中信证券的茅台目标价为2246元，评级为买入。招商证券的茅台目标价标为2800元，评级是强烈推荐。

近日，中信证券发布了一篇题为《贵州茅台：逆境求变，顺境不惰》的研报，报告给予的茅台目标价为2246元，评级为买入。

而在去年的2月份，同样是中信证券，发布的《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》中茅台目标价为3000元。一年多一点时间，中信将茅台的目标价从3000元调整到了不足2300元。

此前，之所以将目标价定为3000元，研报称，看好公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，基于持续看好公司基本面，以及高确定性下的估值提升空间，故上调公司1年目标价至3000元。

记者注意到，茅台当前股价在1700元左右，即便是目标价调整到不足2300元，也仍然有不少的涨幅空间。招商证券在今年的报告《贵州茅台：品质成为信仰，品牌彰显价值》中，将茅台的目标价标为2800元，评级是强烈推荐。招商认为，茅台内在合理价值下限应当在2171元左右，当前估值已经具备充分安全边际。

茅台目标价从3000元调整到2246元

近日，在研报《贵州茅台：逆境求变，顺境不惰》中，中信证券将茅台的目标价调整到了2246元。

中信证券称，公司核心单品普飞批发价中长期上行趋势具备良好供需逻辑支撑，渠道结构持续调整接近均衡状态，引导出厂价合理稳步上行。量方面，“十四五”期间茅台酒理论可供销量可实现中高个位数增长；价方面，提价万事俱备、只欠东风。“十四五”末集团2000亿收入的经营目标实现起来游刃有余，普飞提价及茅台1935放量将带来较大超预期空间。

考虑到茅台指引2022年收入增长15%的目标，中信上调茅台业绩预测。长期看，茅台酒产量仍具有提升空间但天花板较低，后续系列酒产能扩张叠加品牌升级有望抬升公司成长曲线和成长空间。

参考可比公司估值水平及公司2017年以来估值中枢，考虑到公司提价能力强、价格改革红利大、开瓶需求有支撑，普飞提价及茅台1935放量带来业绩超预期空间大，中信认为公司合理估值约2.8万亿元，对应2024年约36倍市盈率，建议在动态估值中枢以下超配。维持买入评级。

一年多前，也就是2021年的2月份，中信证券发布了《贵州茅台：三万亿从头越，长坡厚雪春风来》的报告，报告将茅台目标价定位3000元。

中信证券彼时表示，品牌与渠道持续进化下，茅台核心壁垒不断加厚。短期看，非标产品望率先催化增长提速，维护普飞价稳夯实潜在提价可能，1到2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看，公司量价稳增基础扎实，具备长维度业绩增长高确定性，望充分享受估值溢价。2021年春节动销不断凝聚更强共识，白酒板块投资依然乐观，茅台攻守兼备，更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后，长期仍有广阔空间，上调公司1年目标价至3000元。

招商证券强推茅台，看好2800元

虽然中信将茅台的目标价进行了下调，但最新目标价2246元相较目前茅台的股价，仍有较大上涨空间。记者注意到，不少券商依旧比较看好茅台股价。

今年2月底，招商证券在报告《贵州茅台：品质成为信仰，品牌彰显价值》中，将茅台的目标价标为2800元，评级是强烈推荐。

招商证券表示，随着海内外长线资金占比提升，白酒估值体系重构。高端白酒兼具成长性与确定性，估值对标海外高端消费品牌，仍具备提升空间。同时，结合相关测算，从现金流、成长性、生命周期、稳定性来讲，茅台内在合理价值下限应当在2171元左右，当前估值已经具备充分安全边际。

招商证券认为，茅台作为稀缺资产，需求具备超强韧性，短期视角下动销和业绩的正面反馈都是大概率事件。中长期视角下，公司改革攻坚决心较强，价格体系有望不断向市场化回归，系列酒在品牌力辐射和产能支撑下，进入快速发展期。随着品牌优势的不断扩大，茅台的估值扩张速度也可能快于其他品种，业绩增长中枢的加速有望带来戴维斯双击。给予2023年目标价2500-2800元，对应2023年45-50倍市盈率，2年复合收益率17.6%-24.5%。进可攻，退可守，当下茅台值得加大布局。

海通国际研报预计茅台2022年-2024年每股盈余分别为49.24、57.57、67.20元/股（此前为41.43元/股、48.74元/股、56.28元/股）。参考可比公司估值，维持公司2022年50倍PE，目标价由2437.24上调至2462.18元，维持“优于大市”评级。

华创证券表示，茅台强大品牌内核本就铸就行业最优的经营稳健性，而新管理层更是大刀阔斧，锐意进取追求更快发展，从定速巡航转向主动加速，市场营销改革正切实推进落地。在当下外部不确定性和市场风险偏好降低的环境下，公司逆势加速成长更加亮眼，确定性溢价更加凸显。维持公司2022-2023年每股盈余预期50.2和58.9元，新增2024年每股盈余预期68.41元，维持目标价2600元和“强推”评级。

