家用电器一周行业投资观点

上周申万家用电器板块下跌2.02%，家电细分板块表现分化，其中小家电Ⅱ指数、厨房电器Ⅱ指数录得正收益，并跑赢沪深300指数。9月进入双十一销售蓄势期，小家电整体销售表现较为平淡，但头部品牌韧性凸显，整体表现优于行业。厨电短期经营受地产与疫情扰动，盈利端有原材料压力缓解的助益，但整体盈利能力仍需政策利好带动需求修复。

进入10月，A股三季报披露在即，尽管三季度消费大环境依旧平淡，但疫情冲击环比减弱叠加“历史级”热夏驱动，白电尤其是空调品类内销环比提速，基数相对较低的传统小家电龙头内销预计也延续稳健增长，但出口代工短期依然承压。新兴品类及后周期板块，主营增速环比均有压力，前者受经济大环境拖累较为明显，后者主要是地产链疲弱所致。盈利端，在原材料价格持续回落的情况下，改善在强化，业绩弹性可观，不过部分公司盈利节奏或受费用投放及汇兑影响。总体来看，预计三季度板块主营表现略有分化，传统龙头更优，后续需要重视地产、海外与政策的边际变化，而成本环境持续向好的情况下，盈利总体保持改善趋势。

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