【指数柏灵鸟】热知识：四季度也是稀土下游旺季

我们此前抛出的问题——稀土价格何时能止跌回升——现在看来似乎有了答案。

资料来源：中国稀土行业协会

据中国稀土行业协会数据，稀土价格指数在9月6日达到年内新低（249.01）后开始上涨，截至10月18日最新点位来到284.56，已累计反弹超14%。

作为上游资源品，稀土的价格长牛是支撑稀土行情的主要因素，也即供需紧平衡带来的涨价逻辑是稀土板块走强的底层逻辑。而之所以稀土供需紧平衡的判断能够成立，一方面自然是近年来新能源领域、高科技军工领域、机器人领域等新兴应用对于稀土永磁材料的需求持续高增，另一方面则是开采冶炼配额制度下以需定供的供给模式，这也让稀土成为了新能源金属中难能可贵的、近几年不会出现大幅放量的品种。

具体来看，工信部、自然资源部8月17日下达的2022年第二批稀土开采指标为10.92万吨，同比增长30%，冶炼分离指标为10.48万吨，同比增长29.4%；加上年初发布的第一批配额，2022年合计稀土开采指标为21万吨，同比增长25%，冶炼分离指标为20.2万吨，同比增长24.7%，既做到了与市场旺盛的需求相匹配、不愁“无货供应”，又有助于调控现货价格走势、保障国家和产业链上下游企业的利益最大化。

同样能够注意到的是，现如今的稀土行情一定程度上与新能源景气挂钩。

所以受前三季度国内外大环境传导出的资金、出口、消费、物流等问题影响持续低迷的下游需求会让稀土价格持续走弱：据安泰科，疫情严重时期各地磁材企业的订单量普遍萎缩20%~30%左右；上海有色网也指出，进入暑期后国外整体订单量也环比小幅减少。

也所以三季末下游需求的回暖趋势会让稀土价格触底回升：据乘联会，我国9月新能源乘用车批发销量达到67.5万辆，同比增长94.9%，环比增长6.2%，9月新能源乘用车零售销量达到61.1万辆，同比增长82.9%，环比增14.7%；1-9月新能源乘用车国内零售销量387.7万辆，同比增长113.2%——在车购税减半政策推出后，新能源车不仅没有受到影响，环比持续改善甚至超过了预期。

资料来源：中泰证券

顺带一提，新能源车永磁电机用高性能钕铁硼价格和毛利率水平更高，下游新能源车需求的旺盛或也将较大程度上增厚钕铁硼企业的盈利，打造更为坚实的稀土产业链基本面。

除此之外，高景气的风电招标也为装机量的启动做好了铺垫。据国金证券统计，2022年1-9月风电招标规模达75.15GW，其中9月风电招标规模达6.6GW，三季度总招标量为24.01GW，虽环比下降了9.19%，但同比提升了130.87%。因此，虽然今年风电装机整体平平，但风机招标价格企稳回升（据华创证券，陆风8月招标加权均价为1874元/KW，已经连续三个月回升，较5月份低点上涨120元/KW）缓解整机企业营收压力的情况下，成规模的招标量或给明年风电装机的大幅回升埋下了伏笔。届时，下游风电需求的修复有望为稀土价格提供有力支撑。

同时，机器人产业也正在成为稀土永磁重要的增长极。对于机器人来说，驱动精确性是一个硬指标，尤其体型更小、重量更轻、活动关节更多的人型机器人，对响应速度的要求很高，这都构成了高性能钕铁硼需求增量的重要来源。

国家统计局数据显示，截至2022年8月我国工业机器人年内产量已达到239531台，同比上升23.76%，结合2021年的318105台（同增48.03%）、2020年的214888台（同增45.32%），工业机器人产量的增长趋势是肉眼可见的稳定。

资料来源：国家统计局，中信证券

另一方面，2022年特斯拉AI Day于北京时间10月1日成功举办，擎天柱Optimus原型机首次亮相。中金公司认为，稀土永磁同步电机有望成为其关节处驱动器的主流电机，一旦该机器人实现量产，有望进一步打开稀土永磁需求的成长空间。方正证券则预估2030年人形机器人对高性能钕铁硼磁材的需求至少为9万吨，稀土价格持续回升因此又多了一重中长期驱动。

整体来看，这边是需求端进入四季度传统旺季，那边短期供应却仍然偏紧。据海关数据，8月我国稀土及制品进口总量为7411.61吨，同比增加14.41%，环比减少22.46%。进口矿的收缩叠加废料开工下降、产出收缩（受成本高位及原料紧缺影响），稀土市场尚存在支撑。

同样拥有战略资源，相较于石油立国的“中东土豪”们，稀土大国中国确实显得低调许多——要知道，弗若斯特沙利文曾预测2025年中国稀土永磁材料产量或达到全球的91.61%，供给优势十分明显。这个偶尔会被忽视的新能源上游材料，在如今能源革命和科技革命双线并进的时代重要性却实在不容小觑。

而对于中国投资者来说，这又何尝不是一种幸运呢？

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