前期医疗太惨了，每天都在创新低，根本不知道底在哪...
说起来，自去年7月见顶以来，医疗一年多跌掉了55%，医疗人确实跌吐了。
不过这周五，医疗绝地反击，医疗器械概念指数单日暴涨10.86%，个股更是霸榜涨停板！
如此强劲的表现，历史上也不多见。
很多小伙伴问多多医疗怎么看，是不是见底了，下面给大家全面分析一下。
01
先来看看医疗前期为啥会跌？
简单来说，从去年三季度开始，行业经历了估值和业绩双杀。
300医药，聚集了大医药各细分行业的龙头企业，其利润变化情况，非常具有参考意义。
如下图，从2020年Q1开始，利润增速快速上升，从同比下降近10%，一直到同比大增近88%。
数据来源：乌龟量化，截至2022.10.14
如果翻看医疗走势，上轮大涨，正是该阶段。
然而从2021年Q3开始，利润拐头向下，到今年二季度，增速已经降为-11%。
这轮医疗持续下杀，正好对应利润持续下滑的阶段。
当然医疗见顶是在2021年Q2，对比利润增速来看，领先行业基本面一个季度。
可见市场确实反映预期，在大部分人高呼医疗yyds时，已经悄然见顶了。
另外在上轮医疗牛市中，估值最高炒到110倍以上，泡沫非常明显。
估值泡沫化、而基本面下滑，双杀就开始了。
为啥基本面这么不给力？
一是YQ红利消退，二是集采冲击。
YQ爆发让医疗行业意外爆赚，但这种突发的需求没有持续性。
从2021年Q3开始，利润在高基数效应下，出现了断崖式的下滑。
集采杀伤力很大，被纳入集采的药/械，业绩通常会下一个台阶。
以上两个因素叠加，让大医药业绩进入下行周期，整个行业也跌得七荤八素。
估值方面，医疗最低时仅23倍，医疗器械指数最低跌到了17倍，均远低于2018年。
可见在业绩增速下行周期，医疗也从泡沫逐步回归。
02
医疗还有机会吗？
虽然估值已经跌到低位，但不代表就不跌了，或马上就能涨。
原因很简单，业绩增速还没稳住。
当然过去一轮基本面下行，无论是企业盈利，还是股价，基本把YQ和集采的影响消化了。
从目前来看，大医药正处于低谷之中，能否重新开启一轮景气周期，将是决定后续走势的关键。
只有业绩拐头向上，才有机会重演戴维斯双击，重新吸引资金做多和抱团。
也只有这样，大医药才有机会反转，做出新高。
那么问题来了，基本面何时转向？
具体时间无法预测，但重新增长将是大概率。
首先，医药医疗关乎健康，人人都离不开，和消费一样，是需求永续的行业。
其次，中国经济持续发展，随着人们收入提高，健康意识也越来越高，花费也会逐步增长。
最后，老龄化疾驰而来，药械的用量只多不少。
此外药械本质是供给创造需求，集采就是鼓励创新和出海，而不是消灭行业，参考隔壁小日子，也是在集采中浴火重生。
因此大医药，是一个有持续增量的市场，重新进入增长周期，只是时间问题。
03
医药有哪些板块值得关注？
医药从产品上划分，可以大致分为两类，即药品和医疗器械、设备。
在此基础上，又划分为七大细分行业。
原料药、中药、医药商业、化学制药、生物药、医疗服务、医疗器械（设备）。
原料药门槛低，本质是化工，成长性不高，医药商业和零售无异，利润率低。
仿制药是集采重点，医疗服务不需要创新。
创新药（化药、生物药）和医疗器械，都是研发驱动，且都有较好的盈利能力和成长空间。
最近几年，医疗器械板块越来越受到市场的关注，主要有如下几个原因。
1、商业模式优势明显
不过从商业模式来看，医疗器械板块有很多优点。
像药品是跳跃式创新，需要极强的研发能力和极高的投入成本，才有机会成功。且一款新药成功，下一款就要从头重新开始。
医疗器械（设备）不同，是迭代式创新，一旦有了第一代产品，就可以在此基础上持续迭代。
就像智能手机，只需要部分功能提升，下一代就是一款新产品，且价格可能更高。
因此通过持续的创新迭代，医疗器械（设备）往往具有更长的生命周期，同时盈利稳定性相对来讲也更好。
2、行业空间大，增速较快
