任职两年多，回报100%+的新锐基金经理~

2022年以来，A股经历较大的波动，投资难度越来越大。Wind资讯数据显示，截至9月29日，今年以来股票型基金平均下跌20.65%，混合型基金平均下跌14.27%，QDII平均下跌15.85%。

随着行情的分化，市场上一些重仓抱团股的明星基金，近年来回撤比较大；而一些不抱团、风格较为独立的新锐基金经理，开始脱颖而出。

数据来源：蚂蚁财富，齐炜中业绩，截至2020.9.29

大成基金齐炜中就是这样一位新锐选手，他从2020年2月开始担任基金经理，数据显示，截至9月29日，他的基金管理年限2.7年，任职年化回报达到29.42%。

以他的代表作大成景阳为例，截至9月29日，今年以来获得公募少有的正回报，净值增长0.51%，排名业内居前。

自2020年2月3日任职管理大成景阳以来，2年多任职回报率达到102.79%，远超同期业绩比较基准及沪深300。

他管理超过两年的另一只基金——大成消费主题，自2020年2月3日任职以来，任职回报率也达到76.34%，均远超同期业绩比较基准及沪深300。

10年深耕大消费，厚积薄发

齐炜中，金融学硕士，10年从业经验。

基金经理齐炜中

齐炜中曾在毕马威会计师事务所从事快消品行业审计，2012年7月加入大成基金后研究领域主要覆盖轻工、农业和交运，其后长期担任大消费行业研究主管，对食品饮料、纺织服装、零售和社服等行业深度精研，挖掘了一批持续成长好公司，取得了亮眼业绩。

齐炜中很重视大消费行业的产业趋势变化，一方面是需求的升级，一方面是供给效率的提升。

需求的升级往往是来自于新产品和新技术，在传统的消费领域，产品和技术的迭代相对较慢，需要放宽视野、开放心态，加强时代背景的理解。

当然更长期的维度是来自于人们对美好生活的向往，效率的提升往往也是来自于新技术、新渠道、新模式和新的组织形式。

很多人认为在消费领域需求是难以研究的，齐炜中会把更多的关注度放在年轻人消费这个领域，这是因为年轻人这个群体，不仅仅代表他们自己，还很容易影响到整个群体。

“我经常举的一个例子是医美在过去五年和十年前，大家对于医美的态度是相对保守的，但是到今天年轻人在医美的过程中，他就很有意愿去分享他的感受和成果，这也是医美行业在如今景气度还一直这么高的一个核心原因。”

而在消费品的供给效率上，齐炜中关注的是中国制造业的输出。

“我认为中国制造业是有产业优势的，通过多年的积累，现在已经到了一个从量变到质变的过程，现在进入海外的核心市场和主流的渠道上，这一块我认为趋势是不可逆的。

同时也是因为受益疫情，整个中国制造业的输出还有一个加速的趋势，我也很有意愿在这个领域持续地投入精力。”

这样的思想也被他贯穿融入到了投资实践当中。譬如他组合中重仓的一些消费公司，因为契合年轻人需求，体现了中国社会生产效率的提高，市场表现较好，为组合创造了较好的净值贡献。

起于消费、不止于消费

在深耕大消费领域的同时，齐炜中也注意了行业拓展。

他最早开始做轻工行业的研究，轻工没有明确的行业属性，五花八门的行业都有，所以锻炼了选股能力，也熟悉了大量的行业。

再拿他入行以来最熟悉的农业及交运来说，既包含了周期性的养猪、航运、航空，又覆盖了比较稳定的饲料、机场，都是相对比较大的行业。

从资产属性的角度出发，他覆盖了价值类、成长类及周期类资产，在认知上没有明显短板，研究框架较为成熟。

齐炜中目前管理的四只产品各有特点，体现了在全行业的资产配置能力。 大成消费主题的定位是聚焦消费行业，整体以消费类配置为主。 大成景阳是全行业基金； 大成一带一路因为是灵活配置型产品，是0-95%仓位，是全行业基金； 大成蓝筹稳健则是合约约定80%以上要投资于上证180+深证100成分股的偏向蓝筹股的产品。

在长期的投研实践中，齐炜中形成了自己的投资框架和组合管理流程，在控制风险的情况下，去寻找能持续长大的优质公司。

落地的三个标准，第一点是，企业是否具备核心能力。企业只有具备持续的竞争力，才能在行业的竞争中脱颖而出。

第二点是商业模式，需要结合管理层的能力去仔细地评估，大概率会回避极差的商业模式。

最后是治理结构，企业需要长期稳定可持续的发展，治理结构是尤为重要的，他也有意愿在优秀的公司上持续地去做积累。

基于以上三点，齐炜中会构建自己的股票库，在价格合理或低估的时候买入，同时在执行的过程中，会基于对龙头公司的研究为抓手，在研究公司的过程可以跟踪行业，在跟踪的过程中细化风险。

消费底部清晰，看好多个机会

过去一段时间，消费行业的回撤比较大，不少龙头公司的跌幅近50%，但这或也意味着新的机会。

数据来源：Wind，近五年指2017/09/01-2022/08/31。

齐炜中认为，经历少有的大幅调整后，很多消费细分板块估值已拥有较好的性价比，其中部分新兴消费子行业或者龙头公司的渗透率还在提升。

中长期来看，国内消费仍将沿着消费升级、品牌集中度提升等方向持续的发展。

“我们相信消费是非常有韧性的，从居民人均可支配收入的增速来看，城镇居民影响相对大一些，下滑了一个百分点，但是农村居民几乎没有受到影响，背后是农村市场受疫情的影响相对更小，农村居民消费的意愿更强，整个消费的底部是非常清晰的。”

“消费渠道是在变化的，商业模式的创新空间也是在减小的，这个阶段需要回归产品，回归公司本身，我们认为站在当下应该去寻找最确定的需求。基于此，我的排序是必选消费，创新驱动以及可选消费。”

齐炜中看好大消费方向的多个投资机会，举例说，

齐炜中认为农业会好于食品，一些优秀的农业企业，他们在纵向一体化的同时，也在不断地向下游去延伸，在食品工业化的大趋势下，这些公司的空间是非常巨大的。

据了解，拟由齐炜中管理的大成消费机遇混合型基金（代码：A类 016287 C类016288）10月20日起发行。

该基金所定义的“消费机遇”，是指以符合时代特征和重大消费需求为基础，创造出能够满足人们日益增长、多元化消费需求的新技术、新产品、新模式、新渠道的领先企业，或者是引领行业趋势、锐意进取、具备独特企业竞争力，在经济转型升级浪潮中把握新机遇的优质公司。

从该基金定位看，和齐炜中的能力圈、投资优势高度契合，而在时点看，经历大幅波动后，大消费行业或迎来估值修复和业绩复苏的双重机会。

这只基金能给市场带来新的惊喜吗？且让我们拭目以待。

风险提示：基金有风险，不保证本金不受损失，不保证一定盈利，投资需谨慎。以上观点仅代表作者个人意见，不代表基金公司立场，也不构成对阅读者的投资建议。文章内容仅供研究和学习使用，所涉及的股票、基金等均不构成任何投资建议。