板块轮动分化，资金博弈延续

— A 股 —

10月13日，沪指早盘弱势震荡，午后冲高回落，但仍坚守在3000点上方；深成指亦小幅走低，创业板指盘中一度涨超1%，尾盘涨幅收窄。盘面上，数字货币、国产软件等科技板块全天强势，农业股继续走强，医药医疗股集体活跃；房地产、银行等权重板块表现不佳，煤炭、有色金属等周期板块集体下挫，TOPCON电池、汽车整车、港口航运等板块走弱。总体来看，个股涨多跌少，两市超3100股飘红，两市成交额再度小幅放大，全日成交近7300亿元，北向资金全日净卖出超80亿元。

截至今日收盘，沪指报3016.36点，跌0.30%；深成指报10817.67点，跌0.19%；创指报2350.69点，涨0.32%。

板块上，软件、医药、教育等板块涨幅居前，煤炭、石油化工、房地产等板块跌幅居前。

今日市场情绪有所保持，盘面活跃度也有所向好，这对连续杀跌后的止跌企稳发挥积极作用，但板块轮动较快以及午后热点相对散乱，说明市场依旧处于磨底阶段，权重板块表现不佳对市场做多情绪有所抑制。北向资金全天净卖出超80亿元，说明外资流出趋势并未扭转，资金面仍以存量博弈为主，沪指3000点整数关口附近仍需要夯实。

展望未来，国内经济虽然恢复缓慢，相比欧美的衰退之势，我们仍有比较优势。从俄罗斯与欧洲的脱钩走向看，我们要更加重视诸多领域中自主可控，国产替代的发展机遇。能源革命赛道具备长期性，新能源汽车渗透率、风光能源占比都将在未来十年内持续提升；高端制造是我国产业升级的必由之路，国产替代空间巨大，在未来也将持续得到政策支持；半导体方面，和消费电子相关的公司依旧在去库存阶段，根据目前展望来看，明年上半年可能见底，可以选择优质标的进行左侧布局。我们建议，短期“新能源”、“高端制造”等成长板块可以逢低积极分批布局。

— 港 股 —

10月13日，港股开盘波动不大，在短暂震荡后掉头向下，延续近期弱势。盘面上，科技、地产、汽车跌幅居前。截至收盘，恒生指数收跌1.87%报16389.11点，恒生科技指数跌3.42%报3157.75点，恒生国企指数跌2.31%报5560.8点，三大指数均录得六连跌，并再度阶段低位。大市成交849.92亿港元，南向资金净买入50.14亿港元。

板块上，仅公用、制药板块出现涨幅，其余板块全线下跌。

在昨夜美股下跌的影响下，港股积弱难返，恒指继续下探，总体流动性仍低迷。美国整体PPI数据强于预期，引发市场对美联储更加激进加息的预期，叠加美国CPI数据今晚将出炉，对港股市场形成一定压力。

港股目前成交量仍然处于较低位置，市场情绪和交易结构恶化已主导市场，市场表现由流动性和情绪所左右，观测重点仍是美联储的加息是否边际放缓，这或将影响海外资金在四季度的流动趋势，进而最终影响香港市场的定价。

国内方面，市场情绪总体仍然偏向谨慎。短期内缺乏拉动经济的政策出台的背景下，预计市场并不会得到经济数据的支撑。重点关注后续相关政策的动向，但也要警惕一旦预期落空之后的市场下行风险。

综合来看，港股目前已处在超卖区间，尽管地缘因素阴霾仍然笼罩香港市场，但我们相信，港股距离历史性底部反弹或许已经不远，催化因素或取决于以下两个因素的兑现：1）美联储加息步伐放缓；2）中国经济增长正摆脱低谷。我们仍然看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。其中，TMT行业中的互联网企业，在稳定经济、刺激消费、帮扶中小企业和拉动就业方面均发挥了重要作用，且具备投资稀缺性，充分体现了港股的配置价值。另外，我们还看好新能源车产业链，其产业趋势长期且确定性较高，渗透率提升空间仍然较大。

— 债 市 —

10月13日，国债期货全线收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.02%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月13日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日770亿元逆回购到期，因此单日净回笼750亿元。

Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行2.7bp报1.182%，7天期上行2.7bp报1.638%，14天期上行3.6bp报1.49%，1个月期下行0.1bp报1.619%。

今日债市震荡偏暖，10月政策和经济预期或将逐渐明朗，汇率快速贬值的阶段可能已经过去，在稳增长政策持续发力下预计国内经济将延续修复态势，叠加资金面大概率仍维持合理状态，预计债市维持弱势震荡。短期内，对于债市后续走势还需要综合考量疫情、进一步政策引导和宏观数据动向。

数据来源：Wind，截至2022年10月13日。