“扛震”的一类小众基金

近期市场起起落落，波动加大，但有一类品种，在市场回调的时候能较好“扛震”，它就是公募基金圈的小众品类——红利基金。

从相关红利指数表现看，今年以来，多只红利指数的跌幅比万得全A、沪深300、中证500等宽基指数的跌幅小。在8月来持续回调市场中，不少红利指数甚至逆势上涨，比如红利低波、中证国企红利、中证红利、标普A股红利上涨了3.77%、1.19%、0.82%、0.15%，其他主流宽基指数跌幅都在6%以上。（数据来源：wind，截至2022.9.23）

数据来源：wind，截至2022.9.23

如果从基金表现看，今年来还有超3成的红利基金获得正收益，同期偏股混合型基金指数下跌9.96%。（数据来源：基金定期报告、wind，统计基金名字中有“红利”两字的基金，截至2022.6.30）

红利基金为何能在市场回调时“扛震”？今天就来聊聊这类基金。

1. 震荡市跑在前面的基金

顾名思义，红利基金是使用红利策略的产品，红利策略是选择一些股息率较高且分红较为稳定的个股进行投资的一种策略。

股息则是投资回报的一个重要组成部分，股息率由上市公司的盈利能力、分红比例以及股票价格等三个因素决定，一般而言，盈利能力越强、分红比例越高、股票价格越低，股息率越高，所以能够长期持续稳定现金分红、高股息率的上市公司一般具备基本面良好、现金流充沛、盈利能力稳定、低波动等特点。

（1） 红利策略关注高股息率的板块

因注重分红的选股方式，多数红利类指数成分股的行业主要包含周期类或防御属性强的板块，例如煤炭、房地产、银行、交通运输等。

以中证红利指数为例，煤炭是其第一大权重行业，受益于今年全球能源供应紧张，能源价格上行等因素，对煤炭价格有一定支撑，今年来申万煤炭指数上涨35.15%，在31个申万一级行业指数中排名第一，这或许也是红利类指数强势表现的重要原因之一。（数据来源：wind，截至2022.9.23，申万一级行业指数分类）

中证红利指数行业权重分布

数据来源：wind，截至2022.9.23，申万一级行业指数分类

从股息率看，当前中证红利指数股息率（近12个月）为6.31%，高于同期沪深300指数（2.74%），波动市场中，红利策略的吸引力进一步凸显。（数据来源：wind，截至2022.9.23）

（2） 震荡市，红利策略优势明显

在市场震荡时，红利策略的相对优势明显，比如在2016、2018低迷市场中，相比沪深300指数的跌幅，中证红利指数的扛跌性更好，在2021年震荡市场环境中，中证红利指数上涨了13.37%，高于同期沪深300指数（-5.2%）表现。

数据来源：wind，2012.1.1至2021.12.31

2.关注两类红利策略基金

（1） 红利策略指数基金

这类基金跟踪特定的红利策略指数，跟踪的指数共性是在选股范围上对股票的分红行为有一定的要求，但策略设计上有差别，选行业、选股范围不同，导致基金收益表现也会不同。

例如，中证红利指数选取现金股息率高、分红稳定、具有一定规模及流动性的股票，采用股息率作为权重分配依据；红利低波指数除了较多考虑股票波动率指标外，也看重股息率指标、更轻市值规模指标；中证国有企业红利指数挑选在沪深两市上市的国有企业中现金股息率高、分红比较稳定、且有一定规模及流动性的股票。

红利策略指数基金的优势在于低费率、投资透明，投资者可以对比指数基金和标的指数的跟踪误差，选择历史业绩优秀、跟踪误差小的合适产品。

数据来源：wind，截至2022.9.23

（2） 主动型红利策略基金

这类产品就是在基金合同中设定了侧重投资红利股的主动权益类红利策略基金。

举例中欧红利优享来说，这只基金是考察上市公司历史分红记录、股息率、分红预期等指标，挑选A股和港股通投资标的，对“红利股”的选股标准包括三条：

（1）过去3年内至少有2次分红，若公司上市时间不足3年的，至少有1次分红（包括现金股利和股票股利）。

（2）过去1年的股息率高于市场平均水平且不低于同期一年期定期存款的收益率。

（3）过去1年的分红率高于市场平均水平。

相比指数基金，主动型红利策略基金依靠基金经理选股，灵活性更高，投资者在挑选产品时，可以结合基金经理投资能力、基金历史业绩是否超过业绩比较基准或对标红利指数、回撤水平等综合选择产品。

整体而言，红利策略是选择一些股息率较高且分红较为稳定的个股，在震荡市场中，扛震的效果可能比较好，投资者可以关注长期相对红利风格业绩基准有超额收益的主动管理基金，或者相对红利指数有超额收益、低费率的指数基金。

注：基金有风险，投资需谨慎。中欧红利优享基金为【混合型基金】，预期收益和风险水平高于【货币市场基金/债券基金】，低于【股票型基金】。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

本基金资产可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。基金可根据投资策略需要或不同配置地市场环境的变化，选择将部分基金资产投资于港股或选择不将基金资产投资于港股，基金资产并非必然投资港股，存在不对港股进行投资的可能。

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