首先，来看看军工资产证券化喜欢采取的方式。受限于信息披露难度，核心军品资产很少通过 IPO 来实现证券化。相对于借壳和资产注入，IPO的审核程序相对复杂，需要详细的信息披露。而军品作为涉及国家机密的特殊产品，对于保密性的要求较高，大部分内容不符合IPO的信息披露要求，因此核心军品资产很少通过IPO实现证券化。
部分军工企业采用借壳的方式进行资产证券化。借壳也属于资产注入的一种，两者的区别在于，借壳上市涉及到上市公司实际控制人的更改。借壳的融资额度较小，且具有很大的不确定性，少数军工企业选择在2000年前后通过借壳进行资产证券化。
资产注入是军工资产证券化最主要的方式。由于资产注入具有运作周期短、可直接融资、信息披露相对简单等优势，近年来大部分军工企业选择通过资产注入，实现军品资产的证券化。资产注入也是三种方案中运作周期最短的，只需要半年到一年。
有鉴于此，军工集团常见的操作方法，就是先将民品资产IPO上市，再注入军工资产的方式，实现军工资产的证券化。
由于民品资产不受制于信息的披露，IPO的难度较低，因此大部分军工企业选择先将下属民品资产IPO，再将军工资产注入。
有资产注入这类型的公司，大家有兴趣也可以梳理一下，比如中航机电，原本业务是汽车座椅调角器，2010年的时候注入了机载悬挂发射控制系统、航空燃油测控系统、航空发动机点火系统等。
那么，军工资产证券化的投资逻辑，主要是赚哪部分的钱呢？
其实，投资具有资产注入预期的上市公司，背后的投资逻辑就是预期通过潜在资产注入，为上市公司带来主营业务的转变，以及盈利能力的持续提高，最后体现成赚PE切换，和EPS增厚的钱。
先看看所谓赚PE切换的钱：意思就是主营业务由民品业务转成军工业务（或军工业务得到加强），公司享受更高的估值水平，带来收益。具有估值提升能力的资产注入型上市公司可分为两类：
一类通过资产注入，将上市公司主营业务从民品转为军品；
另一类通过资产注入，将主营业务从军品配套转为核心军品或军品业务持续整合。
两类公司都有望因军品资产的注入而享受更高估值，进而获取投资收益。其中，民品业务转军品往往会带来更大的投资收益。
那么什么是赚EPS增厚的钱呢？就是有资产注入预期的上市公司，往往具有较高的估值水平。而还在一级市场将被注入到上市公司的标的，大部分由于没有很强的流动性，本身估值相较二级市场远远偏低，大部分在30倍以下。另外，市场一般预期军品业务具有稳定成长性（甚至爆发成长），注入后EPS有望持续增长。注入资产的EPS高于上市公司EPS，资产的注入就会增厚上市公司EPS。
现在，我们来总结一下本节重点。本章大家应该已经非常明确，军工资产证券化主要就是资产注入，赚的就是PE切换和EPS增厚的钱。心法有了，本节留的作业，就是请大家梳理一下你认为符合这个心法，又具有投资价值的军工标的。
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