市场交投情绪不足，沪指失守3000点

— A 股 —

10月10日，三大指数高开低走，午后持续走弱呈下行趋势，沪指失守3000点，深成指、创指跌超2%。盘面上，养殖板块强势拉升，煤炭、燃气等周期板块全天逆势走强；酒店、旅游板块陷入调整，机器人、汽车产业链相关板块持续低迷。总体来看，个股呈普跌态势，市场情绪低迷，两市近3900股飘绿，今日成交额为6280亿元，北向资金逆势净买入约14亿元。

截至收盘，沪指报2974.33点，跌1.66%；深成指报10525.13点，跌2.35%；创指报2236.38点，跌2.30%。

板块上，能源设备、农业、石油燃气等板块涨幅居前，半导体、餐饮旅游、汽车等板块跌幅居前。

今日A股延续了节前缩量大跌的趋势，全市场成交额仅为6286亿。板块方面，食品饮料、电子等板块均大幅下挫，周期板块表现相对较好。导致A股节后第一天暴跌的原因主要有以下几方面：

1、美联储加息预期持续恶化。美国9月非农就业26.3万个，高于预期的25万个，失业率仅为3.5%，低于市场预期的3.7%，受此消息影响，市场担心加息再超预期，国庆节后半段美股大跌。下一个关注节点为13号公布的美国CPI数据，如果CPI数据再超预期，则加息预期更为强烈；

2、地缘局势再度紧张，市场的风险偏好进一步受到压制，避险情绪骤升；

3、国内疫情再度反复。国庆节后半段国内多个旅游大省出现较多疫情感染，其中新疆、西藏、内蒙等省多地进入管控状态，再度引起市场对于经济修复的担忧；

总体来看，随着美联储加息超预期、美债收益率持续上涨、欧美通胀居高不下，近期成长股估值受到压制，资源股、大盘蓝筹股等阶段性占优，A股市场情绪趋向平淡。另一方面，汇率的变化对出口压力的缓解有一定帮助，国内经济虽然恢复缓慢，相比欧美的衰退之势，我们仍有比较优势。从俄罗斯与欧洲的脱钩走向看，我们要更加重视诸多领域中自主可控，国产替代的发展机遇。能源革命赛道具备长期性，新能源汽车渗透率、风光能源占比都将在未来十年内持续提升；高端制造是我国产业升级的必由之路，国产替代空间巨大，在未来也将持续得到政策支持；半导体方面，和消费电子相关的公司依旧在去库存阶段，根据目前展望来看，明年上半年可能见底，可以选择优质标的进行左侧布局。我们建议，短期“新能源”、“高端制造”等成长板块调整到位后，可以积极布局。

— 港 股 —

10月10日，港股低开低走全天弱势震荡，盘面上，各板块全线收跌，科技、消费、半导体、有色股跌幅居前，芯片半导体股下挫，截至收盘，恒生指数收跌2.95%报17216.66点，恒生科技指数跌3.98%报3398.88点，盘中续创新低；恒生国企指数跌3.19%报5880.71点。大市成交951.05亿港元，南向资金净买入3.95亿港元。

港股今天出现较大幅度的调整，主要原因依然受到加息隐忧及海外市场表现的扰动。美国非农的强劲超出市场预期，加大了美联储再度大幅加息的概率，全球金融市场在周五晚间大幅下挫，叠加今日A股表现不佳，港股整体投资偏好有所收敛，避险情绪有所上升，加重港股市场下行压力。

我们预计在相关因素边际改善之前，预计短期内港股市场可能处于持续盘整中。近期市场在电力供应紧张、疫情反复和房地产市场需求疲弱等多项因素的影响下，对于国内经济增长的担忧程度已超越对企业基本面修复的关注。我们看到，在疫情的扰动下，主要互联网龙头二季度业绩表现均较市场预期更好，而下半年业绩表现仍会环比改善，但企业基本面的修复并未带来催化，整体市场表现依然疲弱，在成交量大幅萎缩的情况下，市场情绪和交易结构恶化主导市场。我们认为，下一个重要观测点或是未来美联储的加息落地之后态度是否边际转鸽，这将影响海外资金在四季度的流动趋势，进而最终影响香港市场的定价。

另外，我们看到外部环境方面，美联储相对偏鹰派立场的基调推动美股市场再度大幅下跌，科技板块占比较高而且对利率预期更为敏感的纳斯达克指数跌幅居前，10 年期美债利率回升。我们预计最新的政策信号可能会导致紧缩情绪再度成为影响全球市场和资产短期表现的关键定价因素。因此，外围市场波动、美元升值和海外流动性收紧带来的潜在影响可能仍然存在。

中美达成审计监管合作协议有望缓解短期市场压力并提供下行保护，但上行空间仍可能受到增长压力和外部波动的抑制。综合来看，香港市场基本面或已出现拐点，但短期因素或令市场表现波动，建议以中长期维度视角评估当前的风险回报比。我们依然看好港股科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。

— 债 市 —

10月10日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.29%，5年期主力合约涨0.21%，2年期主力合约涨0.13%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月10日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日930亿元逆回购到期，因此单日净回笼910亿元。

资金面延续宽松，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行6.8bp报1.11%，7天期下行11.9bp报1.4970%，14天期上行2.9bp报1.4380%，1个月期下行1.1bp报1.6440%。

今天在股市调整下，债市再现“跷跷板”效应。在国内基本面修复预期上升、海外加息周期仍未结束的背景下，在当前的利率点位上，债市对利空反应或更钝化、对利多反应或更敏感，长债利率或仍处于区间震荡格局。随着资金面逐步边际收敛，预计债市整体上依然维持窄幅震荡的行情。

数据来源：Wind，截至2022年10月10日。