聊聊今年的普通股票型冠军基——英大国企改革股票（001678）

要说今年的基金黑马，英大国企改革股票（001678）绝对算一个。在今年的熊市行情中，英大国企改革股票逆势取得了26.85%的收益率，是普通股票型基金中的收益率冠军；近1年收益率32.25%，同类中也是排名第一。

在风险控制上，英大国企改革股票同样出色，近1年最大回撤15.72%，同类排名第十。近1年夏普比率和卡玛比率都是同类排名第一，性价比突出。

研究英大国企改革股票，发现这只基金是双基金经理组合，张媛和汤戈同时管理，那到底是谁主导了这只基金呢?

张媛：博士，曾任中国国际期货有限公司资产管理部高级量化分析师，2016年9月加盟英大基金管理有限公司权益投资部，任投资经理助理。自2018年1月开始担任基金经理，至今4.73年，现任基金6只，管理规模11.28亿。

汤戈：清华大学硕士，2020年5月加入英大基金管理有限公司，现任英大基金权益投资总监兼权益投资部总经理，英大资本执行董事。虽然基金经理从业年限仅1.2年，但有超过20年的投研从业经历。具备证券公司、保险公司、保险资产管理公司、实体企业投资平台和公募基金的复合工作经历，重视行业和基本面研究，注重风险控制。

汤戈当前在管基金4只，全部是和张媛合管的。

两人当前管理基金情况如下：

数据来源：蝶蜂数据

张媛当前管理的6只基金中，英大中证ESG策略指数是被动指数型基金，英大稳固增强核心一年持有是偏债混合型基金，剩下的4只都是主动权益型基金，由张媛和汤戈合管，汤戈在4只基金中的任职起始日都是2021年8月6日。

对比4只主动权益型基金的业绩表现，可以看到，英大国企改革股票（001678）和英大睿盛（003713）、英大策略优选（001607）、英大睿鑫（003446）在近一年有明显的差异。

可以看到英大睿盛、英大策略优选、英大睿鑫三只基金的走势相似度很高，而英大国企改革股票（001678）在2021年8月份后的走势就与其他三只基金出现了明显的分化，我猜测是汤戈在8月份任职后主导了英大国企股票的投资运作，我们可以通过4只基金的资产配置情况来做印证。

汤戈任职前2021年中报4只基金的行业配置情况如下：

数据来源：蝶蜂数据

4只基金的第一重仓行业都是电子行业，行业配置均衡分散，4只基金的行业配置一致性比较高。

汤戈上任后的2021年年报4只基金的行业配置如下：

数据来源：蝶蜂数据

2021年年报时，英大国企改革股票的行业配置和之前相比有了显著的变化，重仓行业换成了煤炭和电力设备，且行业配置集中度显著增长；而其他3只基金的行业配置特征没有变化。

这也印证了英大国企改革股票的实际主导者应该换成了汤戈。

汤戈在今年上半年继续加仓了煤炭行业，截止今年中报英大改革股票（001678）申万一级行业分布如下：

截止到2021年四季度，基金的行业配置集中在了三个行业，煤炭行业占比达到56.2%，行业集中度进一步提高。

跟踪英大国企改革股票的模拟净值和实际净值对比，英大国企改革股票在8月底已经差不多清仓了煤炭，汤戈可以说完美的把握了这波煤炭股的行情。

数据来源：蝶蜂数据

可以看到在2022年8月25日之前，英大国企改革股票（001678）的实际净值和模拟净值高度一致，在8月25日开始出现差异，当日申万煤炭行业指数大涨5.22%，到9月5日实际净值和模拟净值当日涨幅差异达到5.16%。9月5日申万煤炭行业指数上涨5.29%，按中报持仓计算的模拟净值应该可以上涨6.07%，而基金实际净值仅上涨了0.92%，说明基金到这时已经差不多清仓了煤炭行业。我很期待看到汤戈在三季度的行业配置。

再来看下汤戈接管后英大国企改革股票的个股配置特征，今年二季度的十大重仓股情况如下。

数据来源：蝶蜂数据

汤戈在2季度的十大重仓股全部为煤炭股和石油石化股，持股集中度非常高，前十大重仓股持股比例合计达到79.69%，全部持股数量19只，可以看出汤戈是一个赶下重注的基金经理。

汤戈在国庆期间的一次采访中发表了对当前市场的看法，摘录他对行业的观点如下：

1、中游制造

传统制造和先进制造领域有不同的逻辑，一方面继续关注的方向是能源成本趋于稳定的企业，以及疫情影响减弱之后，企业的生产成本自然修复带动之下的中游制造企业，包括了部分的传统制造企业，例如汽车零部件、风电等公司。另一方面，关注汽车智能化发展过程中技术壁垒较高，同时通过渗透率抬升带来业绩增速的竞争优势企业；关注新应用催生下的新技术新产品的企业，尤其是走出或即将走出第二增长曲线的企业，包括部分电子、计算机行业的科技企业。

2、大消费

回调近两年后，消费板块中其实存在不少处于历史估值底部的行业。从总体看大消费行业的Beta机会不明显，但部分企业经历了类似于被动的供给侧改革后，优势企业或将以商业模式创新，或将在逆势中抢占市场，从而形成新的盈利点等待快速业绩的快速上升期。

3、医药健康

在疫情影响以及集采的阴影下，整个医疗板块包括医疗、服务、医药行业盈利短期并没有明显反转机会。建议基于自下而上的深入研究寻找不同逻辑，寻找泛消费属性的企业，同时等待时机。

4、金融周期

看好部分保险，尤其看重产品创新、符合行业规律、叠加品牌优势的正规化运营企业。关注煤炭行业，认为煤炭企业的涨幅是由于供给侧优势叠加自身发展的变化带来的企业盈利变化，但当前节点其盈利快速上升周期似乎基本接近尾声，也不建议追高。

最后我们看下机构投资者在英大国企改革股票上的持仓情况：

数据来源：蝶蜂数据

机构投资者在英大国企改革股票上的持股比例非常高，今年中报时持股比例达到了95.72%，还是非常认可这只基金的表现的。

当前能获得的汤戈的公开信息还比较少，期待汤戈能给公募基金行业带来一道新的风景。

注：本文的观点和内容仅出于传播信息的需要，不构成任何投资建议。投资有风险，加仓需谨慎。