Part1：8幅图，带你缓解当下买基焦虑！
权益资产高回撤是常态，牛市亦然。过去20年，全球主要股票指数的年内最大回撤均值都接近或超过了20%，即使在牛市当中，市场也会出现回撤，甚至在上证指数出现6124点的2007年沪深300最大回撤同样达到-20.90%、万得全A最大回撤达到-21.05%；今年以来，全球权益资产最大回撤显著超过过去20年均值的主要有美股、港股和欧元区股市，A股接近过去20年最大回撤均值。
当前是年度回报和投资情绪的极端时刻，但资产的钟摆终将恢复。长期思维和周期思维是投资中最重要的两个维度，长期思维让我们明白一项资产长期所能获取收益的经验数据，周期思维则有助于让我们明白当前所处的位置。截至2022-09-30，混合基金一年持有回报率为-16.46%，2003年以来的均值为18.02%，25%的分位数为-2.65%，75%的分位数为29.92%；我们处于仅次于2008年国际金融危机的极端时期，否极泰来是未来大概率事件。
调整到哪儿了（1）？已与历史七次大跌相当。沪深300、上证50、创业板指数，自2021年高点回调超过33%。陈启宗曾说：“个人也好。经济也好，没有冬天、没有秋天也长不好，所以很多事情是在冬天该做的事，你就不要浪费那个机会。”
调整到哪儿了（2）？行业估值处于历史低水位。估值是对资产定价衡量的标准，极低的估值不一定代表未来会“涨”，但确实是权益资产很好的安全边际。数据显示，上证50、沪深300估值PE（TTM）已经低于4月底部区域水平，31个申万一级行业中有12个行业，自2010年以来的估值分位数低于5%。
3000点，更要坚定信心。2005年以来，若在上证指数3000点时，买入偏股混合型基金指数，持有6个月、1年、5年、10年的平均收益，分别达到14%，20%、59%、120%；同时，持有至今的年化收益率平均值，可以达9.36%。3000点，长期投资和短期投资的效果都很好。
每一次下蹲，都是为了更好的起跳！当前阶段，最大的成本时间，最大的付出是耐心，最大的智慧是远见。尽管历史上A股出现了6124点、5178点，以及2021年3732点一个个高峰，但偏股混合型基金指数一次次刷新前期记录，并交出了2004年以来年化回报率为14%的“好答卷”。
长期投资并不是空洞的口号，市场会奖励那些“拿得住”的人。研究显示，若持仓时长若小于3个月，盈利人数占比仅39%；若超过3个月，盈利人数占比大幅提升到近64%；而当持仓时长继续提升时，客户盈利人数占比稳步抬升；特别是当持仓时间超过十年时，客户盈利人数占比则达到98%，即绝大部分客户都能赚钱了。然而令人遗憾的是，只有11%的客户能够持有基金超过3年，能够持有基金超过十年的不到2%。
面对调整，我们应该做些什么？放平心态、抱有希望，更要相信专业。放平心态是说，不因为贪婪或恐惧频繁的择时，而是以平常心和长期投资来面对当前的市场；抱有希望就是在恐慌的时候能保留一丝清晰，恐慌往往也意味着机会离我们不远了。最后，相信专业就是理解理财是专业的事，就像大家熟悉的老师、医生、律师等等，专业的事情交给专业！冬天终将过去，春天也会到来！
Part2：你最关心的投顾问题，答案都在这里！
Q1：基金投顾是如何把握市场节奏，力争获取超额收益的？
今年的行情确实轮动的比较快，也非常极致，但短期的瞎折腾不一定就能做出好业绩，也不一定每一次都能把判断作对。投资当中要少做判断，比如一次判断我们正确的概率是70%，连续判断两次都对的概率就变成了49%，连续三次判断对的概率就变成了34%。
对于投顾主理人而言，赚取超额收益的有两个角度。第一：不妨沿用“以静制动”，“以不变应万变”的传统智慧。坚持中长期投资理念，以基本面为核心，估值性价比为锚，买卖皆应有逻辑支撑，而非“赌一把就走”的投机主义。第二：加大资产配置的均衡性，不押注于单一赛道、单一行业，在震荡的行情中，或许可以更好地捕捉投资机会。
Q2:单只基金VS投顾组合，如何看待业绩比较问题？
可以用一句话总结：一个人可以走的很快，但一群人可以走的更远！
拉长时间看冠军基金策略跑不赢中位数基金策略，这也说明，主动权益基金的选择，不能被一时的光环效应蒙蔽了双眼，反而选择那些致力于每年前1/2的聪明基金，只有这样，才能在时间的长河中波澜不惊，行稳致远。
