【中邮基金国晓雯】军工回暖，四季度行情展望

军工板块在九月有所回暖，四季度军工有望迎来关键投资节点。

大家好，我是中邮军民融合和中邮研究精选的基金经理国晓雯。

时间已至三季度末，回看今年以来军工板块的表现，和去年的整体走势较为相似，但波动性偏大，尤其在上市公司业绩披露期间，军工行业在估值上也出现比较大幅度的修复。但我们仍然认为，国防军工板块的内在成长逻辑和预期业绩兑现程度并未发生改变，在“十四五”的黄金窗口期，军工行业整体趋势向上的行情有望持续。

即将进入的四季度会是军工板块的一个关键节点，三年国企改革即将收官，下游军品验收、预付订单的下达等都会在这个时候。并且上半年军工有一些细分领域业绩并未达预期，但赛道需求非常稳定、预期景气度较高，所以我们预计短期内会进行一个修复。我们重点关注的航空发动机、军机、导弹等业绩的增速和持续性都非常高的赛道，作为军民融合领域代表的国产自主研发客机、智能化无人机等，都是属于安全边际较高、需求潜力较大的长坡厚雪的细分领域。我们会持续深挖军工赛道的长期成长性和投资价值，力争为投资者带来长期更好的投资回报。

中邮军民融合在配置思路上遵循逆向投资的原则。在市场高位时，我们会严格控制高估值品种的仓位，转而偏向估值低、安全边际高的细分行业和标的。在市场和板块的下行区间中，我们会适度增加组合的弹性，对于基本面质地良好但遭遇市场下挫无差别错杀的标的，会给予更多的关注。和我们一样看好军工行业的持续性和长期成长性的投资者，可以多多关注中邮军民融合。

风险提示：

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