美股十月强势开局，熊市会否终结？近期下跌是贪婪时机吗？

编者注：9月非农引发美联储加息预期升温，美股二连跌！这波下跌对投资者而言是“倒车拉人”的机会还是继续看跌的前兆？华尔街机构目前对股市的看法如何，给投资者的投资建议又是什么 >>

编辑：Jling

股神巴菲特（Warren Buffett ）曾说过，“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”对投资者来说是明智之举。然而，事实上并非人人都有巴菲特那般魄力，面对美股本周涨跌起伏的走势，许多投资者进退两难：是坚持持有股票并寄望于转机出现，还是场外观望以等待更好的时机到来？

美国劳工统计局周五公布的非农报告似乎被交易员们解读为股市的坏消息。数据显示，9月非农就业人数增加26.3万，高于市场预期的25万。周五，标普500指数连续第二个交易日走低，收跌2.8%，但在本月的前三个交易日里，标普500指数连续收高。

路透观点指出，标普500指数本月初开启的反弹可能面临破灭，因强劲的非农数据为美联储采取更多“惩罚性”加息提供了理由支持，许多投资者担心美联储加息不仅将令美国经济降温，还会把经济推入衰退。

来源：美国劳工统计局&trading economics(单位：千人)

汇丰全球私人银行首席投资官Willem Sels周五表示，利率前景决定着股市，而劳动力市场对利率前景有着重要影响，不过现在要说劳动力市场明显走弱为时尚早。

全周来看，标普500指数累计仍收涨1.51%，不过从年初至今该股指仍未摆脱跌势，累跌约24%。ETF方面，昨日3倍做空标普500指数 (SPXU) 单日涨逾8%，3倍做多纳指ETF (SQQQ) 大涨约12%，3倍做空道指ETF (SDOW) 涨超6%。

1、富国银行研究：历史表明，错过反弹将大幅拉低投资者整体回报

股市转跌之际，也有一些投资者担心一旦市场转好，观望的态度会令其错失机会，错过一些大涨日子可能削减其整体回报。此前股市触底时往往伴随着猛烈的反弹，这使得那些在股市中坚守的人获得了较好回报。美国银行全球股票交易主管Glenn Koh表示，这是一场拉锯战——投资者是更害怕投资不足而错过上涨和反弹的机会，还是更害怕做出错误的决定（导致损失更大）？

不过以史为鉴，对股票投资不足可能会导致投资者错失大幅收益。据富国银行投资研究所的一项研究，如果投资者错过了过去30年股市表现最好的20个交易日，他们的年平均回报率将从7.8%降至3.2%。

来源：富国银行投资研究所

另外，高盛的一项研究发现，股市往往在触底后的一个月内出现最强劲的涨幅。该行指出，自1980年以来，标普500指数在八次熊市或近乎熊市的最低点出现后的一个月内，这期间的回报率中值达16%。

Comerica Wealth Management的首席投资官John Lynch认为，很多负面消息已经被市场定价，这其中包括了对美国经济衰退的担忧；其公司在投资组合中保持了对股票的标准配置。从长远来看，Lynch认为，从现在开始的12-18个月的看涨空间要比从现在开始的3-6个月的看跌空间要大得多。

2、现在看涨太早！华尔街资管公司：比起错过反弹，客户更怕损失变大

与此同时，也有投资者认为现在看涨股市还为时过早。华尔街资产管理公司Baker Avenue Asset Management的首席策略师King Lip表示，他们的许多投资客户现在更担心的是可能蒙受更大的损失，而不是错过可能的反弹。

来源：网络

摩根士丹利策略师本周看跌股市，认为美股有进一步走低风险。他们指出，企业盈利存在不确定性因素——其中包括美元走强和欧洲经济走弱，“这是大多数公司所遇到的最困难的宏观预测环境之一。”

路透观点指出，估值也是一个阻碍看涨的因素。标普500指数的远期市盈率已从年初的接近22倍下降到16倍左右，不过这一数字仍高于2007-2009年金融危机期间的水平（约10倍）。下周美股第三季度财报将陆续出炉，这将令投资者对企业前景面临的挑战有更清楚的了解。

3、著名投资管理机构PIMCO：建议购买短期优质债券来规避股市续跌风险

美股近期的跌势在一定程度上也动摇了部分投资者的信心。路孚特旗下基金分析公司理柏(Lipper)的数据显示，在不确定性背景下，传统股票基金已连续35周出现净流出。与此同时，美国银行全球研究的最新月度调查显示，基金经理的平均现金余额升至二十多年来的最高水平。

来源：华盛证券

此外，太平洋投资管理公司（PIMCO）预计标普500指数到年底将再跌10%，可能跌到3250点左右，不过投资者可以通过持有短期优质债券来规避可能持续下跌的股市，从中赚钱。

该公司负责多资产策略的投资组合经理Erin Browne接受彭博采访时提到，她认为2年期美国国债（2年期美债期货 (ZTmain) ）、投资级公司债（美国投资级公司债ETF (LQD) ）和税收优惠的市政债的回报率高于现金。（PIMCO公司由“债券之王”比尔格罗斯（Bill Gross）联合他人创建，在全球固定收益投资领域享有盛名。）

Browne提到，他们关注的是其认为能够经受住时间考验的固收类投资，对投资者而言这是一个具有挑战性的时期，要获得稳定的回报须更多地偏向固定收益资产。其他可能具有吸引力的投资包括政府支持的抵押贷款证券，以及现金流高、股息增长快的公司股票。

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