景顺长城余广：充裕的剩余流动性对估值有较强支撑

近沪指再度回到3000点，如何看待未来一段时间的机会与风险？来看看景顺长城权益基金经理10月份最新观点。

国内方面，短期经济活动受海外通胀和升息等内外部因素影响有所放缓，但随着国内稳增长政策再度加码、宽松货币向信用端传导、一带一路新市场的开拓等，国内经济有望逐步恢复至中长期增长路径。今年二季度以来，政府两次布局全面稳增长，预计四季度经济稳增长的具体措施能在执行层面得到加强。

海外方面，美国通胀粘性较强，美联储“远端”宽松预期开始下修；欧洲通胀受能源价格推升，CPI读数未能言顶，经济已经有一定程度降温；海外紧缩政策对需求端的压制，也将逐步传导到中国出口数据上。

盈利方面，中报增速回落但整体略超预期，预计全年或个位数增长。本轮总量政策的供给更加克制，强调“不透支未来”，政策供给的方向和方式已经与过去依赖地产和地方政府信用扩张不同，下半年增速边际回升趋势明确但弹性不大。

估值方面，权益性价比高于债券，且充裕的剩余流动性对估值也有较强支撑；但当前宏观信用扩张的约束条件未完全排除，代表经济内生动能的中长期贷款增速仍在底部徘徊，较难有指数级别行情，整体仍偏结构性，需自下而上甄选个股，一方面，在中低估值的板块中寻找受益于宽信用、景气度边际改善或者有预期差的行业；另一方面，择机增配业绩确定性相对较强的消费龙头以及估值合理的具备中长期景气度的优质成长品种。