谨慎、勤勉、精进——民生加银基金蔡晓的投资航标

民生加银基金官方订阅号 

福利干货周周有，记得点击上方关注哦~

美国哲学家安兰德曾言：“财富是一个人认知能力的产物。”但事实上，大部分人只看重盈利的结果，却忽略了认知才是根本。

只有少数人能真正意识到“投资是一条自我修炼之路。”而民生加银研究精选的基金经理蔡晓正是其中之一，在他看来，“做投资与做人无异，需要做到谦虚谨慎，勤勉精进，知错就改。”

业绩是基金经理价值观在投资市场上的映射。

民生加银研究精选混合（001220 ）

 攻守两相宜 超额收益显著

过往业绩不预示基金未来表现

 近2年、3年同类排名前11%，获五星基金评级

数据来源：银河证券，民生加银研究精选混合同类分类为2.3.3 混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，截至2022.9.16

壹

谨慎：“工科出身，思辨笃行”

蔡晓，硕士毕业于中国科学院半导体研究所微电子与固体电子学，先后从事行业研究、投资管理。2014年加入民生加银基金，具备宏观、量化、策略、行业、公司、基本面投资等全面的投研经历，拥有18年的投研经验、近7年公募基金管理经验。

提起工科出身，在人们的印象中往往是一板一眼，但蔡晓并非如此，他擅用于思辨法看待投资。子曰：“君子之于天下也，无适也，无莫也，义之与比。”在蔡晓看来，“天下的事情没有一定要干什么，也没有规定一定就不干什么，要根据客观的情况做合适的事情，这也是投资中很重要一点。”

贰

勤勉：“吾日三省，乐于调研”

子曰：“吾日三省吾身。”

身为基金经理的蔡晓每日都会去思考：下一阶段决定市场走势是什么？市场的核心矛盾是什么？自己选定的核心公司它的独特优势是什么以及将会发生什么变化？每个行业上升的力量是什么？当下以及整个资本市场的参与者，包括监管、政策的高层、同行的基金经理，大家的共识在哪里？等等问题……

带着这些思考，蔡晓结合着市场及行业报告，对比自己的持仓去进行检视。他坦言：“内心保持澄澈才能很好地去做判断、做决策。我喜欢安静地思考，安静地阅读，文字能给人的内心带来力量。”

除去疫情干扰的日子，他很经常调研，跑了很多的上市公司，大部分的龙头公司都有去过。通过仔细思考和深入调研，蔡晓第一时间会重点挖掘那些具备高稀缺的特征，产品和服务有强粘性，同时符合他对当前市场核心矛盾的判断的投资标的。

叁

精进：“基本面+量化，双轮驱动”

通常而言，市场上的基金经理往往采用的都是传统策略，即通过基本面分析和技术分析这两种。而基于18年的投研经验，在不断修正之中，蔡晓形成了自己独特的投资方法论。一句话概括就是“基本面+量化，双轮驱动。”

在管理基金的过程中，蔡晓会从海量的大数据中通过数据整合、分析、模型构造，从中挖掘出“大概率”规律和策略进而力争在市场中获得超额收益。他对此解释道，量化就是借助现代统计学、数学的方法，从海量大数据中寻找能够带来股票上涨的多种“大概率”规律和策略，从而形成模型程序并严格执行，这种量化模型的输出就是大概率上的较优质的股票组合。在实际投资管理运作中，蔡晓把基于深入基本面研究挖掘的优质标的，与基于多因子量化选股模型输出的优质股票组合，进行全面比对和核验，将基本面研究的人类智慧与量化模型的机器理性和纪律性有机结合，从而尽可能地稳健地提升投资收益和有效地控制风险。

同时秉持着“自上而下定方向，自下而上定个股”的投资框架。在“自上而下定方向”上，重视战略方向上的研究，抓住各个阶段的市场核心矛盾，避免方向性错误，把最有限的资源集中配置到最重要的，且体现核心矛盾的3-5个行业上。接着在“自下而上定个股”上，一旦选定行业，继而确定个股，从每个行业中选3-6只个股。

他强调，在个股的选择上主要关注以下两点：一是这家公司有没有稀缺性；二是这家公司的商业模式或者产品有没有强粘性。

“在每一个时间的截面，你都要在你的能力圈范围内去做事，但不应该永远固守你的能力圈，而是应该积极地提升和拓展你的能力圈。”正是这样谨慎、勤勉、精进的投资航标，让蔡晓在投资这条路走得从容踏实，在时间的长流中其投资方法论经受住了市场的检验……

后市结构性机会大于结构性风险

展望后市，蔡晓表示，未来市场结构性机会和结构性风险并存，同时认为结构性机会大于结构性风险。在经历去年与今年上半年的极端行情后，A股市场能吃的苦基本或已历尽，之后的风险大多为尾部风险，因此总体乐观，同时谨慎应对可能出现的不利情况。

蔡晓认为投资机会确定性相对较强的行业有成长板块中新能源车、新能源、军工、机械，消费板块中医美、美妆、免税、机场、白酒、预制菜，同时计算机、医药行业也值得重点关注。

向下滑动查看完整风险提示：

基金经理所有在管基金业绩：

民生加银研究精选混合2017年至2021年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为3.55%/11.84%、-25.97%/-12.75%、48.01%/22.94%、79.63%/17.51%、16.86%/-0.48%，该基金自成立以来发生过基金经理变更，蔡晓自2018/3/7起任基金经理。

民生加银量化中国混合2017年至2021年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为9.21%/11.84%、-27.51%/-12.75%、15.91%/22.94%、20.70%/17.51%、11.55%/-0.48%。该基金现由蔡晓与另一位基金经理共同管理。

民生加银养老服务混合2017年至2021年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为17.85%/11.84%、-18.35%/-12.75%、55.24%/22.94%、77.93%/17.51%、-1.73%/-0.48%，该基金自成立以来发生过基金经理变更，蔡晓自2021/12/1起任基金经理。

民生加银中证港股通指数A2017年至2021年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为1.40%/4.71%、-13.14%/-14.48%、14.24%/13.03%、-0.86%/0.97%、3.91%/4.55%；民生加银中证港股通指数C2017年至2021年每个完整年度收益率及业绩比较基准收益率分别为1.24%/4.71%、-13.35%/-14.48%、13.96%/13.03%、-1.12%/0.97%、3.66%/4.55%。该基金现由蔡晓与另一位基金经理共同管理。

业绩数据来自各基金定期报告，截至2021.12.31。基金过往业绩不预示其未来表现。

本产品由民生加银基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。民生加银研究精选混合基金是混合型证券投资基金，预期风险和预期收益高于债券型基金和货币市场基金、但低于股票型基金。公开募集证券投资基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。投资者须仔细阅读基金的《基金合同》《招募说明书》等法律文件及公告，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品。基金管理人以诚实信用、勤勉尽责原则管理基金资产，但不保证本基金一定盈利和最低收益。基金管理人提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金有风险投资需谨慎。