中融基金柯海东：未来5年主线曝光，应持长期乐观态度

国庆节前A股市场在经历两个月调整后，沪深300指数已经接近4月末的年内市场低部区域，从估值看，指数收益率相对于无风险利率接近2倍标准差的位置，估值或已具备较高性价比，消化了诸多悲观预期，当前状态下应持长期乐观态度。

二十大近期开幕，社会主义现代化、发展是第一要务、加快构建新发展格局、科教兴国等经济、科技发展相关篇章依旧处于报告前列，表明经济增长仍然是未来5年的政策主线，一定程度上扭转了市场此前的悲观预期，但细化的经济政策还有待进一步跟踪、明确。

流动性方面，美联储加息、人民币贬值影响货币政策进一步放松，但也很难继续变差。美国9月通胀超预期，预计11月FOMC很可能加息75BP。但中期视角来看，食品价格、时薪同比增速、房屋销售都已经回落，当前或已经在通胀高点附近，跟踪12月FOMC会议前的两次CPI和就业数据。

当前未见到经济明确改善信号，流动性维持宽松但边际难以继续大幅放松，风格上相对均衡配置可能较为有利。首先，二十大报告中提到的推进双碳目标、煤炭高效清洁利用、保障供应链安全，没有提房住不炒等，对应了我们此前看好的新旧能源、国产替代、稳增长等大方向。

此外，近期在央行推动银行低息支持医院、高校更新设备，叠加部分药械集采意见出台缓和了集采无序降价的预期，带动医药板块较大幅度上涨。关注医疗器械的投资机会，尤其是具有国产替代空间的医疗器械的投资机会，如果防控政策放松，消费及医疗消费服务也将存在修复机会。

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