沪深两市斗志昂扬，医药生物创近十四年最大涨幅

摘要：

2022年10月14日，沪深两市全天斗志昂扬高开高走，申万医药生物指数创下08年以来单日最大涨幅，背后哪些因素在推动？后市又该如何布局？快来和小泰一起看看吧~

正文：

医药整体反弹或有以下几点原因：

一、消息面上，在经历长时间的寒冬后，医药迎来了一些边际转好。

1、IVD（生物医药细分行业）生化集采温和是引爆点。10月13日晚间，江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿传出。划重点：生化集采相对此前高值耗材集采更加温和。银河证券指出：

（1）分组方案进一步宽松，意向采购量前90%的比例使得国内生化大厂的重点项目预计都能顺利进入 A 组；

（2）降价幅度更为温和，相较脊柱在最高有效申报价基础上降60%入围，生化试剂降幅设定为20%，远低于行业对生化试剂降价40-50%的预期，当然当前最高有效申报价暂未确定；

（3）由于试剂适配机型问题，医院一般不会因此增加采购设备，对大厂而言，只要降价20%入围锁定40%试剂采购量，则预计剩余采购量也都可以锁定，相较心血管骨科耗材集采，对大厂更为有利。

2、近日国家医保局关于新适应症纳入简易续约的回复，也对创新药公司的未来盈利带来潜在影响。划重点：通过简易续约，新适应症药品降价幅度将小于此前规则。10月12日，国家医保局对有关“谈判药品续约”的建议做出了回复：“已将新增适应症纳入进了简易续约考虑范围”。

3、网传电生理类耗材集采结果偏温和。

4、十一期间医疗新基建贴息贷款持续落地、有望激发医疗设备采购动力。近期国卫办财务函[2022]313 号文件《国家卫健委开展财政贴息贷款更新改造医疗设备的通知》发布，文件提出对医疗机构设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励，中央财政贴息2.5%，期限2年，申请贴息截止至2022年12月31日。

本次贴息贷款覆盖高校、职业院校、医院、中小微企业等九大领域的设备购置和更新改造，总规模预计达到1.7万亿元，补贴后利息或将≤0.7%，预计医疗板块专项再贷款额度或将超过2000亿元，使用方向包括诊疗、临床检验、重症、康复、科研转化等各类医疗设备购置（数据来源：中国医疗器械行业协会，见智研究）。划重点：此举有望释放医院医 疗设备采购需求，缓解医疗机构资金紧张问题。尤其有助于激发新建医院、民营医院的采购动力，全面提升国内医疗机构诊疗服务能力。

二、目前板块估值底，空头支撑弱。

回顾今年医药表现，快跌慢涨，此前5-6月的反弹周期中，医药表现平平。5-6 月，新能源、汽车、芯片均是20%，30%的反弹，医药只反弹了10%左右。进入7-9月下行大盘周期中，医药却领跌逾15%，多个医药指数更是创下2020年以来的新低，估值创下历史新低。而且医药经过15个月下跌，机构仓位极低，后续子弹充足。

如此低位确实也不是医药的正常水平，悲观预期的发酵总是会失去理性，今天的大涨也证明了这个位置空方想要继续支撑是脆弱的。

数据来源：wind

低估值具有中长期投资价值。创新药和生物医药板块自2021年来历经长时间、大幅度的回调，许多优质标的估值已处于底部区间。当前医疗ETF联接C（012635）标的指数市盈率为26.98倍，处于历史5%以内分位数；生物医药ETF联接C（006757）标的指数市盈率为28.96倍，处于历史5%以内分位数。压制医药三座大山通过前期调整，市场的种种担忧已经充分体现，市场前期反映过于悲观，如投融资增速下滑，反而是一个“去伪存真”的过程，行业向头部集中将成为长期趋势。

三、创新药、疫苗、生物医药、医疗这些医药细分行业的长期景气度无虞。

作为医药板块中消费属性最强的医疗板块，弹性较高。医疗包含医疗器械和医疗服务，医疗器械和正常寻医问药手术的活动相关，医疗服务包含体检、眼科、整形等，具备消费升级的属性，且板块长期受益于老龄化+消费升级+国产替代。中短期来看，本次贴息贷款的申请截止至2022年12月31日，预计年底前将签订贷款协议并支付设备购置首批贷款，未来1-2年国内医疗设备采购需求有望快速释放。

疫苗算是医药板块中目前渗透率较低，未来天花板较高的细分领域。我国大部分二类苗渗透率较国外仍有较大提升潜力，如HPV疫苗、四价流感疫苗、13价肺炎结合疫苗等全球销售额前十的疫苗渗透率仍不足10%。叠加9价HPV疫苗扩容大幅提高潜在目标人群。

创新驱动下，进口替代和国际化依然是国内医药行业长期发展趋势，后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。此外，人口老龄化+消费升级的长期逻辑仍然在。

在国内外复杂的宏观环境之下，医药作为内需+刚需的确定性长期成长性行业（人口老龄化的需求、未满足的临床需求、保障水平升级的需求等等），当前综合比较优势明显，投资者可以持续关注医疗ETF联接C（012635）、创新药沪深港ETF联接C（014118）和生物医药ETF联接C（006757）。

注1：国泰中证医疗ETF联接C基金成立于2021.6.23。自成立以来-2022年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：-19.02/-25.28，-12.92/-13.92。业绩比较基准：中证医疗指数收益率*95%+银行活期存款利率(税后)*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

注2：国泰中证沪港深创新药产业ETF发起联接C成立于2021.11.22。自成立以来-2022年6月30日净值增长/业绩比较基准（%）：-17.93/-20.28，-13.60/-15.55。业绩比较基准：中证沪港深创新药产业指数收益率。数据来源：基金定期报告。本基金为 ETF 联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标 ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。本基金投资港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

注3：国泰中证生物医药ETF联接C基金成立于2019.4.16。自成立以来-2022年6月30日净值增长率/业绩比较基准增长率(%)：18.08/7.99，53.72/51.78，-15.21/-14.06，-14.91/-15.87。业绩比较基准：中证生物医药指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。数据来源：基金定期报告。本基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，因此本基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。本基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。

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