每隔一段时间我都会用去刷新下各种排行榜，其中FOF青睐榜是我最关注的榜单之一，因为这代表了机构的认可。
虽然从投资理念上来看，FOF基金经理和个人投资者还是有区别，需求也不是完全一样，但是选到好的基金是双方的共同心愿。
而FOF基金经理从专业度上、团队加持上相比普通人来说又有相当大的优势，如果我们想要借力打力，那么FOF青睐榜是一个非常好的参考指标。
前段时间梳理的时候，我发现在韭圈儿的FOF青睐榜上，持有数量排在头名的是交银施罗德旗下的交银裕隆纯债债券A，有37只FOF持有这个基金产品。
这只基金不仅是二季度的人气王，在一季度同样位居榜首。
再深度挖掘了一下，我还发现机构对交银施罗德的认可不仅仅只有交银裕隆纯债债券A这一只基金，按FOF持有基金的市值来看，前十大重仓基金里，竟然有4只债基均来自于交银施罗德！
作为在固收领域一直比较低调的基金公司，为什么那么多专业基金买手们都如此看好？带着这个问题，我们和交银施罗德的固收团队成员进行了一次深入交流，看看他们身上有什么特质令人着迷。
小步慢跑的投资哲学
交流中，最让我印象深刻的是交银施罗德固收团队举的一个例子。
在交银内部固收组合的投资过程中，整个团队一直强调风险收益比这个指标，非常关注持有人体验，避免业绩的大起大落。
这有点像小时候做的一类数学题——蜗牛爬井。
蜗牛从井底白天往上爬2米，晚上又往下滑半米，看着慢，但是一直保持向上的趋势。而青蛙可能一下子往上跳3米，但也许会往下掉落2米，甚至又掉回井底。
这两种方式也许最终收益结果一样，但是给持有人带来的体验结果完全不一样。小步慢跑是他们信奉的投资哲学。
从基金产品的过往整体表现来看，根据海通证券统计，交银施罗德基金固收投资的超额收益排名近1、2、3、5年稳居行业前1/3，中长期保持稳定的输出，正是这个团队将理念转化为现实的努力。（数据来源：海通证券，业绩数据截至2022/6/30。基金管理公司超额收益是指基金公司管理的主动型基金超额收益（基金净值增长率减去业绩比较标准后的收益）按照期间管理资产规模加权计算的平均超额收益。）
除了中长期稳定的输出之外，我们在韭圈儿上细细看了下，交银固收团队旗下基金给我们最大的感受就是夏普率表现亮眼，而它正是代表持基体验的重要指标之一。
比如在固收分类中，二季度最受青睐的交银裕隆纯债，近5年里的夏普率排名33/1229；交银稳鑫短债，近3年夏普率排名22/1976；交银增利更是在近10年夏普率排名15/159。(数据来源：韭圈儿，截至2022/09/15)
截至2022年7月末，据海通证券的基金管理人评级结果，交银基金获债券型投资能力评价三年期、五年期、十年期AAAAA评级，获得同等评级的全基金行业仅有两家。同时，银河证券、海通证券、天相投顾三家评级机构给予交银基金旗下债券型基金的11只基金五星评级。（评级来源:海通证券基金系列评级一览(2022/7/31)、银河证券(2022/6/30)、晨星评级(2022/6/30)、招商证券(2022Q2)。）
专注专业的投资习惯
怎样才能把业绩做到像蜗牛爬井一样？和交银团队交流下来我最大的感受，可能是热爱和专注。
固收组合之间，收益差距不像权益那么大。这就需要你认认真真、踏踏实实地做好策略和个券的挖掘，1个BP、1个BP地抠出来。这不仅需要专注，同时需要热爱，要在纷繁枯燥的数字中找到确定性。
我们都知道，花苞很多，都不开的话，就要剪掉一些，让它专注开一朵花。人亦如此，一定要放弃掉一些，让自己最珍惜的东西得以绽放。
相较而言，交银固收团队显得有些低调，专注于自己的工作之上，使他们透着一股“清淡风”。
于海颖更是如此，作为固收公募团队投资总监，没有太多媒体报道，却是一位有近15年投资经验、经历过多轮牛熊转换的老将。
作为一名在债券行业工作多年的基金经理，于海颖的投资风格以稳健为主，比较擅长行业研判与个券信用分析，其管理的交银纯债在各时间维度同类的排名中，均比较靠前。
交银固收团队打造了一套具有稳健基因的资产配置和久期决策机制——追求大概率与确定性，重视安全垫和性价比，而各个基金经理在这样的投研体系支持下，结合各自的能力圈和对市场的理解，认真对待自己管理的每个组合。
宏观经济上，交银固收团队建立了自己的“六阶段经济周期”模型作为资产配置和行业配置的理论框架，通过宏观、中观和微观的相互印证，把握经济与政策的周期性波动并以此指导投资实践；并通过专业深入的研究识别未被合理定价的投资品种，紧密跟踪关注相对确定的投资机会，尽量捕捉可能的投资机会，或者是降低犯错的概率。
比如，2018年初债市仍然处于熊市的悲观情绪中，交银固收团队分析表外融资收缩带来信用环境收紧、以及春节后复工较慢等信息判断宏观经济存在较大下行压力，且流动性溢价处于历史极高水平，货币政策大概率趋于宽松，因此加大长端利率配置拉长久期，当年取得了较好的效果。
