【嘉实吴越】农业板块逆势走强，后市怎么看？

投资者朋友们大家好，

近期行情波动较大，大盘一度跌破3000点，传统赛道和新能源赛道都遭遇调整。受美国通胀和加息预期的影响，整体市场的估值承压较大。

在这样的市场环境下，农业板块的避险属性和抗通胀属性就表现出来了。根据wind数据统计，本周前3个交易日（10月10日--10月12日）申万养殖业指数（801017.SI）上涨8.59%，而同期沪深300指数下跌0.54%，农业板块逆势走强。

我们认为，当前应关注农业板块的配置机会。未来养殖盈利高增可期，种植弹性有望释放。

养殖方面，能繁母猪存栏在22Q2前持续去化+行业的深度亏损，已为猪价的周期上行奠定基础，未来低预期背景下，猪价仍有望超预期，养殖盈利高增可期。

后周期（饲料动保）的销量及收入数据自Q3起已有边际复苏，未来有望持续。种植方面，转基因的商业化推进仍在稳步进行，年底进入政策密集出台期；此外龙头种企新销售季的预收款增速亮眼，盈利弹性有望释放。

在产能调减已经指引供应减量背景下，体重乘数对供应的量增有限，叠加消费旺季，不应对四季度猪价过分悲观。当前养猪个股估值已经回调至周期第一阶段预期反转起步水平，估值的安全边际较高，高猪价事实有望兑现业绩。

种植链方面，受加息和衰退交易波及，种植链此前出现较大跌幅。今年全球谷物供应面并不乐观，美玉米优良率持续下调，后续需要关注玉米价格情绪恢复与估值调整后种植板块的修复。

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