指数探底回升，沪指收复3000点

— A 股 —

10月12日，大盘早间震荡下行，午后三大指数强势反弹，沪指涨超1%，时隔两日重回3000点上方，创指大涨超3.5%。盘面上各板块普涨，云计算、芯片、国产软件等科技股集体走强，个股掀起涨停潮，风电、储能、新能源汽车、半导体等赛道板块大幅冲高，农业股全天活跃。总体来看，市场情绪回暖，个股呈普涨态势，两市超4500股飘红。两市成交额较近期有所放大，全日成交超7000亿元；北向资金净卖出近60亿元。

截至今日收盘，沪指报3025.51点，涨1.53%；深成指报10838.48点，涨2.46%；创指报2343.30点，涨3.60%。

板块上，发电设备、软件、半导体等板块涨幅居前，机场、餐饮旅游、海运等板块跌幅居前。

从午后盘面来看，权重回暖，题材接连开始发力，短时间内从试探性进攻到普涨行情出现，市场情绪显著修复，个股活跃度也明显增强，同时两市成交量也显著提升，说明多头资金有所发力，超跌反弹迹象较为明显。不过当下市场依旧处于磨底阶段，北向资金全天净卖出超58亿元，说明外资流出趋势并未扭转，资金面仍以存量博弈为主，后续反弹高度能否打开还要观察做多情绪能否延续。10月政策和经济预期或将逐渐明朗，汇率快速贬值的阶段可能已经过去，场内资金的抛压趋缓，场外抄底资金意愿增加，不排除市场将迎来短期修复行情。操作上建议切忌情绪化追涨，关注逢低布局机会。

展望未来，国内经济虽然恢复缓慢，相比欧美的衰退之势，我们仍有比较优势。从俄罗斯与欧洲的脱钩走向看，我们要更加重视诸多领域中自主可控，国产替代的发展机遇。能源革命赛道具备长期性，新能源汽车渗透率、风光能源占比都将在未来十年内持续提升；高端制造是我国产业升级的必由之路，国产替代空间巨大，在未来也将持续得到政策支持；半导体方面，和消费电子相关的公司依旧在去库存阶段，根据目前展望来看，明年上半年可能见底，可以选择优质标的进行左侧布局。我们建议，短期“新能源”、“高端制造”等成长板块调可以逢低积极分批布局。

— 港 股 —

10月12日，港股三大指数低开低走，午后均触及各自阶段低点，随后快速拉升转涨，恒指一度涨超1%，恒生科技指数一度涨近3%，尾盘三大指数均较日高明显回落。盘面上，消费、地产、餐饮股跌幅居前，半导体、新能源汽车股走强，截至收盘，恒生指数收跌0.78%报16701.03点，恒生科技指数跌0.27%报3269.54点，恒生国企指数跌0.65%报5692.42点。大市成交放量升至1128.02亿港元，南向资金净买入11.36亿港元。

板块上，汽车、保险、医疗等板块涨幅居前，食品消费、公用、房地产等板块跌幅居前。

今日港股反弹未果，尾盘再度走低，总体继续维持弱势震荡格局。港股目前成交量仍然处于较低位置，市场情绪和交易结构恶化已主导市场，市场表现由流动性和情绪所左右，观测重点仍是美联储的加息是否边际放缓，这或将影响海外资金在四季度的流动趋势，进而最终影响香港市场的定价。

国内方面，市场情绪总体仍然偏向谨慎。短期内缺乏拉动经济的政策出台的背景下，预计市场并不会得到经济数据的支撑。重点关注后续相关政策的动向，但也要警惕一旦预期落空之后的市场下行风险。

综合来看，港股目前已处在超卖区间，尽管地缘因素阴霾仍然笼罩香港市场，但我们相信，港股距离历史性底部反弹或许已经不远，催化因素或取决于以下两个因素的兑现：1）美联储加息步伐放缓；2）中国经济增长正摆脱低谷。我们仍然看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。其中，TMT行业中的互联网企业，在稳定经济、刺激消费、帮扶中小企业和拉动就业方面均发挥了重要作用，且具备投资稀缺性，充分体现了港股的配置价值。另外，我们还看好新能源车产业链，其产业趋势长期且确定性较高，渗透率提升空间仍然较大。

— 债 市 —

10月12日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.20%，盘中一度涨0.51%；5年期主力合约涨0.14%，盘中一度涨0.26%；2年期主力合约涨0.04%，盘中一度涨0.08%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月12日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日670亿元逆回购到期，因此单日净回笼650亿元。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行2.8bp报1.155%，7天期下行1bp报1.611%，14天期上行0.1bp报1.454%，1个月期下行1.4bp报1.62%。

在政策驱动下，9月份金融数据的总量和结构表现均超预期好转，增大了市场对于后续宽信用、稳增长的信心与期待。目前经济基本面仍然偏弱，内需和房地产市场仍相对低迷，债市利率上升空间较有限。短期内，对于债市后续走势还需要综合考量疫情、进一步政策引导和宏观数据动向。

数据来源：Wind，截至2022年10月12日。