新手如何把握四季度军工投资机会？

近期有读者问我如何看待四季度军工板块的表现，有没有投资的必要？本帖将从个人对四季度军工板块的看法以及如何选择基金来布局军工板块这两个维度来回答这个问题，希望能给各位读者提供借鉴。

先说个人对于四季度军工板块的看法。

从估值角度来看，目前军工板块的估值处于相对低位，以申万国防军工指数为例，其市盈率为53.48，近十年分位点是9.47%，也就是说目前该指数的估值仅比过去10年里9.47%的时间段高（小于25%就被视为低估）。历史上这一估值对应未来1年的收益率普遍收正，具体如下图所示：

当然估值低并不意味着短期就会上涨，所以了解军工板块的基本面优势就显得尤为必要了。我们知道目前国内经济面临复苏不畅等问题，所以金融等直接和经济密切相关的低估值板块表现依然不是太好。但军工板块不存在这样的问题，它具有逆经济周期、政策支持的双重属性。军工行业受经济周期影响较小，资金主要来源于财政，订单也相对比较稳定，正是这些特点促使军工板块成为过去两年多时间里少数保持中高速正增长的板块之一，不会受到个人消费者情绪的影响。从这个角度来看，如果四季度经济复苏依然不够给力，那么军工板块的性价比将是非常高的。

那么如果要配置军工板块，应该怎么选择基金呢？

这里举一些军工概念基金的历史业绩对比一下。

由上表我们可以发现，作为主动型基金的华夏军工安全灵活配置混合A、华夏军工安全灵活配置混合C每年都跑赢了同期的指数型基金。比如今年以来它的净值跌幅仅有13.19%，而同期前海开源中证军工指数C净值跌幅高达19.72%，当然这并不是因为指数基金经理的投资水平不出色，而是和A股的投资者成分有关。众所周知巴菲特推荐普通人买指数型基金，但那是针对美股投资者而言的，相对于美股来说A股个人投资者比例更高，而基金经理等机构投资者对中小投资者的博弈中往往胜率较大，因此主动基金获取的风险溢价超过指数就成了很自然的事情了。

不过在A股中主动管理型基金跑赢被动指数型基金虽然属于大概率事件，但并不是百分百事件。个人以为华夏军工安全灵活配置混合A/C每个阶段都能跑赢同期指数型基金还和基金经理的选股能力有非常密切的关系，目前市场上绝大多数中证军工指数以及军工主题基金近两年来配置的股票大多相似，无非是一些航空航天、发动机等概念股，但是同期配置与上游原材料有关军工股会收获更多的超额收益，华夏军工安全灵活配置混合A/C就属于这种情况，它的持仓股中含有复合材料和高温合金产业链等领域的股票，正是这一特性使得华夏军工安全灵活配置混合A/C近两年来的表现更为突出。

综合上述，我个人看好四季度军工板块的表现机会，对于新手来说个人认为选择主动型军工主题基金进行配置预期收益将更高。如果想获得更高的超额收益，那么选择选股能力突出的主动型军工主题基金将是更好的选择。