关于我 之自上而下的一面：在把握宏观主要矛盾上的一些经验

【有很多时候，宏观大背景变了以后，历史上发生的事情，不一定再发生。举个例子，2019年流动性比较松，以前说流动性很好的时候都是炒小股票，但到了2019年包括2020年宽松以后，变成炒大股票了，它跟历史是不一样的。这个时候你怎么去调整呢？】

影响经济的主要矛盾，不同时期不一样。

经济比较差的时候，某些情况下小企业还有较好的发展。当经济发展到一定阶段的时候，又会有垄断的趋势。很多企业要做大，定价能力提升，市场占有率提升，有超额的利润。

对应到基本面上看， 2015年之前，智能手机、移动互联网等行业蓬勃发展，科技产业发展和金融创新相呼应，小企业弹性比较大。2016年以来的一段时间，宏观经济中的亮点不多，大企业更为稳健，定价能力提升，股价表现也更好。这都要准确把握特定阶段宏观层面的主要矛盾。

【主要矛盾怎么把握住？】

这就靠自己的功力，对权重的把握很重要。有时候做很多辛苦的琐碎事，但对每一件事赋予的权重没有把握好，可能结果也是很不理想。

在我看来，平时的积累，框架是否完善，视野是否全面，都会影响对主要矛盾/权重的把握。当然最重要的是，所建立的框架要在中长期相对接近真相，并且有开放性。

【行业选择这块你是怎么做的？】

之前也有提到，宏观与流动性的不同组合，形成的总量框架会体现到一些行业选择里面。比如说经济差了，流动性宽松了，稳定类的行业就会表现好。宏观经济强劲复苏，周期类的产业可能更为亮眼等等。第二个是结构性的框架与行业选择本身的关系也非常大，比如智能手机、移动互联网、新能源革命就是在宏观经济相对平淡时期中亮眼的结构性变化，也给市场带来巨大的投资机会。

数据来源：博道基金

一开始大家看行业，都看产业自身的供求，看量价之类的东西。但除了这些因素之外，宏观层面还有很多没看见的东西，影响很大。我每年会有意识去寻找当年最核心的要素，不断提炼总结、修正进化，几个周期做下来，尽力去做到让大部分市场阶段能比较及时地被解释，甚至被预测，这样的话就会比较好。

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