还有一组数据是这样的，选择股、债、股债3:7组合的资产配置，可能会实现1+1>2的效果。2005年以来从季度收益率中位数、季度正收益的概率来看，股债3:7的组合分别为1.1%和64%，高于股票季度收益中位数0.9%和55%的季度正收益概率。
Q3：投顾全市场选基，怎么看待自己家的基金V.S别人家的基金？
“选个基”是每一个主理人的“看家本领”，也是组合做出超额收益的关键。富国基金一直致力于全市场选基，只有在全市场选基，才能在未来的组合管理中走的更远、更稳。
在面对自家基金和别人家基金的选择问题时，主要是基于基金的优势做出选择，从业绩角度、业绩归因层面来看“个基”对组合的整体贡献。事实上，富国基金从管理人的角度而言，长期优势明显，也有非常多有特色的产品。富国基金的产品不仅仅是富国投顾组合的选择，也是众多投顾组合、FOF的选择。二季报数据显示，FOF持有次数最多的十大基金中，富国独占三席，分别是富国价值优势、富国信用债、富国产业债。（wind，基金二季报，截至2022-6-30）
其次，也要看组合的策略定位：如果是优选主动型基金经理，那么全市场的精选的意义就比较大；但如果是行业配置为主的策略，对投顾策略的本身、行业的判断、配置比例的大小，可能是更为重要的因素，是否在全市场选择个基反而优势并不那么明显。
Q4：基金备选库里的基金是如何选出来的？
应用定量和定性条件的初筛，目前基金备选库大概有150只左右的基金。
在选择基金时，一，排除掉不符合入库标准的基金，这可以被称之为投资的纪律性。比如说规模比较小的、成立时间比较短的、“业绩不好”的基金、还有基金管理人的条件（是否有合规问题、产品线是否全面等）等等，这些基本上都是一些定量的结果。二，定性调研确认，也是投资中偏艺术的部分。主要是关注基金业绩的归因和基金经理的投资方法论、基金经理的风格、对后市的展望、观点，以此来判断是否符合我们的逻辑框架，我们希望的是能够紧密的跟踪，至少以季度的频率更新。三，基金的分类（打标签），是投资中认识自我的过程。只有在评估了单个基金的风险和收益特征后，才能在组合选择基金时更游刃有余的找到适合的、或者与期望一致的基金。投顾的策略不是选择最好的，而是选择更合适的！
Q5：投顾组合调仓的频率为什么这么低？
调仓是一个慎重的选择。
行动前需要明白两个问题：一，折腾并不意味着业绩会变得更好，基金的“操作”给收益带来的损耗率接近-60%。其次，基金投资的收益是非线性的：80%的时间在等待和煎熬，剩余20%的时间在收获。所以要学会坚持和等候，不以涨喜。不以跌悲，耐得住寂寞，守得住岁月！二，“投顾组合”的意义是什么？投资的目标是什么？如何平稳的实现目标？
投顾主理人会时刻关注市场的变化，当触发因子出现后会做出适当的调整。一般而言只有在以下几种情形发生时才会出现变动：1）所处的市场环境出现明显的变化。比如大类资产配置、风格或者行业配置的变化，这种变化基本上都是以季度或年度为时间单位改变，在择时上更适合做大颗粒度的择时，而不是频繁的调整仓位；2）组合中的成分基金不符合原有定位。如风格漂移、基金经理变更等等，或者可以选择其他更优的基金。但这种机会是可遇不可求的，只有当“新纳入基金”的“置信度”比较高的时候才会发生；3）组合因为市场的上涨或下跌，被动的偏离设定的目标、投资策略时，需要再平衡的调仓。4）当然，调仓成本也会考虑，但不是核心因素。
Q6：投顾能帮投资者止盈么？
资产价格在运行的过程中会有周期的变化，可以通过对周期位置的判定来确定何时止盈，何时去进行投资。比如在星领航计划当中可以用浪花值来刻画：当浪花值越低，代表当下市场情绪越差，可考虑提高航速，加大燃料投入份数；反之，浪花值越高，浪花越大，代表当下综合情绪过于乐观，可考虑降低航速，减少燃料的投入份数，为自己的投资做出合理规划。最终能够更接近于巴菲特所说的“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。
风险提示：以上内容不代表对市场及行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。市场有风险，投资需谨慎。
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