中融基金：内外部不确定性因素导致市场下跌，关注长期布局机会

2022年10月10日A股各宽基指数未能改变国庆节假期前的颓势，继续下跌。其中，上证指数下跌1.66%，沪深300指数下跌2.21%，中小100指数下跌2.54%，创业板指数下跌2.3%。

行业方面，参考申万一级行业，除农林牧渔、煤炭、石油石化、公用事业、房地产外，其余均下跌。食品饮料、社会服务、商贸零售行业指数跌幅居前，主要反应了假期消费数据同比大幅下滑，以及疫情防控政策趋严下投资者对于未来的悲观预期。

A股市场的走低可能与近期的内外部环境有关。外部方面，通胀带来的货币紧缩、地缘政治紧张升级都对故事产生负面影响。9月美国ISM制造业指数与新增就业岗位数低于预期，但非农就业数据强劲，结合美联储官员鹰派发言，市场倾向于认为美联储货币政策会继续收紧，加息预期提升，十年期美债收益率上行，拖累股市估值。此外，俄乌战争似有升级迹象，全球经济不确定性在增加。内部方面，疫情防控升级，国庆假期旅游出行人次、电影票房等同比大幅下降，消费前景不容乐观。地产刺激政策陆续出台，但销售尚未见到好转，当前或还处于左侧。

上述问题在短期内可能难以根本性扭转，但并不意味着我们对市场悲观。首先，股票相对于无风险利率的溢价已经来到2倍标准差附近的位置，历史上都是阶段性相对低位，配置性价比高。其次，国内经济也接近拐点，随着二十大召开后政策更加明确，四季度经济仍有发力可能。虽然美联储表态偏鹰派，但宏观经济指标已经有回落苗头，预计11月后加息幅度或有降低，对股票市场较友好。总体来看，A股市场胜率较高，建议投资者多些耐心，做时间的朋友。

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