【黄金周评】投资者还需耐心等待黄金市场逢低买入的机会

上周公布的两项关键物价数据似乎印证了美国通胀已经触顶的观点。美国7月CPI同比增长8.5%，环比涨幅跌至0%；7月PPI同比增长9.8%，环比下降0.5%，为2020年4月以来首次录得负值。受到通胀远低于预期的鼓舞，金融市场的风险偏好出现大幅改善。从利率市场的定价来看，美联储9月会议上加息50个基点的几率已高于加息75个基点。在加息预期回落的推动下，金价自周初的1770美元一路回升至1800美元整数关上方，并连续第四周录得上涨。

与市场对通胀回落的乐观相比，美联储官员上周的一系列发言仍然相当强硬。旧金山联储主席Daly称，不排除美联储在9月加息75个基点的可能性，但50个基点是她的“底线”。而一向政策立场偏鸽的明尼阿波利斯联储主席Kashkari虽对通胀的意外下行表示欣喜，但也表示美联储还远未到宣告对抗通胀胜利的时候，并依然坚持6月会议上的加息路径：利率需要在年底升至3.9%，到明年底达到4.4%。这意味着美联储在今年剩余的三次会议上还将至少加息150个基点。显然，美联储官员对于加息的态度并未像市场定价的那般出现松动。

本栏目先前曾对近阶段金价走势与通胀的关联进行了一定的浅析。上周金融市场的表现进一步说明，投资者对美联储政策立场的预期，正是当下市场最为重要的定价因素。这也导致通胀的边际变化反而与金价呈现一定的负相关性。从7月通胀数据的结构来看，通胀的主要下行来自以油价为核心的价格下跌，而房租等结构性因素方面的涨价压力并未见到缓和迹象。因此还不能将眼下通胀的触顶迹象，与通胀水平的快速回落简单画上等号。考虑到结构性因素的滞后效应，未来美国通胀大概率还会维持一个阶段的高位运行，并大幅高于美联储的合意水平。这也是美联储在未来几次会议中可能延续鹰派加息的最大理由。从走势上看，金价在周度五连跌之后又录得四连涨，正是市场情绪跟随加息预期大幅摇摆的一种欣快症表征。这种情况下，投资者唯一需要做到的就是保持冷静，耐心等待金价逢低买点的出现。

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