量变到质变：从日本高端制造看中国制造升级

2022年10月24日，美元兑日元汇率跌破150大关，创1990年以来新低。（数据来源：wind，截至2022.10.20）

世界的目光再次拉向了日本，按照最新的汇率，日本GDP世界第三的地位可能已经岌岌可危。

数据来源：中经数据

实际上，日本经济的“停滞”已持续了近30年，但自2010年跌出世界第二的位置后，仍然在世界第三的位置上坐了10多年，其经验仍然值得借鉴。

深陷“老龄化”泥沼，错失互联网机遇

日本经济的“停滞”原因是多方面的，包括冷战结束后日本的优势地位下滑、日本本土资源有限等等，但其中比较重要的原因是人口的老龄化。

数据显示，1991年日本65岁以上人口占比仅为12.31%，而2021年这一数据已经飙升到28.71%，即7个人中就有2个人是65岁以上的老龄人口。（数据来源：快易数据、wind）

数据来源：快易数据

人口老龄化带来的问题主要有两方面：一方面是劳动力短缺、创新力不足，导致劳动力成本提高，产业比较优势下降；另一方面是养老医疗支出增多，投资不足。这直接导致日本在2000前后错失了互联网革命浪潮，金融危机后的日本缺乏新的经济动力。

但即便如此，日本经济在全球范围内仍具有较强的竞争力，特别是在高端制造方面，依然占据了强大的话语权。

高端制造——日本经济的压舱石

从上世纪70年代开始，随着原材料价格的上涨和美日贸易摩擦的升级，日本开始从传统劳动密集型产业向中高端产业转型，顺利完成了产业结构调整，制造业走向高端，并成为老龄化时代日本经济的压舱石。

目前，日本比较具有代表性的高端制造行业主要有：

汽车产业：2021年日本汽车产量为784.70万辆，其中出口382万辆，为世界第一大汽车出口大国，汽车产业成为日本贸易盈余的重要来源之一。（数据来源：wind）

高精度机床：在高端机床领域，日本的精密设备更是处于全球领先地位。2021年全球全球TOP10数控机床企业中，有4家是日本企业。（数据来源：赛迪）

精密仪器：精密仪器是科研与生产的基础性装备，必不可少，而全球顶尖精密仪器基本上被美日德所垄断。

碳纤维：碳纤维作为高端新材料，在高科技产品中应用广泛，日本的东丽、东邦、三菱丽阳已经成为全球最强的三家碳纤维公司，它们在全球碳纤维市场已占据主要地位。

工业机器人：工业机器人是现代制造业升级、打破劳动力成本束缚、提升制造效率的关键，而日本是世界第一大工业机器人制造商，占全球供应量的45%。（数据来源：国际机器人联合会）

从量变到质变，高端设备迎来国产替代良机

作为亚洲两大经济体，中国和日本都以制造“硬科技”作为核心竞争力，同时也都先后面临着潜在的人口老龄化的问题。

目前中国的经济发展阶段类似于上世纪80-90年代日本，日本提供了中国产业升级及投资的绝佳参考对象。中国的产业升级方兴未艾，庞大的工程师红利使中国制造的核心优势逐渐从成本转为效率，高端制造正在从量变走向质变，正处在转换期。

产业基础：不管是在汽车、机床、精密仪器、碳纤维、工业机器人领域，中国企业已经占据了较大的市场份额，取得了“数量”上的领先，具备了向高端进军的产业基础。

市场需求：中国是世界工厂，随着国内其他高端产业的发展，对高端设备的需求也会上升，本土的高端设备制造商优先受益。

政策扶持：国内目前对高端产业的扶持力度较大，高端制造企业金融、税收等方面享有便利，并已经形成了长期的扶持规划。

因此，多方面的因素共振，国内高端装备制造业正面临国产替代的良机，产业前景广阔。

光大保德信高端装备制造混合：重点布局

光大保德信基金即将于10月31日重磅首发一只高端装备主题的基金——光大保德信高端装备制造混合（A：015980；C：015981）。

该基金的“高端装备”主题涵盖具备高技术、高附加值的高端工业设施设备的行业以及围绕上述行业提供原材料、服务和产品的行业。基金旨在中国经济结构调整和制造业升级的过程中寻找具有核心竞争力的高端装备行业的公司进行投资。

拟任基金经理陶曙斌是一位有着14年投研经验、6年投资组合管理经验的资深专家，他的投资理念是以优化组合风险回报率为首要目标，采取自下而上精选个股为主、自上而下行业配置为辅的投资方法，寻找市场中具备“优势行业、优质公司、优选价格”的“三优生“，与优秀公司共同成长。

敬请期待~

【风险提示】

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。在进行投资前敬请投资者仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件了解详细内容，关注产品的风险等级与自身风险评级进行独立决策。光大保德信高端装备制造混合的风险等级为R3（中风险），适合风险评级C3（平衡型）及以上的投资者；基金管理人将对产品风险等级定期评估并于公司网站上公布，请投资者关注。本材料不构成任何法律文件或是投资建议或推荐。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证上述基金定盈利，也不保证最低收益。上述基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对上述基金业绩表现的保证，完整业绩可至光大保德信基金的官网查询。基金定期报告可至官网访问。

重要提示：陶曙斌先生，经济学硕士。曾先后任职于德勤会计师事务所、南方基金管理有限公司；2016年1月至2020年12月在前海开源基金管理有限公司权益投资本部任职投资副总监、基金经理；2021年1月加入光大保德信基金管理有限公司，2021年7月至2022年10月担任光大保德信均衡精选混合型证券投资基金的基金经理，2022年10月至今担任光大保德信主题混合型证券投资基金的基金经理，拟任光大保德信高端装备混合型证券投资基金的基金经理。