自主可控进程或将加快 半导体有望渐入布局期

10月20日，受半导体产业链国产化有望加速影响，半导体和元件板块强势拉升逾5个点，提振市场信心。自今年年初以来，受海外事件影响，国内半导体行业上市公司股价持续走低，但我们认为：从我国科技创新趋势、国家安全体系构建等角度看，国内半导体行业自主可控进程有望加快，市场空间较为广阔，是资本市场投资的重要领域之一，行业有望进入逐步布局重要时期。

从发展周期来看，半导体行业虽处周期下行阶段，但风险正在逐步解除。2020-2021年上半年是半导体的“超级周期”，行业于2021年三季度初触顶，自此开始回落，逐渐进入“主动去库存”的下行阶段，这一阶段的基本特征是下游需求与预期同降，本环节量价齐跌。从2018年4季度至今，国内半导体行业已接近走完一轮完整周期，目前已逐步进入布局的重要时期。

从市场空间来看，国内半导体行业市场较为广阔。目前，全球半导体销售额超过5000亿美金，市场空间较大，龙头公司普遍市值高达千亿美金。国内半导体产业具有政策大力支持、下游广阔市场和工程师红利三重优势，考虑到目前国产化率仅不到10%，市场普遍预测我国半导体行业未来5年有望实现15%CAGR增长。

从产业趋势来看，产业转移和国产替代给国内企业带来机遇。半导体产业历经三轮产业转移，第一轮是70年代因日本家电行业需求，产业由美国到日本；第二轮是80-90年代因电脑蓬勃发展，产业从经历金融危机的日本转移到韩国、中国台湾，发展晶圆代工；第三次则是新千年以来，由于手机、物联网、新能源车需求，产业转至中国大陆。国内半导体产业获得持续快速发展，目前已初具规模，正逐步从“供应链安全驱动”迈向“商业化内生循环”，其中发展最快的设计领域已逐步具备全球竞争力。在产业转移和产业链安全要求下，半导体国产化逐步由下游走向上游，虽在设备/材料/EDA领域面临挑战，但产业和资本对未来的信心不断增强。我们认为，对国内半导体产业的长期发展可充满信心。

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