根据中国产业研究院数据，预计2021年医疗器械市场规模达到8336亿元，近几年复合增长率为18.1%。
这个增速虽然没有近两年的新能源、煤炭亮眼，但比大多数行业要高很多。
并且如上所说，随着中国经济持续增长，人均收入提高，再加上老龄化加深，整个行业的增长空间相当可观。
3、利好政策较多
第一，近期国家医保局多次发声，明确创新医疗器械暂不集采。
这对创新型企业是较大利好，前期给出足够的盈利空间，企业才有足够的利润持续搞研发。
这也表明政策对器械创新非常支持。
第二，近期几个集采案例，包括种植牙、脊柱、肝功生化等，相对此前高值耗材集采更加温和。
表明集采不再以大幅降价为主要诉求，这让谈判规则渐清晰可预期。
市场最怕的是不确定性，即突然来个业绩大降，一旦规则可预期，市场的担忧情绪会大幅缓解。
第三，医疗新基建正在展开，市场预期行业盈利可能看到拐点。
简单说下医疗新基建，即医疗设备更新改造贴息贷款。
近期国家及各地财政给予了医疗新基建充分的资金支持，目前政策落地迅速，根据天风证券和浙商证券的相关统计，十一期间各地已公开披露贷款合同金额超过300亿元。
另外根据迈瑞医疗的调研记录显示，全国已上报超过 2000亿元的医疗设备贷款需求，可见未来一段时间，医疗基建的投资将会大幅增加，医疗器械（设备）有望放量。
可见医疗器械（设备）正逐步摆脱集采阴影，相比其他医药子行业，有望率先走出新一轮景气周期。
此前医疗行业跌跌不休，机构也在持续卖出，到今年二季度末，非医药主题基金的持仓已经降至近10年最低。
数据来源：wind,截至2022年Q2末
近两周大医药从底部反弹，医疗器械及设备领涨，总体表现更优，表明随着政策和基本面预期转好，大资金又慢慢回来了。
总体上，经过前期大幅杀跌后，医疗器械（设备）板块估值最低只有18倍，再加上行业正在快速增长，且政策确实出现缓和，现阶段可能是比较好的布局时机。
数据来源，Choice,截至2022.10.10
对医疗器械感兴趣的朋友，可以考虑A股规模最大的医疗器械ETF（159883），除了费率低、没有印花税之外，不用担心基金挂羊头卖狗肉，而且指数成分股会随市场变动而更新。
根据Choice数据，截至今年10月14日，最新场内份额18.61亿份,从年初算起，医疗器械ETF份额增长超过9亿份，年内份额增长翻倍。
表明很多资金在通过医疗器械ETF抄底。
医疗器械ETF跟踪中证全指医疗器械指数，该指数主要覆盖医疗设备、医美、体外诊断和高低值耗材几大细分板块,高度聚焦医疗器械，基本能反映A股医疗器械行业发展情况。
指数成分股共76只，均是细分领域的龙头企业，具有较强的研发能力、盈利能力和成长性。
比如前10大权重股中，迈瑞医疗是头部国产医疗设备龙头，业绩增长十分稳健。
爱美客是医美龙头，手上拿着七张医美器械牌照，毛利率超过茅台。
数据来源，中证指数官网，截至2022.10.14
医疗器械ETF（159883）规模目前将近12亿元，是市场上跟踪该指数规模最大的基金 。
规模是衡量ETF最重要的指标之一，规模越大，流动性越好，买卖越方便，不会造成太多的价格误差，清盘的风险也相对更低。
因此机构（资金量大）也更喜欢大规模的ETF，在布局医疗器械时，也会带来更多的增量资金。
如果对医疗器械感兴趣的朋友，可以考虑医疗器械ETF（159883），场外也有联接基金（A：013415；C：013416）。
不过要注意的是，行业基本面拐点还未体现在业绩上，近期反弹主要还是预期驱动。
当然市场反映预期，大家如果布局，一是尽量不要梭哈和重仓，二是可以考虑定投，逢低入场，风险会降低很多。
风险提示：
历史收益不代表未来业绩表现。文中观点仅供参考，不构成投资建议。文中提到的基金，如果感兴趣，购买前请阅读《基金合同》、《招募说明书》等法律文件。市场有风险，投资需谨慎。
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