2021年底时较为合理水平。基于9月上旬钢铁等上游高耗能行业的产能利用率仍在持续回升，倘若9月PMI生产数据再次上升，意味着未来工业用电趋于回升的概率将明显加大。工业用电回暖，中下游企业利润有望环比2022H1至少上升35%，且上游企业“以量补价”，A股盈利有望迎来明显“上修”。

除此之外，还有来自资金面上的看多理由。

国金证券的报告中提到，私募基金（公募基金等相对收益投资者仓位基本变化不大，以私募基金为代表的绝对收益投资者仓位更具有参考价值）自5-6月大幅提升仓位之后，7-8月私募基金仓位在市场波动加大的情况下有所回落。8月底私募基金仓位在59.4%，与过去三年75%以上的平均水平仍有较大加仓空间。以私募基金为代表的绝对收益投资者仓位较低，表明后续加仓空间较大。

信达证券的策略团队同样关注到了私募仓位。其在最近题为“可能会再次V型反转”的报告中提到，从历史数据能够看到，当私募仓位接近或低于55%时，如2008年下半年、2009年Q3、2015年Q4、2016年2月、2018年Q4，大概率是指数底部，股市往下继续下跌的空间有限。当前私募的仓位已经接近或低于4月底的水平，调整已经接近尾声，指数可能会再次V型反转。

事实上，我们既不觉得必须研判短期市场的走势，也不擅长判断短期市场的走势。因为身处当下这个信息社会，任何基于预设的观点，几乎都能找出多种多样的例证。

而之所以摘选上述看多的观点，则是因为投资市场的情绪常常做钟摆，且几乎大部分时间都在走极端；但现实通常既不会像亢奋时候那么好、也不会像沮丧时候那么糟。

因此作为机构，与其陪着市场渲染情绪，倒不如提醒大家，在沮丧的时候保留乐观，在亢奋的时候保持警惕。

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