指数冲高回落，市场消化浮筹

— A 股 —

10月18日，三大指数午后震荡回落，沪指翻绿，创业板指涨幅明显收窄。盘面上，中药、化学制药等医药相关板块股再度强势，储能等赛道板块保持活跃，此外，物流、电力设备、酒店及餐饮等板块集体上行，油气开采及服务板块表现相对低迷，地产、券商、银行等板块均走弱。总体来看，个股跌多涨少，两市成交约7900亿元，成交额较此前两日小幅萎缩，北向资金净卖出超37亿元。

截止收盘，沪指报3080.96点，跌0.13%，成交额为3260亿元；深成指报11187.70点，涨0.23%，成交额为4678亿元；创业板指报2446.93点，涨0.49%，成交额为1576亿元。

板块上，医药、发电设备、汽车等板块涨幅居前，日用化工、机场、保险等板块跌幅居前。

在美国股市大幅上涨的背景下，今日沪深两市高开，但随后走低。盘面上带动指数攻击的券商出现异动，但持续度不佳，从而影响指数表现的力度，抑制市场做多热情回升。指数五连阳后，市场反弹动力略微衰减，上证3100点附近存在一定压力，短线有获利盘回吐的可能。整体上看，市场结构性机会依旧存在，预计市场将延续震荡的状态，后续指数上攻仍需量能的配合。

展望未来，国内经济虽然恢复缓慢，相比欧美的衰退之势，我们仍有比较优势。从俄罗斯与欧洲的脱钩走向看，我们要更加重视诸多领域中自主可控，国产替代的发展机遇。能源革命赛道具备长期性，新能源汽车渗透率、风光能源占比都将在未来十年内持续提升；高端制造是我国产业升级的必由之路，国产替代空间巨大，在未来也将持续得到政策支持；半导体方面，和消费电子相关的公司依旧在去库存阶段，根据目前展望来看，明年上半年可能见底，可以选择优质标的进行左侧布局。我们建议，短期“新能源”、“高端制造”等成长板块可以逢低积极分批布局。

— 港 股 —

10月18日，港股三大指数大幅高开逾1%，盘初震荡走弱恒指一度转跌，触及日低后顽强上行，尾盘涨势扩大。盘面上，医疗保健板块爆发，科技、手机产业链股走强。截至收盘，恒生指数收涨1.82%报16914.58点，恒生科技指数涨4.25%报3336.25点，恒生国企指数涨2.18%报5756.31点。大市成交997.56亿港元，南向资金净买入51.31亿港元。

板块上，所有板块全线上涨，其中汽车、制药、科技等板块涨幅居前。

在隔夜欧美股市大涨、中概股表现强势的刺激下，叠加近期A股回升，今日港股出现普涨。南向资金连续8个交易日持续净买入，表明投资港股的信心有所修复。中期港股上行趋势需要等待基本面复苏更确定的信号，后续上行空间仍将取决于企业盈利实质性的修复程度。

港股目前成交量仍然处于较低位置，市场情绪和交易结构恶化已主导市场，市场表现由流动性和情绪所左右，观测重点仍是美联储的加息是否边际放缓，这或将影响海外资金在四季度的流动趋势，进而最终影响香港市场的定价。

国内方面，市场情绪总体仍然偏向谨慎。短期内缺乏拉动经济的政策出台的背景下，预计市场并不会得到经济数据的支撑。重点关注后续相关政策的动向，但也要警惕一旦预期落空之后的市场下行风险。

综合来看，港股目前已处在超卖区间，尽管地缘因素阴霾仍然笼罩香港市场，但我们相信，港股距离历史性底部反弹或许已经不远，催化因素或取决于以下两个因素的兑现：1）美联储加息步伐放缓；2）中国经济增长正摆脱低谷。我们仍然看好大科技板块在中国经济转型升级过程中所处的重要地位。其中，TMT行业中的互联网企业，在稳定经济、刺激消费、帮扶中小企业和拉动就业方面均发挥了重要作用，且具备投资稀缺性，充分体现了港股的配置价值。另外，我们还看好新能源车产业链，其产业趋势长期且确定性较高，渗透率提升空间仍然较大。

— 债 市 —

10月18日，国债期货全线小幅收涨，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.01%。

公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月18日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。Wind数据显示，今日20亿元逆回购到期，因此单日持平到期量。

Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行3.3bp报1.134%，7天期下行2.8bp报1.53%，14天期上行1.7bp报1.479%，1个月期下行0.3bp报1.61%。

今日国债期货走势总体偏震荡，当前国内经济复苏较弱，内生增长动力不足，核心通胀低迷反映需求不足，贬值压力尚不足以改变货币政策方向，同时市场也在博弈相关政策预期，一定程度上支撑多头情绪。但各项政策动向进展仍待进一步明确，债市整体动静有限，仍在静观其变。

数据来源：Wind，截至2022年10月18日。