来源：券商中国

【强业绩+高ROE+官方力挺！长期看好“消费龙头”的六大理由】

1、消费龙头股业绩坚挺验证板块高景气

2022年一季度业绩预增。截至3月17日，共有6只消费龙头ETF（516130）持仓成份股公布2022年1-2月主要经营数据，从净利润预期增速来看，周大生以36.01%的同比增幅居于首位，珀莱雅为35%左右位列其后；权重股贵州茅台、伊利股份、中国中免归母净利润同比增幅均达20%。

2021年疫情持续影响下，多数消费龙头股依然保持正增长。截至当前，消费龙头ETF（516130）25只成份股业绩预计/实现正增长。

王府井、科沃斯业绩大超预期，预计净利同比增幅最高达313%、219.7%！

第一大权重股贵州茅台2021年净利润524亿元，同比增长12.34%！

权重股中国中免发布业绩快报，2021年实现净利润95.92亿元，同比增长56.23%。

德赛西威、分众传媒、八方股份、郑煤机、凤凰传媒预计/实现归母净利润同比增幅最高超50%！

*数据来源：上市公司公告，截至2022.4.4

2、消费龙头股长期盈利能力稳定

自基日（2004.12.31）以来，消费龙头ETF（516130）跟踪的中证消费龙头指数历史各期ROE表现稳定。截至2021年半年报，消费龙头指数历史平均ROE(TTM)为20.27%，且在过去十年中表现非常稳定。

3、官方力挺大消费

十四五规划”强调全面促进消费，“双循环”时代消费长期景气上行。

虎年春节前，商务部表示，2021年最终消费支出对中国经济增长贡献率达65.4%，消费重新成为经济增长第一拉动力，目前我国已成为全球第二大商品消费市场。商务部明确，2022年将多措并举促进消费持续恢复和升级。

4、北向资金重仓持有消费龙头股

截至2022.1.28，消费龙头指数前十大权重股获北向资金（陆股通）持股市值合计超4031亿元，其中前四大权重股跻身陆股通重仓榜前十席位，贵州茅台高居全市场第一！可见外资仍然看好A股消费龙头股长期投资价值！

5、机构纷纷看好虎年消费主线

盘点各大券商2022年看好的重点板块，“消费”被频繁提及！

海通证券看好部分涨价领域（铜、猪等）及困境反转的消费服务；国泰君安直言“消费否极泰来”；申万宏源表示，聚焦消费、科技和周期三大方向；财信证券关注下游消费板块；爱建证券指出，消费、减碳和科技成长是主线机会。

6、估值已回落至相对合理区间

截至2022.4.1，消费龙头指数的整体PE(TTM)为27.54倍，低于历史50%时间区间，估值水平相对合理。估值水平低于消费50指数（31.50倍）、内地消费指数（35.37倍），中证主要消费（44.06倍）等消费代表性行业指数。

【国内首只消费龙头ETF（516130）：一键布局A股50大消费龙头股！】

消费龙头ETF（516130）跟踪复制中证消费龙头指数，指数历史平均ROE超20%！精选A股可选与必选消费中规模大、经营质量好的50只龙头股，聚焦贵州茅台、五粮液、伊利股份、中国中免、格力电器等大市值白马股，前十大重仓股权重合计达75.35%！同时兼顾芒果超媒、科沃斯、周大生等新兴消费龙头成长机遇。

从投资门槛的角度来看，A股消费龙头股普遍价格较高，而消费龙头ETF（516130）一手80元左右（按2022.4.8收盘价计算），且ETF卖出没有印花税（股票为1‰）。

相比于个股高昂的投资门槛，消费龙头ETF（516130）低门槛和低成本的交易机制，让普通人也能一键投资A股大消费核心资产，也使得投资操作更加灵活，通过分批定投等方式，更能高效把握大消费板块行情，分享板块高ROE、高成长红利。

没有股票账户的朋友可以场外申赎消费龙头LOF（A：501090/C：009329），常用的天天基金、雪球基金、支付宝、腾讯理财通等代销平台均可24小时便捷申赎，“长拿选A，短炒选C”，最低10元起购。

数据来源：上市公司年报、同花顺iFinD。风险提示：消费龙头ETF被动跟踪中证消费龙头指数，该指数基日为2004.12.31，发布日期为2018.11.21。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。本基金由华宝基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，选择与自身风险承受能力相适应的产品。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金投资需谨慎。销售机构（包括基金管理人直销机构和其他销售机构）根据相关法律法规对本基金进行风险评价，投资者应及时关注基金管理人出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，且基金销售机构所出具的基金产品风险等级评价结果不得低于基金管理人作出的风险等级评价结果。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎选择基金产品并自行承担风险。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益做出实质性判断或保证。基金投资需谨慎。