【华宝基金丁靖斐】旺季将至，煤炭后市还能涨吗？

大家好，我是基金经理丁靖斐。

今天是放假前的最后一个工作日，小伙伴们是不是已经期待已久？我在这里提前祝祖国生日快乐，祝大家假期快乐～

接下来还是说说市场情况，昨日（9月29日），在外围能源价格大涨、焦煤四季度长协价持平三季度等利好带动下，煤炭板块表现亮眼。在申万一级31个子行业中，煤炭板块以2.35%的涨幅位居第一。

最近，我经常被问一个问题：冬季供热取暖旺季将至，当下是否是配置煤炭板块的合适时点？看评论区，我发现很多小伙伴也有同样疑问，那么今天我就来聊聊我的想法。

其实，我们看从去年到今年煤炭板块表现出来的机会，都是在景气度高位持续的时间超预期的时候。也就是说，如果能够判断未来1~2个季度，煤炭的基本面没有问题，那么在这个过程中可能会有阶段性机会。

这里要提醒下大家，为什么是1~2个季度？因为再往后看的话，对经济的能见度，以及对风险项的预判性就没有那么强了。

按照这个逻辑，站在当前时点看四季度的供需情况，可预期的水电发电疲软、非电用煤需求阶段性释放、长协煤和市场煤的分割、冬季供热取暖需求等等因素均支撑煤价，整体供需仍偏紧。

而从煤炭股的机会上看，四季度煤炭的基本面提供一定的安全边际。总体来说，往后看1~2个季度，煤炭股的整体吸引力较强，尤其是在市场偏弱背景下。

当然，还是要提醒下大家，周期品种波动大，建议控制好配置比例，同时要做好多元资产配置，不要把鸡蛋放在一个篮子里。

观点更新时间：2022.9.30

数据来源：Wind，截至2022.9.29。