以格局“对抗”不确定性，这位基金经理逆势布局成长股

“发现社会需求，提供有效供给，是企业创造价值和分享收益的源泉。”

这是银华基金投资管理部基本面趋势投资部基金经理王浩在寻找优质公司时的核心逻辑之一——“产品主义”。

王浩认为，投资应该找到时代的潮流，找到其中的景气行业，找到里面的优质公司。而且，景气行业、优质公司正是那些为社会需求提供有效供给的时代的弄潮儿。

实际上，在居民财富管理的大时代中提供把握时代潮流的资产管理产品，特别是在市场阶段性调整之时，继续提供优质基金产品，看似逆市而动，实则是另一种形式的“产品主义”：发现和引导投资者需求，提供有效供给，创造价值和分享收益。

从这个角度来看，10月19日开始发行的银华卓信成长精选混合，同样是王浩坚持“产品主义”的一个绝好体现。基金定期报告数据显示，截至6月30日，王浩所管理的银华互联网主题A过去三年获得了190.89%的回报。

以格局“对抗”不确定性

世界的不确定性，与日俱增，在资本市场中，更是如此。

如何“对抗”不确定性，唯有宏大的格局。当投资的格局足够大，那么，面对一时风雨，也便可以处之泰然，“我自岿然不动”。

王浩是一个有格局的基金经理。

成长股投资，是王浩的术业专攻。

他在2009年入职银华基金，2009-2015年历任研究部汽车、军工、新能源、轻工、电子等行业研究员，兼任投资品组及TMT组研究主管。现任投资管理部基本面趋势投资部基金经理。

从行业研究而来，都是以成长为特点的行业研究，塑造了王浩对于成长投资的情有独钟。

在科技成长领域，以创新的方向性为指引，以技术能力和定价权为基础选股，结合技术生命周期曲线进行合理的定价。这是王浩确立的投资方法。

王浩对成长投资，还有过更为心潮澎湃的表述，他讲到过成长股投资的“本手、俗手与妙手”。

在他看来，成长的妙手，就是用投资见证时代，做伟大格局的瞭望者。

“妙手是时代的路标，是看清了时代的潮流，感受着时代的风向，把握着时代的脉搏，风起于青萍之末，树生于毫末之间，周期的轮动时代的变迁有深刻却简洁的规律。”

“妙手是个给创新的赞歌，技术让世界更美好。三十年来摩尔效应等技术进步推动信息的传输、数据的计算、能量的存储都在更快、更强、更廉价的方向发展，彼此组合后创造出各种全新的数字产品，以信息革命的方式颠覆我们的生产和生活方式，人类创造财富的速度持续加快。”

“妙手是写给伟大企业的情书，历史是人民创造的，但主角的英雄，财富是劳动创造的，但载体是企业。优秀的企业和企业家，洞察时代的潮流，整合社会资源，推进技术的突破，最终以优质的商品和服务回报社会，推动社会的进步和产业的发展，最终成为财富的载体。”

这是王浩的宏大格局中看到的时代机遇。

虽说，很多投资者选择“因为看到所以相信”，但是在以跃动为特点的成长股投资中，“因为相信所以看到”，同样十分重要，甚至在很多时候，这成为成长投资乘风破浪的“指南针”。

投资的“产品主义”

当然，成长投资同样需要理性，王浩在宏大格局中看到时代机遇，同时，用专业的研究，为投资提供理性的保障。

在投资风格上，王浩通过深度产业研究，在科技成长行业中寻求更多的确定性机会。寻找更具性价比的资产，组合个股大多处于成长曲线的第二、第三阶段。在大科技和大制造板块精选优质赛道，控制行业集中度，以此平滑波动。

王浩对于投资的“本手”，有着清醒的认识，他说，上市公司业绩的持续成长是投资的“本”，这“本”是价值的源泉，是财富的根本，股票的上涨幅度总归要同步于公司业绩的上涨幅度。

但是，投资并不是简单的“1+1=2”，在科学之外，还有艺术，但是，即便是投资的艺术，同样不可能是天马行空、飞出环宇的恣意妄为。

在王浩看来，把业绩的增长兑现为股价的上涨，中间困难重重。一是业绩的兑现，不但要兑现当前的业绩预期，还要在考虑未来兑现业绩预期的可能性。二是估值的兑现，未来的前景比当前更值得乐观才能不被杀估值。三是对抗波动的勇气，即使你觉得你是对的，但当市场先生说你错了的时候，当别人都说你错了的时候，是否还有勇气孤身走暗巷？熬过时间，才能收获时间的玫瑰。

