【指数柏灵鸟】港股通红利ETF！是时候正视港股高股息策略了

相较于赚取市场波动中股价涨跌的差价，相对更为“稳定”的做法是作为股东赚取公司分红，尤其是在经济下行压力加大、通胀上行、流动性相对紧缩的宏观环境中。

今年以来，作为离岸市场的港股，相较于A股受全球性通胀压力的持续攀升、美国加息预期不断升温、俄乌地缘冲突等事件的影响更深，股息相较股价成为了确定性更高的要素，高股息策略的相对配置价值得以显现。

尤其注意到，港股高股息策略的估值水平目前正处于历史价值水平：截至2022年9月28日，港股通高股息指数动态市盈率为3.78X，处于2.19%的历史低位；

资料来源：WIND，2022/09/28。指数过往业绩不代表未来表现，不作为相关基金业绩表现的保证。

股息率则达到了11.00%，处于99.64%的历史高位（数据来源：WIND）。

资料来源：WIND，2022/09/28。指数过往业绩不代表未来表现，不作为相关基金业绩表现的保证。

——港股市场上的高股息策略正处在股息收益比历史上99%的时间更高、却比历史上98%的时间要便宜的状态。

结合港股市场较A股市场更低的估值水平，前者的股息率可能要高于后者。例如，截至2022年9月28日，A股的中证红利指数为6.42%，显著低于港股通高股息指数11%的股息率表现（数据来源：WIND）。

港股高股息策略以股息率为茅

可以说，高股息产品以股息率为茅，部分固收类产品以票息为茅。

长期来看，港股通高股息指数年化收益率为8.8%，主债少股类基金年化收益率的中位数是4.95%，符合我们对于此类产品的定位。从波动率的角度来看，高股息产品相对主债少股类基金承担了更高的波动，但是相比成长风格的主动权益基金，波动率相对较小。（数据来源：WIND，2013/09/09~2022/09/09；备注：此处主债少股类基金范围包括二级债基、平均股票仓位在30%以下的混合偏债及灵活配置产品）

当前，港股通高股息的股息率为11%，处于较高的历史分位数水平。短期看，港股通高股息指数较高的股息率为指数下行风险提供较高的安全垫，当前或已具有配置价值。（数据来源：WIND，2022/09/28）

港股高股息策略有望以汇兑收益作为“附加值”

投资港股意味着购买港币资产，港币又通过联系汇率制度与美元挂钩，在美元升值周期有望跟随升值。今年以来，香港金管局已实施超过20次的外汇干预，使港元兑美元汇率维持在7.75至7.85区间内。

而若人民币汇率出现波动，投资以港币计价的资产、再兑换为人民币，可能就会出现一定的汇兑收益。

换言之，在国际货币紧缩带来美元升值的大背景下，港股高股息策略以稳定分红作为“安全垫”，有望以汇兑收益作为“附加值”，或日渐成为资金的避风港。