【海富通基金周雪军】3000点附近，如何看待A股的投资机会？

大家好，我是海富通基金的周雪军。

近期全球市场整体都进入到了一段波动幅度较大的震荡期，四季度行情刚开启，A股也再度吹响迎战3000点的号角，看到很多投资者对当下的市场有不少疑惑的声音，那么今天也来简单和大家分享下我整体的一些看法。

宏观上来看，2022年以来，中美经济与政策周期有所错位。目前，我国经济整体处于逐步触底、企稳的状态，基建投资保持着相对平稳的逆周期托底作用，财政政策以用好用足今年的专项债为主，货币政策也将保持相对宽松，未来几个月的着力点是由宽货币向宽信用进一步传导。反观海外经济，美国开始进入“技术性衰退”的区间，如果去关注欧洲的经济指标可以发现，衰退的程度可能更加显著一些，但这并非真正意义上的衰退。从数据来看，美国劳动力市场仍具备韧性，考虑到美联储紧缩路径的拐点尚未到来，美债利率短期还会维持区间震荡。

回顾今年的A股市场，可谓是波折前行，4月份时市场已经跌到了估值比较低的位置，经过二季度的反弹和8月以来的震荡，现在市场整体估值再次具备比较高的吸引力。基于这样的估值水平，如果我们对国内经济抱以信心，资本市场依然存在着很多结构性的机会可以挖掘。

具体到操作策略层面，第一，持续观测国内经济复苏的情况，寻找相对来说率先复苏或者复苏力度比较大的领域，此为未来把握结构性机会的重要方向；第二，关注美国经济及通胀走势，如若海外通胀出现缓慢回落的信号，那么我之前文章中提过今年以来“内滞外涨”的宏观形势，可能就会发生变化，这对挖掘板块性机会将有所指导。

在行业上，我习惯将A股大致分成四大板块，即：周期制造、泛消费、大金融以及科技成长，其中前三个板块均为与宏观经济关联度比较大的方向。具体到各个方向上的看法：

l 周期制造：在“中国弱复苏美国慢衰退”仍是大概率事件的背景下，大宗商品或缓慢下行，周期制造总体上机会可能不是特别的大，但其中的一些细分方向和细分结构可以把握：1）与基建、地产等产业链的复苏相关的方向，包括其中行业内竞争格局优化带来的机会。2）虽然整个大周期是偏弱的，但周期制造板块也有一些与新能源、碳中和相关的细分方向，未来新、老能源总体将维持长周期的景气。3）在化工细分方向上，受益于新材料、新技术相关的化工新材料方向，仍存在一些结构性的机会。

l 泛消费：短期整体偏谨慎。传统消费方面还需观察线下消费场景复苏预期。而医药方面受益于近期医保集采政策的缓和以及新基建贴息贷款的持续落地，行业整体风险偏好有望进一步修复，可以考虑适当加大挖掘力度。

l 大金融：涉及地产、银行等等，股价表现总体是同步于经济周期的。由于当下经济仍处于逐步触底、企稳的过程中，要持续跟踪房地产销售数据等更强烈的经济企稳信号。

l 科技成长：科技成长方向与经济的相关性相对偏低，所以投资机会很大程度上更取决于行业自身的需求景气、供需关系、竞争格局等。当然，货币金融条件的变化、市场风格的演绎，也会对科技成长板块产生一定影响。

在科技成长内部，1）新能源产业链还是我们战略的重要方向，包括风电、光伏、电池及材料、智能汽车等。风电、光伏未来的景气确定性相对较高，而电池材料等储能方向由于前期的高预期，可能会带来一定波动，但看长期增长空间仍然较大，关注供需关系较好的细分方向和竞争力突出或技术领先的优质个股。2）汽车和汽车零部件因为当下“电动化、智能化以及自主品牌化”的大趋势，在国产替代和零部件技术升级迭代的方向也将涌现更多投资机会。3）科技成长方向里面的军工、通信、计算机等，目前看还是以个股机会为主，其中军工行业的景气度相对更高一点。

需要注意的是，市场可能也有一些小概率的风险因素，包括美联储货币政策接下来的收缩力度和通胀走势、我国经济发力的进程、中美关系后续演绎等等。这些小概率风险我们也会持续关注、密切跟踪，进而在投资中灵活地应对。

*以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成基金投资管理操作和投资建议。建议持有人根据自身的风险承受能力审慎作出投资决策。

风险提示：我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本基金的波动性可能较高。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招募说明书，在了解基金的具体情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策。