九月金融数据改善，市场成交有所回升

一、市场回顾

上周（2022年10月10日-2022年10月14日，下同）市场主要指数上涨，Wind全A指数上涨，涨幅2.8%。

从指数结构上看，上周创业板50指数领涨，涨幅为7.2%；仅上证50指数下跌，跌幅为1.0%。重要股指中，沪深300指数和深证100指数周涨幅分别为1.0%和2.4%。深证综指、上证指数周涨幅分别为3.8%、1.6%。

上周24个Wind行业普遍上涨，上涨行业19个，下跌行业5个。从行业结构和主题上，医疗保健设备与服务板块、软件与服务板块和制药、生物科技与生命科学板块领涨，周涨幅为9.6%、7.3%和6.7%；消费者服务板块、食品饮料与烟草板块和房地产II板块获最大跌幅。

二、市场展望

上周前半周受海外主要国家货币政策紧缩影响，市场跌幅较大，后续随着9月社融信贷改善、部分龙头公司三季报超预期，加之党的二十大即将开幕，激励了资本市场各参与主体砥砺奋进，纷纷自购公司旗下权益类产品，市场在后半周有所反弹。江西牵头的22省区肝功能生化试剂集采方案征求意见稿显示，相关诊断试剂降价幅度大幅好于市场预期，在此带动下医药生物尤其是医疗器械子行业出现了较大涨幅。

7月以来在内外不确定因素的影响下，投资者避险情绪较高、成交下滑，市场整体表现较弱，日度成交额连续萎缩6000亿元左右的水平，表明市场情绪接近历史底部区域水平。从估值和交易额角度看，10月14日沪深300市盈率（TTM）为11倍，日交易额回升至7000亿元以上，但换手率持续走低。当前市场仍担忧疫情对消费的影响、房地产投资与销售偏弱以及海外衰退可能影响中国出口，尽管政策仍在积极支持但经济改善成效的体现相对缓慢。总的来说，当前市场相比4月底更具估值和情绪底部特征，交易情绪降温更充分，从6-12个月的角度市场机遇大于风险，不宜过度悲观，但市场转机仍需更多潜在的催化剂，尤其是国内的房地产和消费等领域。近期需关注以下几方面进展：

1.9月金融数据。9月新增社融3.53万亿元（市场预期2.8万亿元），新增信贷2.47万亿元，其中企业新增中长期贷款1.35万亿元，同比多增6540亿元。居民中长期贷款同比虽然少增1211亿元，但降幅收窄。9月M2同比维持12.1%的高位，主要受到信贷投放加速的支持，前期政策逐步落地见效。

2.上市公司回购规则修订。证监会就修订《上市公司股份回购规则》公开征求意见，主要包括将上市公司为维护公司价值触发回购条件由“连续20个交易日内股票收盘价跌幅累计达到30%”调整为25%，新上市公司回购实施条件缩短为“上市满六个月”，并进一步将业绩期的禁止回购窗口期缩短。此次修订方向总体有助于市场情绪提振。

3.三季度财报。截至上周约6%的上市公司完成三季报预告披露，已披露业绩的样本中前三季度盈利实现翻倍增长的公司占比42%，上游煤炭行业盈利继续高增长，并好于市场预期。

4.海外市场。美国公布9月CPI同比8.2%，而核心CPI同比6.6%和环比0.6%则超过市场预期。上周受地缘风险和紧缩担忧影响，美股三大指数均下跌并创本轮调整新低，美元兑离岸人民币再度贬值至7.2关口。

从策略配置上，根据历史经验，在重大会议期间市场表现较为稳定，同时市场估值也已经处于偏低区域，结合房地产支持政策持续加码，首先建议前瞻性关注地产及地产竣工端产业链；其次建议增加配置压制估值因素逐步改善的医药行业；第三是建议关注低估值、与宏观关联度不高的政策支持领域：如处于历史估值底部，稳增长预期下资产、负债端均有望持续改善的银行、保险行业。

本周精选产品：英大睿盛C（003714）、英大智享债券C（010175）、英大睿鑫C（003447）。

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