风控为先的投资风格
这些年，债市风险事件不绝于耳。
每每谈起固收产品以及基金经理的时候，“信用风险管理”都是持续的话题。
这六个字好讲，但在管理过程中，需要持续的跟踪和付出。
因为信用是动态变化的，也许很多主体昨日还是香饽饽，市场变化了就会变成人人避之唯恐不及的烫手山芋。
交银固收团队一直把守护投资者“稳健收益”放在第一位，强调投资过程中要始终做到“风控为先”，这就意味着在权衡风险和收益的过程中更加关注可能的下行风险，仅在风险可控的前提下才会追求收益的稳健增值。
这背后很重要的一点就是信评的独立性。一方面不迷信外部评级，哪怕是评级很高的债券品种，也要结合它的行业特点、产业周期、市场环境等因素来进行综合评估。另一方面也要做到持续不断的密切跟踪。
在信用风险控制上，更注重逻辑和常识，有着自己的独立判断。当 “事出反常”的时候，多思考哪里“有妖”。在信用研究时，秉持着刨根问底的精神和见微知著的敏锐度，对评级结果不断持续跟踪和反复评估。把“风控为先”落到研究、投资、交易，甚至考核制度的每一个环节。
厚积薄发的投资团队
目前，交银的固收产品线涵盖货币基金、纯债基金、一级债基、二级债基、可转债基金、债券指数基金、混合基金等细分赛道，并形成覆盖不同策略、不同期限和不同风险偏好的多层次产品体系。截至2022年6月末，交银固收投资团队管理规模3494亿，这规模增长的背后都是持有人对于交银施罗德基金的投资风格和投资理念的支持和肯定。
在交银文化体系下成长的交银固收团队始终专注的做好投资的每一个细节，不断砥砺前行，以不辜负投资者每一份信任。
黄莹洁是信用债领域的资深选手，稳扎稳打，擅长通过灵活的杠杆策略和精细化的票息策略提升组合收益，严控下行风险。
她管理的交银裕隆纯债，自2018年以来每个自然年度内收益都在同类基金中排名前1/4。（数据来源：银河证券，截至2021/12/31）如此稳定的表现，自然吸引了专业基金买手的目光，成为深受FOF青睐的基金。
季参平主攻利率债策略和货币基金领域。在利率债方面，通过久期配置和精选利率债个券，优选各期限具有超额收益的个券增厚组合收益。货币基金方面，他管理着两只规模均超700亿的货币基金，对流动性、利率水平都有充分的敏感度。
魏玉敏具备扎实的债券投资功底，在多年的转债研究工作中，积累了丰富的投研经验，通过对正股的分析拓展权益投资能力。同时，多年的研究工作使得她对于宏观经济有着比较深入的理解，擅长宏观视角下的大类资产配置和切换，力争通过转债和权益投资增厚组合收益。
她管理的交银增利过往超额收益优势明显，自2019年以来每个自然年度收益均排名同类前1/3。而且回撤控制也很优秀，在可转债近年来呈现显著波动的行情中，其管理以来最大回撤仅-2.19%。（数据来源：排名数据来自银河证券，截至2021/12/31，回撤数据来源wind，截至2022/08/30）
还有老将唐赟，其管理最久的两只基金交银信用添利和交银双轮动，自2015年以来，每个自然年度都是正收益，用穿越市场周期的确定性诠释了稳健的意义。
这些基金经理的成长都源自交银施罗德基金多层次的投研人才梯队建设，采取“审慎吸收、全面培养、严格选拔”的培养机制。
新人黑马层出不穷，也是整个交银施罗德基金的名片。
选什么样的人，交银基金在这方面一贯的风格就是——德才兼备。
其中，德也就是基本素质，是最重要的，这是从小逐渐形成的根本性的东西，很难在后天进行系统性的塑造。而才方面，则指的是专业能力方面，特别是学习能力方面，资管行业基本都是学霸，只要有积极进取的态度，学习能力自然不成问题。
因此，从这个角度出发，交银固收在交银基金整体的人才框架下，更加关注德才兼备的综合性人才，基金经理的价值观、世界观虽然听起来虚无，但是却是对其长期业绩产生巨大影响的重要因素。
受人之托，忠人之事。
波动中的稳态
2022年，或许才称得上基民们认识公募基金的开端。
前三年，公募基金行业爆发式发展背后，有着资管新规的大背景，也有景气市场的大贡献。
这两年潮水逐渐退去，基民们却已被裹挟着卷入深海。而大海中波涛汹涌，此时人们才想起寻找令人安心的救生艇，甚至救生圈都行。
能在这两年如此波动的行情中找到稳态，我们更多人想要追寻的只是一种结果，但是想要达到这种结果，需要日复一日的修炼，需要整个团队的齐头并进。
在这个过程中，有好的企业文化、活跃的团队氛围、专业的研究功力，再加上专注和热爱，最后一定能不惧风雨，绚烂绽放。
- 交银增利债券A/B(519680)
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