因此，王浩认为，要避免投资的俗手，即零和博弈、逻辑传销、成长陷阱等等。

如何为成长投资，寻找到自己的“锚”？

王浩说，成长股投资要有时代感，感知最重要的方向、最持续的趋势、最确定的应用，在大赔率区域内寻找相对高概率。同时，成长投资要平衡估值与成长。成长和估值是一个硬币的两个面，跟踪行业和公司边际变化，协调公司的成长和估值，做好风险防控。

最最核心的，王浩指出了成长投资研究需要坚守“产品主义”。

王浩强调对行业发展和公司成长的理解，寻找业绩持续增长的公司，不断寻找下一个价值实现的投资机会。

一体两翼。王浩强调产业趋势，即结合宏观经济与时代的发展，寻找长坡厚雪的持续成长赛道；强调产品主义，即发现社会需求，提供有效供给，是企业创造价值和分享收益的源泉。

在这样的框架下，好行业、好公司、好价格的投资三大支柱，已经牢牢确立。

投资的本根已经确立，王浩还有提升胜率的“三板斧”。

一是短板思维：供应链的短板决定行业产出，体现更高景气；短板体现定价权，聚集更多利润；短板都会被补齐。

二是拐点思维，这是行业和个股“快牛”行情的必须条件。王浩认为，拐点的出现，需要“拐”的趋势+“点”事件，两者兼备，敏感、勤奋、专业的基金经理，时刻紧盯行情拐点、业绩拐点、周期拐点、事件性拐点、增量拐点。

三是终局思维。在这其中，王浩提出三大困惑，即估值的困惑、标的的困惑、价值观的困惑，对应的则有三大解决方法，即时间的答案、不去骗人也就不会被骗、见证伟大企业的高光时刻。

王浩在言简意赅之中，透露着满满专业的睿智。

新基金逆市不逆势

10月19日起，拟由王浩出任基金经理的银华卓信成长精选混合基金，将启动发行。

新基金的投资要把握经济发展的新引擎。

王浩说，2000-2008年，我们的时代背景是全球化，短板是基础设施，最受益的是资金和资源。2008年到2018年，我们的时代背景是城镇化，短板是房地产，收益最大的是地产产业链。2020年以后，我们的时代背景是低碳化，这是大国博弈的最大公约数，是确定的发展方向。

因此新基金将新能源、电动车、半导体、军工等科技创新方向，作为布局的重点。王浩认为，新旧动能转换过程中，经济增速下行压力加大，经济企稳后成长股相对占优。

而且，王浩此次新发基金产品，也是他所坚守的“产品主义”的另一个角度的落地实践。“发现社会需求，提供有效供给，是企业创造价值和分享收益的源泉”，那么在当下，虽然发行成长投资的基金产品看似逆市，但是这并不逆势，而是希望为投资者抓住更大的顺势的机会。

此时新发基金，正是发现和引导投资者需求，提供有效供给，创造价值和分享收益的顺大势的举动。（全文完）

王浩履历：硕士学位。2009年1月至今任职于银华基金管理有限公司，历任研究部助理研究员、研究员、专户投资经理助理。自2015年11月18日起担任银华互联网主题灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2020年4月21日起兼任银华兴盛股票型证券投资基金基金经理，自2021年6月2日起兼任银华阿尔法混合型证券投资基金基金经理，自2021年7月1日起兼任银华高端制造业灵活配置混合型证券投资基金基金经理，自2021年8月13日起兼任银华安盛混合型证券投资基金基金经理。

银华互联网主题A于2015年11月18日成立， 2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为17.31%、-30.95%、60.93%、96.63%、24.85%、139.40%，同期业绩基准依次为5.28%、-13.43%、24.54%、11.04%、5.23%、6.76%。

银华兴盛于2019年8月1日成立，2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为87.93%、21.46%、127.30%，同期业绩比较基准收益率依次为24.85%、-4.07%、17.11%。

银华阿尔法混合于2021年6月2日成立，自成立以来的净值增长率为-5.27%，同期业绩比较基准收益率为-13.72%。

银华高端制造A于2014年11月13日成立，2017年、2018年、2019年、2020年、2021年、自成立以来的净值增长率依次为13.99%、-22.50%、36.36%、63.44%、19.28%、70.30%，同期业绩比较基准收益率依次为-0.67%、-16.02%、20.59%、22.24%、14.19%、66.95%。

银华安盛于2021年8月13日成立，自成立以来的净值增长率为-3.62%，同期业绩比较基准收益率为-8.53%

（以上数据来源：基金定期报告，截至日期：2022/06/30）

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