简单聊聊成长股的衡量标准。

市场上对于成长股的衡量标准有很多，包括市场空间、景气度、竞争力等要素，会共同决定公司成长的高度、速度以及确定性。具体来看：

（1）景气度高但内部分化的行业

除了少数处在爆发期的行业，对于大多数行业而言行业景气度的变化并不意味着行业内所有公司同向变化。比如光伏行业过去一年其实景气度是超预期的，但因为行业内部供应链、渠道能力的分化，导致内部公司的实际经营层面是有分化的，并不是所有的公司都享受到了行业红利。

（2）景气度一般但存在机会的行业

随着国内经济的发展，从总量到质量，会发现有些行业虽然景气度一般，但一样存在商业模式优化、产品结构升级的机会。这些不依靠景气度，而是要看经营个体的竞争能力是不是能够适配行业变化。比较典型的例子有2019年建材行业的渠道结构，抓住契机的公司在优化经营杠杆的同时就扩张得更快。

（3）公司的竞争能力

从中期角度来看，关注公司竞争能力的变化，因为市场空间大、天花板高是成长股的必要非充分条件，以公司的竞争能力为边界对应到可实现的市场空间，才是一个公司真正具备确定性的成长空间。因此用公司自己的竞争能力为边界去衡量其成长空间天花板会更具确定性。而在选择成长股时也看重公司竞争能力的变化。

成长股是不论公司所处行业属于新兴还是传统行业，更重要的是公司个体的竞争能力能不能适配甚至创造在这个行业成长的契机。当我们以竞争能力的变化为标准去遴选公司的成长时会发现公司成长是分阶段的，一些阶段是有风险的，一些阶段是成长加速的，对于成长加速阶段能够对应到多少成长空间是可以重点关注的。。

从短期角度来看，投资回报率最高的阶段是公司成长开始加速、并得到市场认可的阶段。这是过往积累的竞争能力开始显化的时候，越来越多的人认知到这个公司竞争能力的边界可以承载几年内n倍的经营体量的变化，那么市场自然会把这个公司的市值往远期看，对应到静态PE（估值）的拔高，也就是经常所说的市场表现上盈利跟估值双击的阶段，这是在成长股的选择中最应该挖掘并把握住的阶段。

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